●倉位適中、借助反彈進行結構性調倉的基金品種值得關注

　　●戰略性持有長期業績穩定的股票型基金是較好的策略

　　●選擇目前倉位仍然不高的次新基金，攻守兼備

　　●隨著估值新政的實施，之前投資者予以回避的、重倉股仍處于停牌狀態的基金可納入視野

　　國際市場的動蕩，A股市場的萎靡不振，這一切給A股基金帶來諸多不利因素。在國際國內市場的雙重挑戰中，A股基金的振興之路仍然需要時間。

　　國際市場：7000億未觸及根本問題

　　在國內投資者仍在享受假期之時，美國眾議院通過了布什政府提出的總額達7000億美元修改后的金融救援方案，而美國總統布什也在第一時間簽署了該法案。這意味著美國財政部將可以立即動用2500億美元，用于購買銀行等金融機構持有的“房屋按揭抵押貸款支持證券”等不良資產。此外，財政部還可以動用另外1000億美元。

　　不過，這一重大利好并未給國際市場帶來多大起色。由于市場對救市的具體方案存在較大的懷疑，消息公布后，美國股市不漲反跌，信貸市場繼續緊張。救市方案的通過也給外匯市場帶來了沖擊，導致市場的劇烈波動。

　　“金融救援方案有助于防止美國金融危機的進一步失控，但并未解決房價不斷下跌這一根本問題。”國內某基金公司投資總監如此說道。

　　業內人士普遍認為，次貸危機對經濟的影響可能會延續至2010年。金融救援方案將緩解信貸緊縮局面，有助于增強投資者信心。不過，由于未解決根本性問題，美國金融市場和整體經濟仍將面臨許多問題，金融救援方案只是美國政府為應對金融危機開出的一劑藥，救援方案并未解決房價不斷下跌這一根本性問題。

　　摩根士丹利公司亞洲區主席斯蒂芬·羅奇認為，美國次貸危機對金融機構造成的直接損失已顯現了65%，但危機對美國經濟的影響只顯現了20%，對全球經濟的影響則僅顯現了10%。他預計，美國次貸危機的不利影響將很可能延續到2009年甚至2010年。

　　國泰君安基金分析師吳天宇表示，長假期間全球股市的糟糕表現必然會制約國內市場的表現，除非出現大幅度申購。如此看來，基金的加倉也會告一段落，預計市場將維持震蕩。而從中長期看，目前經濟仍處于下行通道中，尚不能說見底。

　　國內市場：焦慮仍存

　　從國內市場來看，市場的不利因素仍然存在，這也將持續影響A股基金的表現。

　　匯豐晉信基金公司投研部人士表示，從基本面來看，A股市場仍不容樂觀：首先是進入9月份以來，次貸危機進一步發展，使得早已陰云密布的美國金融系統遭到沉重打擊。在此次危機中，中國金融系統雖然受牽連不大，但對于投資者信心的沖擊卻比較大，9月上中旬的滬深300指數在市場的拋售下大幅下跌。

　　此外，隨著美國次貸危機的發展，作為中國出口占比最大的市場之一的美國和歐洲市場需求疲軟，這直接導致了我國的出口增速出現明顯放緩的趨勢。由于年初以來從緊的貨幣政策，房地產行業的投資出現明顯下降，這也帶動了國內投資增長的整體放緩。中國的宏觀經濟在外部壓力和內部調控的雙重作用下開始出現減速的寒意。

　　通貨膨脹方面，雖然CPI連續4月出現回落，并且在8月份該數據已經回落到5%以下，但是PPI再創近年來的新高，主要是緣于煤炭相關的能源價格在當月上漲所致，市場仍然擔憂未來有PPI向CPI傳導價格壓力之虞。因此，完全的貨幣政策轉向時機尚未到來。

　　另外，進入8月以來，分析師們對于企業的業績增速下調開始趨于緩和，但實際由于8月份奧運會召開的因素，第三季度企業經濟活動有所放緩，加上宏觀調控等不利因素，上市公司業績報告可能處于相對低谷，這有可能進一步影響市場對于一致盈利的預期，尤其是2009年的一致盈利預期作出進一步下調。

　　內憂外患的A基金是否就沒有機會了呢？也不盡然。

　　吳天宇表示，在A股仍為政策市以及國內股市遠未達到有效調整的環境下，主動型基金仍有望獲得超額收益，乃至絕對收益，2003-2005年股市震蕩整理而部分績優基金表現突出即是例證。在此條件下，倉位適中、借助反彈進行結構性調倉的基金品種值得關注。在目前沒有特別明顯的戰術性機會時，仍然戰略性持有長期業績穩定的股票型基金是較好的策略。

　　“另外一條思路就是選擇目前倉位仍然不高的次新基金，攻守兼備。此外，隨著估值新政的實施，之前投資者予以回避的、重倉股仍處于停牌狀態的基金，目前可以納入視野。”吳天宇說。(記者 胡芳)