百年未遇的金融“海嘯”正在影響著我國的實體經濟，降薪、裁員的新聞讓每個人都深感危機的存在；在降息周期的背景下，個人理財變得越來越重要，但很多投資者也非常困惑，“現在房市冷清、股市低迷、債市被猛抄，到底該如何投資？”

　　對此，上周北青財富課堂上，浦銀安盛基金管理公司副總經理陳逸康給到場的讀者進行了精辟而獨到的講解。

　　第一課

　　經濟下行格局已基本確立

　　此次金融危機對中國經濟的沖擊正逐步顯現，外部需求萎縮，導致中國出口增速大大放緩，市場需求不足、效益下滑，這將影響到企業的投資意愿和能力，進而制約消費增長。

　　陳逸康表示，我國宏觀經濟已由過熱轉向趨冷，物價形勢也從對通貨膨脹的恐懼轉變為對通貨緊縮的擔憂，中國貨幣政策同時也從“從緊”轉為“適度從緊”再到目前的“適度寬松”。

　　種種跡象表明，寬松貨幣政策氣候已成，央行已開始通過放寬信貸要求和減少央行票據發行量來實現流動性管理。目前已經進入了降息周期，準備金政策也將服務于積極的財政政策。

　　“我國經濟下行格局已基本確立，目前經濟政策大調整已經開始，政府采取了一系列的經濟刺激政策，目的就是為了保增長。此次政府出手更早、經驗更豐富，積極財政政策的力度更大、貨幣政策亦更加靈活，因此這一政策組合料能有效防止中國經濟過快下滑。”

　　“預計明年GDP的增長在8.5%左右。4萬億的經濟刺激措施，雖然對經濟增長的拉動短期難以見效，但可以提振全國人民的信心。”陳逸康說。

　　陳逸康說：“明年將是非常困難的一年，短期內回到兩位數的增長水平難度很大。但農村改革以及城鎮化趨勢，也許是拉動下一輪經濟高速增長的引擎。”

　　第二課

　　明年股市或將有結構性機會

　　“由于宏觀經濟與股市關系密切，因此投資者對明年的股市不要期望過高，面對未來一年外部需求減少、居民消費需求受影響、刺激經濟舉措正逐步出臺等不確定因素的影響，明年上市公司的平均盈利增長可能會低于10%，這意味著很多行業會出現負增長。”陳逸康說。

　　從估值方面來看，雖然市場目前的市盈率和市凈率都相對較低，長期而言具有一定的吸引力，但由于市場短期仍存在諸多不確定因素，比如大小非的問題、流動性不足、全球金融危機的演變、海外市場的波動等，市場仍有一定的下行風險。

　　因此，投資者還是應該耐心等待企業盈利的回升，以及上述不確定因素的進一步明朗。

　　“明年經濟雖然困難，但股市未必賺不到錢。在宏觀經濟刺激政策的帶動下，板塊上漲會此起彼伏。呈現結構性、階段性、脈沖性的特點。建議投資者能夠抓住市場波動的特征，靈活進行投資操作。”陳逸康說。

　　第三課

　　現在入場債市是否合適？

　　今年以來，在宏觀面和資金面的推動下，具有“避風港”之稱的債券市場為機構和個人投資者所青睞，債市也走出了一輪波瀾壯闊的上漲行情。現在是否還可以投資債券基金？

　　陳逸康指出，雖然現在中國的利率水平一再降低，但是考慮到中國經濟仍然處于下行軌道，參考中美基準利率的差異，我國利率水平仍有下調空間。

　　此外，由于股市的賺錢效應減弱，很多投資者更愿意選擇風險較低的債券市場；隨著寬松貨幣政策的實施，以及存款準備金率的進一步下調，使得債券市場的資金面趨于良好。所以從基本面和資金面來看，2009年債券市場整體趨勢向好，但期間也會出現大幅震蕩的市場情況。

　　那么債券市場經過一輪猛漲之后，是否會經歷沖高回落的過程？

　　陳逸康分析指出，在央行下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率1.08個百分點的政策后，債券市場并未出現大幅上漲的行情。

　　“因為前一兩個月債券的價格被炒得太高，以至把后幾次降息的空間透支了。所以這次降息，債券市場沒有太大的反應，其實是對債券市場前期被炒高價格的合理修正。因此，現在債券市場比較穩定，投資的風險也較前段時間有所降低。”

　　第四課

　　中小投資者如何布局2009？

　　面對2009年的經濟形勢，中小投資者如何管好自己的“錢袋子”？陳逸康建議，首先應該進行風險承受力水平測試，對自己進行充分了解；然后根據自己的風險承受能力，來構建2009年的理財組合。

　　陳逸康提出三點配置原則：第一降低個人的收益目標，追求資金安全。“如果經濟形勢不好，不要強求獲得很高的收益，而是要考慮本金安全。這樣才能保存實力在下一輪牛市中繼續投資。”

　　第二，降低風險資產的配置比重，加大低風險資產的配置。可以考慮購買一定比例的國債，國債的期限控制在三年到五年內。這樣可以保證資金的流動性，以便隨時進行投資方向的調整。

　　第三，根據自身風險承受力和市場的階段性變化，適時調整投資計劃。可以購買一些債券基金，根據市場狀況，對手中持有的股票型基金和債券基金進行調整。同時也可以進行銀行存款或購買銀行的短期理財產品，在保證資金流動性和安全性的前提下獲得短期收益。

　　陳逸康明確提出2009年個人投資比例，即持有的股票和股票型基金占比在20%-30%，債券和債券基金占比30%-50%，銀行存款和短期理財產品占比20%-50%。

　　最后他還強調，投資者最好不要把大量資金放在活期存款中，因為在降息周期的背景下，這樣的資金管理方式難以獲得滿意的回報。(記者 婁啟勇)