在近期加息預(yù)期熾熱的背景下，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈卻公開發(fā)表文章，稱利率工具作用有限，并暗示用加息調(diào)控股市的說(shuō)法缺乏理論根據(jù)。目前，資本市場(chǎng)上的流行說(shuō)法是，抑制金融體系流動(dòng)性過(guò)剩是央行加息的最大動(dòng)因。
吳曉靈撰文淡化加息
昨(12)日，《人民日?qǐng)?bào)》在“財(cái)經(jīng)縱橫”版面顯要位置刊登了吳曉靈《對(duì)癥下藥 靈活操作》的署名文章，全文近1300字。
該重磅文章在正文之前,有黑體字著重強(qiáng)調(diào)的一段提示，“在被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣的情況下，利率工具并不能發(fā)揮吸收市場(chǎng)流動(dòng)性的作用。利率工具一般在影響市場(chǎng)需求上會(huì)發(fā)生作用”。顯然，這正是全文的要害所在。
吳曉靈稱，近年來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額急劇增長(zhǎng)，為了維持匯率的相對(duì)穩(wěn)定，中央銀行被動(dòng)收購(gòu)了很多外匯，投放了大量基礎(chǔ)貨幣，而實(shí)際的基礎(chǔ)貨幣需要量并不是那么多，因此多出的部分需要央行對(duì)沖掉。吳曉靈強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前和今后一段時(shí)間，對(duì)沖過(guò)多的流動(dòng)性是中國(guó)貨幣政策的重要任務(wù)。
“那么，為了加強(qiáng)流動(dòng)性管理，我們?cè)撊绾芜x擇具體的貨幣政策工具呢？”吳曉靈自問(wèn)自答稱，“在當(dāng)前被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣的情況下，央行主要采用提高存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行央行票據(jù)兩種工具，而不是利率工具”。盡管沒(méi)有明言，但吳曉靈顯然不把加息當(dāng)作近期控制流動(dòng)性的優(yōu)先工具。
是否加息要看本月CPI
“吳行長(zhǎng)的文章，對(duì)資本市場(chǎng)的加息傳言能起到澄清的作用。”中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍昨日指出，目前央行關(guān)心的核心問(wèn)題是流動(dòng)性過(guò)剩，這表現(xiàn)為金融體系資金嚴(yán)重過(guò)剩，而利率手段解決不了這一問(wèn)題，利率手段針對(duì)的主要是通貨膨脹。
趙錫軍認(rèn)為，是否加息主要看物價(jià)的走勢(shì)。就目前的物價(jià)情況而言，加息并不像資本市場(chǎng)上傳說(shuō)的那樣迫在眉睫。雖然去年12月的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)大幅上漲2.8%，但央行給2007年定的CPI漲幅目標(biāo)是3%，2.8%仍在可容忍的范圍之內(nèi)。他認(rèn)為，至少央行要等到今年一二月份的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)字公布后，才會(huì)考慮是否加息。
股市迎來(lái)“紅色星期一”
巧合的是，就在吳曉靈文章發(fā)表的同時(shí)，滬深股市迎來(lái)了愉快的“紅色星期一”，個(gè)股昨日普遍上漲，滬指重回2800點(diǎn)高位。
上個(gè)月，加息的傳言此起彼伏，而每一次傳言都導(dǎo)致股市大跌。趙錫軍指出，加息已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)投資者博弈的工具。
他分析說(shuō)，上個(gè)月股市處于高位，前期獲利不菲的機(jī)構(gòu)投資者賣出股票、兌現(xiàn)收益后，需要把股票再買回來(lái)，此時(shí)就需要通過(guò)各種手段打壓市場(chǎng)，降低自己的買入成本。此外，其他尚未進(jìn)場(chǎng)的機(jī)構(gòu)也需要股市下跌，以降低自己新建倉(cāng)的成本。在追逐個(gè)體利益動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下，某些機(jī)構(gòu)在股市散布加息的分析和預(yù)言。
此前，大量分析評(píng)論稱，為了控制流動(dòng)性過(guò)剩從而給股市降溫，央行很可能加息。趙錫軍反駁說(shuō)，這種分析混淆了貨幣政策工具的特點(diǎn)，“吳曉靈的文章已經(jīng)表明，央行不會(huì)為了控制流動(dòng)性而加息，所謂用加息調(diào)控股市的說(shuō)法缺乏根據(jù)”。
面對(duì)市場(chǎng)圍繞央行貨幣政策紛繁復(fù)雜的議論，央行不僅要通過(guò)吳曉靈的這篇文章來(lái)澄清，今天下午，央行行長(zhǎng)助理易綱將在中國(guó)中央政府網(wǎng)進(jìn)行在線訪談，就穩(wěn)健的貨幣政策與網(wǎng)民進(jìn)行在線交流。(李若愚）
