問：去年10月，你在一次演講中提到了，未來投資者可能面臨的4個投資陷阱，包括新興市場的股票估值風險、大宗商品的價格風險、美國次級債券的問題、以及發達國家的貨幣等等，這些都被如今的現實驗證了。現在你對這些投資陷阱有什么新的見解么？

　　江平：我現在依然認為市場內，存在4個投資陷阱。大家要小心，不要失足掉進去。

　　第一個陷阱是美國的聯邦債券，現在有不少機構把其他國家債券拋了，去買美國或是發達國家的國債，認為這是趨利避害，回避風險的操作，事實上這是很危險的。美國聯邦的債務未來必然面臨重整，對它的投資是有信用風險的。在美國，聯邦財政并非不能破產的，大家要警惕。

　　現在很多機構限定自己只能買所謂高質量的債券，但評級高恰恰不意味著風險低，而肯定意味著收益低。過去一年次級房屋貸款債券就是例子。我們作投資不應該自縛手腳，相反應該學會分辨，獨立研究作出決策。

　　第二個陷阱是發達國家的貨幣，包括歐元、美元、日元等都不好。現在的市場中仍有人試圖看好這些國家的貨幣，但事實證明這些發達國家的貨幣都被高估了，他們現在只適用于交易和多樣化投資以分散風險，而不適合于長期價值投資。

　　現在回顧一下100年前的英鎊的歷史是有益的。那時的英鎊正不可避免的走下坡路，慢慢地失去其影響力，但是當時美元卻在競爭者中脫穎而出成為更好的投資對象，而投資絕大部分其他貨幣都將損失慘重。我們在全球資產配置中，一定要對內在價值進行分析。

　　第三個陷阱是新興股票市場。當然，經歷了一年的調整以后，新興市場的估值已經從普遍高估逐步回歸到局部泡沫的階段，但是，依然要警惕。新興市場在過去一年的調整幅度非常驚人，華爾街非常推崇的巴西石油公司最多下跌了80%。但是，他們依然不是現在最好的投資。市場絕對不是跌得最多的東西就漲得最多，新興市場股票就是個例子。

　　第四個陷阱是大宗商品。它是另外一種高風險市場，許多商品的價格只是反映了短期投機沖動，而不是基本的供給與需求平衡。當然，它現在的整體估值趨于平穩了，不是去年最瘋狂時的遍地泡沫了，部分稀有的金屬已經有投資價值了。但考慮到大宗商品市場易于被認為操縱，對中國來說最好的策略依然是直接投資戰略資源。