發行機制

　　不采納“市值配售”、 “一人一手”

　　對于之前市場熱議的通過 “市值配售”、 “一人一手”等方式提高中小投資者網上申購的中簽率，《指導意見》并未采納。

　　證監會有關負責人表示，市值配售是在股權分置的市場環境下采用的,股權分置改革后如果繼續采用市值配售，所有股份均為流通股、均可參加配售,那么新發股票將主要配售給大股東,而不是中小投資者。

　　對于一人一手，證監會指出，這主要是基于市場散戶投資者數量較少的實際情況,并且是在將發行總量的絕大部分配售給機構之后,將不超過一定比例的股票向散戶進行“一人一手”配售。而目前A股市場散戶數量龐大,滬深兩市開戶數已超過1億戶,沒有任何一家公司發行的股份可以做到“一人一手”。因此,該建議不具有可操作性。

　　此外，《指導意見》維持現行網下網上發行比例的規定不變。證監會解釋說，機構投資者更具有定價能力和風險識別能力，為使機構承擔與定價相匹配的責任,防止定價的隨意性,一般將發行總量的90%以上配售給機構。我國現行做法已將大部分新股(50%~80%)向網上發售,如果進一步提高比例,則網下的機構投資者定價的真實性會有較大疑問,進而可能傷及股市的內在機制。

　　對市場關注的存量發售問題,證監會表示將繼續進行深入研究,待市場條件成熟時再擇機推出。

　　重啟時間

　　主板IPO開閘或在創業板之后

　　證監會表示，征求意見結束并且正式發布以后，即會安排新股正式發行。市場人士對于IPO重啟時間有不同的說法。

　　華生表示：“我認為主板的IPO開閘，應該在創業板之后才會推出，因為管理層需要試探市場對IPO的反應。”

　　華生表示，IPO開閘的時間要等到下半年，但是主板IPO發行大盤股的幾率較大。“主板IPO第一只或許盤子不會太大，但是之后發行大盤股的可能性很大。”

　　經濟評論人葉檀表示，由于目前市場資金容量有限，IPO重啟與創業板推出不可能同時進行，IPO重啟時間可能在創業板推出之后。葉檀稱，新股IPO吸納資金量大，效果很難在短時間內體現出來。新股發行體制改革需要一定時間付諸實施，因而IPO不大可能在6月份就能夠重啟。

　　徐洪才也表示目前推出創業板是資本市場重點，IPO可以等到創業板成功啟動后再重啟。

　　但董登新認為，就主板而言，A股從1664點至今累計反彈幅度將近70%，這反映出市場目前并不缺少資金，甚至可以判斷流動性稍有過剩。創業板與IPO的推出可以兩條腿走路：創業板用不同的發行機制，而主板有節奏、少量地恢復IPO功能。他表示，只要股市在2545點站穩后，中國股市的功能基本已經恢復，目前重啟IPO，只要把握好適度發行節奏，并不會對市場造成太大沖擊。