央行昨日(4月5日)宣布，從4月16日起再次上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，這是央行今年以來第三次、去年6月以來第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

　　這會是今年緊縮性貨幣政策的終結(jié)嗎？

　　接受記者采訪的一些專家指出，央行在今后幾個月仍有可能繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并且不排除加息的可能性。

　　央行劍指流動性

　　投行人士認(rèn)為，盡管時機有些出乎意料，但是央行上調(diào)準(zhǔn)備金率其實在情理之中，并且有防患于未然之意。

　　前兩個月合計新增信貸規(guī)模高達9814億元，比2006年同期高出2665億元，創(chuàng)出歷史同期新高。與此同時，今年前兩個月累計實現(xiàn)貿(mào)易順差396.1億美元，其中2月份實現(xiàn)貿(mào)易順差237.6億美元。

　　中信建投證券首席宏觀分析師諸建芳認(rèn)為，從前兩個月的外貿(mào)順差數(shù)據(jù)來看，央行收緊流動性的壓力仍然很大，并且同期新增貸款的數(shù)據(jù)也不容樂觀，這可能是央行選擇再次動手的原因。他猜測，央行或許已經(jīng)大概掌握了3月份的新增貸款數(shù)據(jù)。

　　花旗銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高表示，央行再次提高存款準(zhǔn)備金率的舉動業(yè)界早有預(yù)期，按照花旗銀行的預(yù)期，央行年內(nèi)還將提兩次存款準(zhǔn)備金率。但他同時表示，央行此次的調(diào)整動作比其預(yù)想的節(jié)奏要快一些，這顯示了央行迫切控制流動性過剩的決心。

　　事實上，在此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的前幾天，央行曾多次提到目前面臨的流動性過剩壓力。

　　在上周末舉行的第三屆中國金融(專家)年會上，央行副行長吳曉靈表示，加強流動性管理仍然是人行今年面臨的重要任務(wù)。如果貿(mào)易順差持續(xù)加大，人行的對沖力度也會加大，并需要適當(dāng)?shù)靥崆邦A(yù)調(diào)。人行將綜合運用存款準(zhǔn)備金率、公開市場操作和貨幣掉期等多種工具來收回流動性，而不會只倚賴其中某一種工具。

　　本月2日召開的央行貨幣政策委員會一季度例會也指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟仍面臨著結(jié)構(gòu)不合理、經(jīng)濟增長方式粗放、國際收支不平衡等問題，應(yīng)加強本外幣政策的協(xié)調(diào)和銀行體系流動性管理，進一步提高貨幣政策的預(yù)見性、科學(xué)性和有效性，保持價格穩(wěn)定。

　　談及此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對股市的影響，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，至多只會引起短期波動。

　　加息可能性仍然存在

　　年初以來，央行已經(jīng)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，這會是今年緊縮性貨幣政策的終結(jié)嗎？接受記者采訪的一些專家指出，央行在今后幾個月仍有可能繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并且不排除加息的可能性。

　　諸建芳認(rèn)為，如果流動性繼續(xù)增加，央行毫無疑問還會綜合采取包括存款準(zhǔn)備金率、定向增發(fā)、貨幣掉期等多種措施繼續(xù)對沖。“但是，這個過程中還要考慮到國家外匯投資公司的籌建進度，因為它的運行也可以化解一部分流動性。”

　　他認(rèn)為，二季度順差、信貸、通脹形勢如果仍然不容客觀，央行可能仍要選擇加息。

　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，目前存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的空間依然很大，接下來年內(nèi)可能還有3次左右的法定準(zhǔn)備金率的提高。

　　哈繼銘同時指出，除了提高存款準(zhǔn)備金率外，最主要提高利率和匯率水平，即加速人民幣的升值步伐和采取加息的手段。“我判斷，接下來利率還會有兩次的提高。上半年一次，下半年一次。不能排除4月份加息的可能性。”他表示。

　　沈明高則認(rèn)為，要遏制流動性過剩問題，比較有效的方式是控制資金的源頭，通過人民幣升值使外貿(mào)順差不再擴大。

　　3月份CPI漲幅或超3%

　　2月份的CPI同比上漲2.7%，距離3%的“高壓線”僅有一步之遙。多位分析師也在近日預(yù)測說，3月份的CPI將超過3%。

　　哈繼銘指出，通脹壓力可能會有一個比較大幅的上揚，主要是兩類成本在推動。一類是食品價格，尤其是糧食價格的上揚。他認(rèn)為，糧食價格本身還有上漲的空間，各種糧食產(chǎn)品明年的期貨價格也明顯在上升。此外，糧食價格的上升也會逐漸傳導(dǎo)到非食品價格上去。

　　第二類成本推動因素來源于資源價格，包括天然氣，水、成品油、電等。他認(rèn)為，這些資源價格綜合來看偏低。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，今明兩年通脹壓力還比較大。這也使得市場對于加息的預(yù)期進一步增強。哈繼銘指出：“從長期來看，利率水平當(dāng)與投資回報率相匹配，短期來看，當(dāng)隨通脹水平調(diào)整。現(xiàn)在無論從長期還是短期來看，利率水平都需要上調(diào)。”他指出，加息本質(zhì)上還可以抑制投資的過快增長，使得老百姓對于資產(chǎn)的投資更加趨于理性。(但有為 苗燕)