思路保守過于求穩 險資投資收益率不幸排名殿后至今年5月15日，QFII投資收益率高達15.84%；險資收益率7.53%為最低

　　1993年2月以來在1558點以下整整徘徊了6年之久的上證指數，終于在1999年的“5·19”行情時形成了歷史性的突破。滬深兩市雙雙創下歷史新高——1756點和520點，令眾多投資者埋下深深的“5·19”情結。在“5·19行情”十周年到來之際，我們對主力機構投資收益情況做出盤點分析。

　　本報在上市公司一季報收官后，通過“機構持倉變化系列報道”對基金、社保、保險、QFII、券商等機構的最新持股情況做了分析�；�金、社保等機構積極加倉A股，而QFII、保險、券商等機構卻不斷減倉。4月份以來的交易數據顯示，QFII取得15.84%的投資收益率，穩居各機構收益率的冠軍，將基金等國內主力機構遠遠拋在了后頭。

　　15.84%

   QFII收益率奪魁

　　對一季報上市公司十大流通股股東的統計顯示，QFII持有其中122只股票的股份，持股數量合計16.05億股。而2008年年末，QFII共持有130家公司股票，合計持股19.95億股。很明顯，QFII在一季度以減倉為主。雖然QFII持有股票數量相差不大，但持股數量環比大幅減少，下降幅度達到了19.55%。股市回暖并沒有給外資機構帶來足夠信心。

　　4月份以來，QFII在A股市場打了一場翻身仗，持股市值由一季末的263.56億元，增至目前的305.3億元，賬面浮盈41.74億元，投資收益率達15.84%；而同期上證指數累計上漲11.46%。由此可見，QFII通過調倉，收到了良好的效果。QFII重點配置的電子信息、機械設備、化工、醫藥生物、建筑建材等五大行業，在4月份以來股價漲幅遙遙領先。QFII第一重倉股興業銀行自4月份以來股價上漲20.58%，帶來30.23億元的賬面浮盈；重倉前10名股票名單中的美的電器、世茂股份更是為QFII帶來超過30%的投資收益率。

　　11.3%

   券商收益率領先國內機構

　　券商在一季度中也紛紛減倉并換籌，大幅度減持房地產股和金融股，甚至出售部分解禁股；增倉對象主要集中在農業、煤炭石油和紙業等動態市盈率較低的品種上，顯示券商風險控制意識較強。統計顯示，截至3月底，上市公司前10大非限售股股東中，券商累計持股14.3億股，而在去年底這一數據為17.16億股，這表明券商在一季度采取了減倉策略。

　　很明顯，券商有效地避免了近期表現較弱的股票，而以煤炭為主的券商新進股走勢強勁。4月份以來，券商持股市值由一季末的153.8億元，增至目前的171.3億元，賬面浮盈17.5億元，投資收益率達11.38%。盡管這一收益率略低于同期上證指數的累計漲幅，但很明顯跑贏了國內其他重要機構資金，名列國內機構投資收益率第一名。具體來看，券商重倉持有的煤炭石油板塊近期連創新高，4月份至今累計漲幅高達30.44%，資源類大宗商品價格的提升帶來煤炭石油股股價飛升。券商第一重倉股中國石化自4月份以來股價上漲18.99%，帶來6.46億元的賬面浮盈；重倉前5名股票名單中的時代科技、城投控股更是為券商帶來超過20%的投資收益率。

　　9.92%

　　社保收益率超八年平均水平

　　數據顯示，全國社�；�金今年以來大幅加倉，一季度重倉股市值合計151.05億元，較去年末增加48.99億元，增幅達48%，超過同期上證指數30.34%的漲幅。從持股量看，一季度全國社保基金重倉181只個股，比去年末增加25只；持有14億股，比去年底增加1.14億股，增幅為8.9%。其中，機械設備以26只股票、17.2億元市值位居全國社�；�金行業偏好第一，其市值增幅達75%。

　　可喜的是，一掃去年運營收益出現自2000年成立以來首次年度浮虧的陰霾，全國社�；�金今年重新抖擻精神。4月份以來的社保投資收益率高達9.92%，高過其八年年均收益率8.98%的水平。持有A股市值增至166.03億元，賬面浮盈14.98億元。對比來看，社保重倉的機械設備股并沒有帶來較高的收益，而煤炭石油、地產、汽車等相關重倉股為社保帶來不俗的貢獻。社保倉位最重的名流置業、中國石化均帶來超過18%的收益率，上海汽車、盤江股份則均為社保帶來約1.8億元的投資收益。

　　8.55%

　　“需求回暖”類股拖累基金收益

　　基金一季度共躋身917家上市公司的前10大流通股東名單中，共持有356.38億股A股，環比提升5.56%，比上一季增加了18.79億股。在穩定A股市場信心方面，基金起到了不可磨滅的貢獻。

　　二級市場交易顯示，基金的加倉運作也帶來一定的回報�；�金一季末持股市值為7594.63億元，截至5月15日持股市值8244.04億元，賬面浮盈達649.41億元，成為投資收益最豐厚的國內主力機構，投資收益率為8.55%，明顯低于QFII。

　　按照一季報資料顯示，基金新進前10大流通股東的公司有151家，石油化工、機械設備、電器、電力等四大行業占據55席，1/3強。在增倉的361家股票中，電子信息、石油化工、房地產、機械設備等四大行業占114席，占比超三成�？梢�，基金關注度加大的行業正是目前“需求回暖”的行業。從二級市場走勢上看，“需求回暖”股票并沒有給基金面子，以明顯遜于同期大盤的收益率收場�；�金重倉股前5名均為銀行股，持股市值由一季末的1017.88億元增至目前的1172.3億元，投資收益合計154.42億元，占總投資收益額的24%�；�金重倉持有的金融股為基金帶來不凡的投資收益，對5只股票的投資收益率高達15.17%，尤其是民生銀行、萬科A更是為基金帶來超過25%的投資收益率。以此同時，基金重倉的煤炭石油股票也讓基金賺了個盆滿缽滿，對露天煤業、大同煤業兩只股票的投資收益已經超過95%。