兩會前夕，上海證券交易所宣布，今年的重點工作包括“創造條件推動紅籌股公司回歸內地市場上市”。由此，紅籌股何時回歸，也就成為本次兩會上記者拋向財經高官們最多的一個問題。根據管理層透露的信息，目前紅籌股回歸的通道已經打開，中國資本市場正在面臨著新一輪的大擴容。

　　管理層鼓勵紅籌股回歸

　　紅籌股通常是指通行的定義為由中國內地企業控股、主要業務在內地，而在海外注冊并上市的公司的股票。紅籌公司多數在香港上市，也有一些選擇在美國上市。2006年，一大批在內地注冊、在香港上市的H股公司實現了A股回歸，但至今仍未有一家紅籌公司在A股市場發行上市。

　　繼國資委主任李榮融日前表示國資委鼓勵紅籌公司回歸A股市場后，證監會主席尚福林近日又透露，紅籌公司比較好的回歸方式就是直接發行A股。尚福林認為，如果采用存托憑證(CDR)方式可能涉及的問題會更多，操作起來也比較復雜，所以他傾向于以簡單的方式直接發行A股。但具體公司的回歸程序，還要與香港的監管部門、交易所協商安排。

　　專業人士認為，這些跡象表明，這一次將不再是紙上談兵，管理層已經有了明確的計劃，證監會正在草擬的相關法規，促使紅籌公司加速回歸A股。有監管層人士表示，有關部門將在數月內出臺紅籌企業A股上市的相關文件，紅籌股回歸之旅最遲年內將成行。

　　據不完全統計，截至今年1月底，共有85家紅籌公司在香港主板上市，總市值近3萬億港元。其中的包括中海油、中國移動、中國電信和中國網通等回歸A股呼聲最高的公司。

　　回歸之路暢通無阻

　　業內人士認為，紅籌股回歸漸行漸近有關紅籌股回歸是否存在制度及法律障礙等問題日益成為業界關注的焦點。

　　業內人士普遍認為，股權分置改革這一根本性的制度變革完成，意味著中國資本市場發展的制度性頑疾已經被根除，紅籌股回歸已經不存在制度方面的障礙了。

　　針對境外注冊的紅籌股回A股上市的法律障礙問題，國資委主任李榮融日前明確表示，“目前這件事沒有什么法律障礙，時機也很成熟”。證監會主席尚福林也基本排除了發行CDR曲線回歸的方案。這么看來，管理層對紅籌股公司回歸A股已是胸有成竹。

　　瑞士銀行董事總經理兼投資銀行中國區主席蔡洪平認為，在法律方面，內地和香港兩地的監管機構要簽訂一個框架性的監管協議和備忘錄，要有些創新。因為紅籌公司是境外注冊的公司，應該把他們和境外華資企業以及純粹的外資企業區分開來。其信息披露應該同步，分紅也要一視同仁。

　　此外，大家還比較關心資金募集問題。紅籌公司在海外注冊，主賬戶也在境外，無法直接以境外賬戶募集人民幣資金，若允許其以內地子公司賬戶募集資金，又存在資金使用方面的控制風險，股東也未必同意。因此有律師建議，應仿照去年出臺的《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》，允許紅籌公司開設A股人民幣資金賬戶。

　　A股市場國際化增添新動力

　　據相關統計，在工行、中行等大盤藍籌國企A股上市以前，僅中移動一家的利潤，就相當于整個A股市場1000多家上市公司的利潤之和。所以，當前管理層吸引紅籌股回歸的出發點之一，就是希望紅籌股提升A股市場的投資規模，特別是投資價值，幫助A股市場止跌回升，擴大規模。而股權分置改革帶來的市場根本改變、中國經濟旺盛的發展勢頭和工行等H股回歸熱潮的良好效應，也進一步促使紅籌國企不甘人后，躍躍欲試。

　　業內人士指出，紅籌股回歸將會使滬指恒指兩地市場間的聯動性日益增強。西南證券分析師周興政認為，現在許多紅籌公司市值較大，而且都被列入恒指成份股，它們將來在上證指數中的比重一定不低，滬指與恒指間將有更多的牽制和聯動。尤其是紅籌股公司多為大市值公司，在恒生指數中占有重要的比重，此類公司的回歸以及越來越多的H股加入恒生指數，未來上證指數和恒生指數之間將擁有更多的傳遞兩地市場股價變動信息的橋梁。

　　除此之外，更重要的是，紅籌股回歸將進一步推動A股市場的國際化，可以迅速壯大A股市場的市值規模，推動A股市場躋身于全球一流的證券市場行列。蔡洪平認為，紅籌股的回歸，一方面能夠讓A股更好的反映國民經濟的發展變化；另一方面，是A股市場走向國際化邁出的非常重要的一步，這有著重要的戰略意義。

　　另外一個不可忽視的意義是它開創了中國資本市場境外公司直接上市的先例。事實上，監管層人士表示，由于紅籌公司是境外注冊的公司，它們在中國資本市場直接上市將為未來外資企業在中國境內上市提供范本。一位接近監管層的投行人士表示，“管理層今后將按照‘先試點紅籌國企，再逐步過渡到紅籌民企，最后過渡到與中國業務有關系的境外企業’原則，逐步推進優質境外公司在國內上市，A股市場也將在這過程中逐步走向國際化，A股市場的全球影響力也將進一步提升。”張漢青 陳圣莉）