由財政部代發的第四期地方債券—四川省政府債券(一期)昨日在銀行間市場正式招標，受經濟基本面回暖、二級市場反應冷淡等因素影響，本期地方債券發行利率繼續上行至1.65%，并略高于此前市場預期。至此，地方債利差已由此前的最大3個基點擴大至目前的5個基點。

　　新債利率繼續攀升

　　2009年四川省政府債券(一期)7日上午在銀行間市場進行招標，此前公布的發行公告顯示，本期四川地方債為3年期固定利率附息債，計劃發行面值總額90億元，全部進行競爭性招標，4月14日起上市交易。發行情況顯示，本期債券共獲得134.4億元資金參與投標，認購倍率1.49倍，與前三期無顯著差異。但在實際中標利率上，本期債券1.65%的發行利率要高于前一期河南債2個基點。

　　一位參與投標的券商交易員向中國證券報記者表示，近期債券市場收益率正在出現的上升勢頭，以及二級市場對地方債券的冷淡反應，是本期四川債利率上行的主要原因。安信證券此前預測，考慮到四川省財政能力和償債能力，四川地方債中標利率預計將為1.64%。而之前一些主流機構為本期債券給出的預測利率水平也普遍集中在1.63%至1.64%水平。

　　根據此前的安排，今年2000億元的地方債中，四川分得相對較多的180億元份額，在一期發行90億元之后，剩下的90億元額度有望在下半年發行。而對此，這位交易員特別強調，即使不考慮彼時的市況，其利率水平可能也需要重新定位。“目前雖然地方債已經發行了四期，但市場仍然在利率水平上沒有達成共識”，該市場人士表示。

　　“流動性折價”仍是問號

　　本月3日(上周五)，首只地方政府債——09新疆維吾爾自治區政府債(一期)，正式登錄銀行間和交易所兩個市場。盡管首個交易日新疆債在銀行間市場成交仍較為活躍，成交近8.4億元，但其價格卻在上市后跌破了發行面值。分析人士表示，這一方面是受到近期債市收益率反彈影響，而另一方面市場對于地方債發行利率沒有充分反映出其相對于國債的“流動性折價”，也頗有抵觸。

　　在個人參與度較高的交易所市場上，繼前一交易日新疆債成交價格盤中跌破100元的發行價后，7日該債券在交易所直接低開低走，且全天所有交易時間內均在100元下方交投，二級市場的冷淡反應可見一斑。

　　對此，有分析人士表示，在排除債券市場整體市況受制造業采購經理指數(PMI)回升的負面影響后，地方債券目前正面臨“流動性折價”的重新定位問題。此前一些大行出于資金配置和響應政策等考慮，出現“過于積極”的認購舉動，實際上直接掩蓋了地方債與國債之間的流動性差異。有交易員表示，目前地方債的“流動性折價”仍然還是問號，不過類似河南債、四川債等發行利率的逐步走高，將促使這一問題更市場化地解決，而這也有利于地方債市場整體的長遠發展。(記者 王輝 上海報道)