本期主講人：同花順金融研究中心研究員 楊瑞

　　投資者如何參與融資融券？

　　證監(jiān)會(huì)10月5日宣布，經(jīng)國務(wù)院同意，將于近期正式啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。近日，監(jiān)管部門召集多家券商舉行關(guān)于融資融券的座談會(huì)，據(jù)悉，融資融券最快將于12月推出，近期將確定試點(diǎn)券商的名單。另據(jù)多家券商透露，融資融券不會(huì)只針對(duì)資金量較大的客戶或機(jī)構(gòu)，中小投資者只要符合條件，也可以獲得證券公司的融資融券服務(wù)。

　　融資融券是市場(chǎng)各界長期關(guān)注的話題，但從實(shí)際情況中看，很多中小投資者只知道融資融券這個(gè)“概念”，對(duì)于融資融券究竟是什么，并沒有一個(gè)清晰的概念和準(zhǔn)確的理解。

　　融資和融券是兩個(gè)不同的概念。通俗解釋，融資就是借錢買股票，投資者從券商那里借錢買股票，若干時(shí)間后再通過賣出股票，把錢和利息還給券商；融券就是做空，投資者向券商那里借股票賣了，若干時(shí)間以后再從市場(chǎng)上把相同數(shù)量的股票買回來，還給券商。

　　融資和融券是一種信用交易模式，相當(dāng)于期貨里的交易，可以實(shí)現(xiàn)做多或做空，并且通過杠桿效應(yīng)，放大投資者的盈利或者虧損。

　　融資融券是利好嗎

　　之前有許多機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，融資融券能夠放大操作的資金量，能夠活躍市場(chǎng)，因此作為一項(xiàng)利好政策，股市可能會(huì)大漲。其實(shí)這個(gè)觀點(diǎn)是片面的。

　　融資可以做多，同樣，融券則引入了做空機(jī)制。不論是散戶或是機(jī)構(gòu)，在市場(chǎng)中都有追漲殺跌的心理。融資融券通過金融杠桿，將增加短期市場(chǎng)的波動(dòng)幅度。如果短期市場(chǎng)走勢(shì)好，那么更多的投資者會(huì)用融資來進(jìn)行操作，從而進(jìn)一步推高市場(chǎng)。同樣的，如果市場(chǎng)走勢(shì)差，投資者會(huì)用融券來做空，從而引發(fā)市場(chǎng)更深幅度的下跌。

　　因此，融資融券實(shí)際上是一個(gè)中性的政策，盡管融資融券將活躍市場(chǎng)的成交，但可以做多、可以做空的雙向操作對(duì)短期市場(chǎng)起了助漲助跌的作用。不過對(duì)于市場(chǎng)的長期走勢(shì)，有研究認(rèn)為，融資融券基本上不會(huì)產(chǎn)生太大影響。

　　融資融券風(fēng)險(xiǎn)大嗎

　　“融資融券”作為杠桿交易，風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。要進(jìn)行融資融券的操作，就要向券商借錢或者借股票，所支付的利率遠(yuǎn)高于銀行的常規(guī)借貸。如果想通過融資融券賺錢，就必須做對(duì)方向。否則，融資買了股票后，股價(jià)出現(xiàn)下跌；或者融券賣空股票后，股價(jià)出現(xiàn)上漲，投資者所承受的損失都將數(shù)倍放大。也就是說，如果操作方向和市場(chǎng)走勢(shì)反了，原本也許只要虧損10%，但你用了融資融券，面對(duì)市場(chǎng)目前普遍認(rèn)為的7%-8%的年利率，虧損就更大。

　　事實(shí)上，“融資炒股”并不是一件新鮮事，上世紀(jì)90年代早期，大戶可以通過向營業(yè)部借錢來炒股，但這并未阻止當(dāng)時(shí)股市的深幅下跌。許多大戶因?yàn)檫^度“透支炒股”，結(jié)果在熊市中輸?shù)靡桓啥�凈�?

　　1996年“融資炒股”被禁止后，一些大戶通過民間借貸、典當(dāng)行等途徑，變相實(shí)現(xiàn)“融資炒股”。“融資炒股”的借貸利息很高，如果借錢買入股票后，股票沒有上漲，反而下跌，那么虧損的幅度是非常大的。許多老股民對(duì)此都有深刻的印象，通過“透支”來炒股，結(jié)果虧光的不在少數(shù)。

　　中小投資者可否參與融資融券

　　融資融券對(duì)投資者的判斷眼光要求非常高，做對(duì)方向可以放大收益，但是做錯(cuò)方向也會(huì)放大虧損。大部分中小投資者對(duì)行情的判斷能力較弱，用融資融券進(jìn)行操作，很容易造成深幅的虧損。這樣的例子在過去的市場(chǎng)中并不少見。

　　因此，對(duì)于中小投資者來說，如果沒有非常準(zhǔn)確的操作能力，那么建議不要抱著賭的心態(tài)——賺一大把就走——來參與融資融券。此外，熊市中推出融資融券很可能加劇短線波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，大型機(jī)構(gòu)可能利用大規(guī)模“融券”快速做空來實(shí)現(xiàn)套利。所以，作為普通的中小投資者，面對(duì)融資融券更要抱一分謹(jǐn)慎的態(tài)度。