林宇坤檔案：管理學(xué)博士，5年證券從業(yè)經(jīng)驗，自2007年8月至2009年1月?lián)�任鵬華普天收益基金基金經(jīng)理。曾在華西證券有限公司任研究員，先后從事行業(yè)分析、宏觀策略研究等工作。2005年9月加盟鵬華基金管理有限公司從事宏觀與策略研究工作，2006年8月起擔(dān)任中國50基金、普惠基金基金經(jīng)理助理。2009年1月17日起擔(dān)任鵬華動力增長混合型證券投資基金(LOF)基金經(jīng)理。

　　38歲的鵬華動力增長基金經(jīng)理林宇坤，在記者面前一再強調(diào)自己“入行晚、資歷尚淺”、“市場比所有人都聰明”。然而，這位樸實的廣東人，在做研究員1年半后開始擔(dān)任基金經(jīng)理助理，一年后升任基金經(jīng)理，從業(yè)至今只有短短5年的時間，對投資卻已經(jīng)有了較深刻的認(rèn)識。

　　作為鵬華動力增長的基金經(jīng)理，在宏觀策略上“樂此不疲”的林宇坤認(rèn)為，本輪由充裕流動性和經(jīng)濟基本面雙輪驅(qū)動的反彈行情可望繼續(xù)演繹，成為新一輪牛市的初期階段，他將秉持“趨勢第一估值第二”的投資策略，自上而下精選個股，同時堅定看好銀行、地產(chǎn)和政策受益板塊的投資機會。

　　市場比所有人都聰明

　　1971年出生的林宇坤，習(xí)慣于謙虛地稱自己資歷淺。以年齡而論，在基金經(jīng)理這一群體越來越年輕化的今天，林宇坤至少不應(yīng)該屬于“小字輩”了，不過以從業(yè)經(jīng)歷而論，林宇坤也許勉強還真能算個“新人”。大學(xué)畢業(yè)后，林宇坤做過外貿(mào)等工作，2004年底，林宇坤從北京航空航天大學(xué)畢業(yè)，取得管理學(xué)博士學(xué)位。讀博期間的導(dǎo)師任若恩教授是國內(nèi)統(tǒng)計學(xué)和經(jīng)濟學(xué)的權(quán)威，擅長以數(shù)量方法研究中國經(jīng)濟。得益于導(dǎo)師的嚴(yán)格要求和自身的勤奮，林宇坤讀博期間就參與過國家統(tǒng)計局的課題。2005年初，林宇坤到華西證券做了三個月的交通運輸行業(yè)研究員，之后從事宏觀和策略分析研究。2005年9月他加入鵬華基金公司任宏觀與策略研究員，2006年8月開始擔(dān)任鵬華中國50基金和基金普惠的基金經(jīng)理助理。2007年8月至2009年1月?lián)�任鵬華普天收益基金的基金經(jīng)理，今年1月之后任鵬華動力增長的基金經(jīng)理。

　　從業(yè)經(jīng)歷只有短短5年的林宇坤，一年半做到了基金經(jīng)理助理，兩年半做到了基金經(jīng)理。林宇坤認(rèn)為自己在投資這條路上能夠走得稍微順暢一點的秘笈是“喜歡首先做好宏觀研究”。經(jīng)歷了2008年A股“斷崖式”下跌后，在上一輪牛市中被神化了的基金經(jīng)理被拉下神壇，在股市系統(tǒng)性風(fēng)險集中暴發(fā)的壓力下，基金經(jīng)理們在市場面前都感到心有余而力不足。國內(nèi)基金經(jīng)理宏觀策略研究的短板也暴露出來，即便是宏觀策略研究出身的林宇坤，在2008年也被“撞了一下腰”。

　　2006年上半年牛市啟動之初，林宇坤堅定看多。他在證券時報發(fā)文《迎接資產(chǎn)泡沫化時代的到來》，鮮明地亮出了自己的觀點，鼓勵投資者買房買股票。在林宇坤看來，中國經(jīng)濟經(jīng)過多年的發(fā)展和積累，牛市的基礎(chǔ)已經(jīng)非常扎實，資產(chǎn)泡沫化趨勢勢不可擋。在經(jīng)過長達5年之久的熊市后，林宇坤之所以堅定看多，主要也得益于他在宏觀策略方面的長期積累以及自上而下的選股思路。2007年，林宇坤執(zhí)掌的鵬華普天收益業(yè)績穩(wěn)居同類基金第一梯隊，而作為基金經(jīng)理的林宇坤算得上是初出茅廬。

　　2008年，股市的寒冬呼嘯而至。市場上很多人士認(rèn)為未來通貨膨脹甚至?xí)�達到8%，原油價格有可能摸高至200美元，在一片風(fēng)聲鶴唳中，林宇坤在宏觀上持悲觀的態(tài)度，但同時也認(rèn)為通貨膨脹肯定會下降，通脹不足為慮。大宗商品、化工、農(nóng)業(yè)等板塊被稱為能抵御通脹的品種，也成為當(dāng)時市場上難得的亮點。不過在林宇坤看來，這些板塊的上漲不可持續(xù)，通脹主題更多是概念性的炒作，因為大宗商品價格必將回落。基于經(jīng)濟已經(jīng)回落、又逢地震災(zāi)情，央行應(yīng)該不會過度緊縮貨幣以打擊需求的判斷，林宇坤超配了估值相對便宜的銀行、地產(chǎn)等板塊。結(jié)果，2008年地產(chǎn)行業(yè)遭遇到最大的政策性利空，銀行等權(quán)重板塊也成為下跌的重災(zāi)區(qū)。

　　盡管去年四季度以來地產(chǎn)和銀行板塊的反彈讓林宇坤緩了口氣，但回憶起去年的投資經(jīng)歷，林宇坤深有感觸地表示：“2008年的資產(chǎn)配置策略說明我當(dāng)時對市場的認(rèn)識還很膚淺，國家的宏觀決策存在時滯，有時候時滯還相當(dāng)長，現(xiàn)在看來，順勢而為應(yīng)該是我的最好選擇，市場比所有人都聰明！”經(jīng)此一役，林宇坤坦言現(xiàn)在時刻懷著敬畏市場之心，在資產(chǎn)配置上提前做出方向性選擇成為他今后努力的目標(biāo)。

　　趨勢第一估值第二

　　面對記者“技術(shù)面是否已經(jīng)走壞”的提問，林宇坤直截了當(dāng)?shù)鼗卮穑骸拔也欢�技術(shù)分析！”偏重于自上而下的投資策略，注重宏觀策略分析的林宇坤認(rèn)為，今年以來的行情表明，基金經(jīng)理在擇時上很難把握，特別是規(guī)模比較大的基金，選時帶來的沖擊成本很大。因此，大的趨勢和走向是他把握的重點，結(jié)合估值的考量，成為林宇坤2009年投資的“左右手”。“我的從業(yè)經(jīng)歷比較短，和同事相比，對個股的熟悉程度明顯不如他們。”作為鵬華動力增長的基金經(jīng)理，林宇坤把重點放在大的資產(chǎn)配置上，力爭在板塊成為市場熱點之前提前布局，而個股的選擇則建立在研究員的扎實調(diào)研基礎(chǔ)之上。

　　篤信“順應(yīng)大趨勢才能賺大錢”的道理，林宇坤告訴記者，經(jīng)歷了中小盤股和題材概念股的瘋狂之后，后市將會面臨大的風(fēng)格轉(zhuǎn)換：即由中小盤股向大盤藍籌股的切換。這是大盤藍籌股估值回歸的需要，也是市場演變的內(nèi)在趨勢。經(jīng)過這一風(fēng)格轉(zhuǎn)換之后，市場上漲的基礎(chǔ)將更為扎實，也更為穩(wěn)健。就此而言，周期性行業(yè)和政策受益板塊將面臨較大的投資機會。

　　林宇坤堅定看好銀行股和地產(chǎn)股后市的表現(xiàn)。今年以來，全國各大中城市，尤其是深圳，房地產(chǎn)成交量明顯放大，房價也反彈10%至20%左右，地產(chǎn)小陽春究竟是曇花一現(xiàn)還是百日花紅？林宇坤認(rèn)為，房地產(chǎn)的銷售可望持續(xù)放量，本輪房地產(chǎn)市場的量價回升并非小陽春。首先，中國的城鎮(zhèn)化、工業(yè)化進程遠(yuǎn)未完成，人均GDP從3000美元到一萬美元是加速發(fā)展的階段，國內(nèi)目前正處于這一加速發(fā)展的階段，而這一階段相當(dāng)于1975年的日本和1985年的香港，房地產(chǎn)后市還有很大發(fā)展空間；其次，房地產(chǎn)在國外基本上屬于可選消費品。國外房地產(chǎn)市場的物業(yè)稅、遺產(chǎn)稅都比較高，租房相對劃算，而國內(nèi)目前處于城鄉(xiāng)二元化的社會，區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展差距很大，一線城市的房地產(chǎn)具有明顯的溢價空間。加上中國人“居者有其屋”的傳統(tǒng)觀念，房子成為必需的消費品。

　　林宇坤判斷，房價未來將處于一個小幅上漲的通道，畢竟剛性需求的空間非常大。近十年來，以深圳為例，老百姓的人均工資水平增長了2、3倍左右，居民的實際購買力大幅提高，政府保增長的經(jīng)濟政策也會刺激開發(fā)商加大開工量，這些都是房地產(chǎn)未來發(fā)展的大趨勢，從估值的角度來說，目前地產(chǎn)股的估值還處于較為合理的水平，因此，房地產(chǎn)股的投資機會值得期待。(記者 付建利)