個股跌幅可能遠超大盤

　　“牛市重現(xiàn)取決于上市公司業(yè)績能否持續(xù)好轉(zhuǎn)。”關(guān)鐵良認為，“目前經(jīng)濟只是不再急跌，何時重新爬坡上行仍不清晰。”

　　從全球來看，經(jīng)濟復(fù)蘇并不確定。聯(lián)合國上周預(yù)測，2009年全球經(jīng)濟增長負2.6%，較之其年初預(yù)測的負0.5%大幅降低。中國人民銀行在最新發(fā)布的《2008區(qū)域金融運行報告》中對2009年中國經(jīng)濟作出判斷，“雖然出現(xiàn)一些積極變化，但基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，經(jīng)濟下行壓力仍然較大。”

　　可是，股市有時會跑在經(jīng)濟前面。按照有“華爾街第一零售業(yè)分析師”之稱的高盛合伙人埃利斯統(tǒng)計，大多數(shù)情況下，當衰退真正到來時，熊市基本上已結(jié)束了。換句話說，當經(jīng)濟學(xué)家證實衰退已出現(xiàn)時，大部分經(jīng)濟損失早已發(fā)生。

　　雖然市場對中國宏觀經(jīng)濟前景判斷不一，但是，樂觀者占據(jù)多數(shù)。莫尼塔策略研究主管張志洲認為，自2008年11月出臺4萬億元的經(jīng)濟刺激方案，到2009年4月底出臺降低商品房投資資本金比例政策，國內(nèi)實體經(jīng)濟已基本完成從“止血”到為復(fù)蘇“上保險”的過程，A股市場的整體估值也逐步得到了修復(fù)。

　　事實上，很多股票的估值“修復(fù)程度”超出預(yù)期。目前，在兩市1515只A股中，動態(tài)市盈率超過100倍、50倍和30倍的股票，分別為387只、630只和864只。從股息率來看，兩市A股扣稅后的現(xiàn)金分紅收益約為1%，明顯低于五年期國債收益。

　　“眼下，控制風(fēng)險比盈利更重要。”關(guān)鐵良認為，一些個股已透支經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期，未來即使指數(shù)不大跌，也不等于個股跌不深。(記者 熊元俊)

　　相關(guān)分析

　　6月常成為股市分水嶺

　　未來A股是牛是熊，6月表現(xiàn)是關(guān)鍵。

　　樂觀者認為，全球股市依然看漲，原因是流動性充裕。摩根大通分析師Thomas Lee上周五預(yù)計標準普爾500指數(shù)到今年年底將觸及1100點或以上。因為當前正處于全球經(jīng)濟同步復(fù)蘇的早期階段，投資者的資金流動自4月29日以來已轉(zhuǎn)向，并開始了一輪多年的連續(xù)流入。摩根斯坦利前首席策略分析師比格斯更是認為，中國股市最具有吸引力。“我不相信中國經(jīng)濟發(fā)展進入熊市，全球金融市場已呈穩(wěn)定跡象，并將再次上揚。”

　　不過，從歷史數(shù)據(jù)來看，6月份往往是漲跌分水嶺。從1990年開盤以來，滬綜指在6月份里漲跌各半，其中有5次出現(xiàn)階段性頂點。分別是1998年的1422點、1999年的1756點、2001年的2245點、2002年的1748點、2003年的1582點。

　　從月K線圖上看，滬綜指已是連收五陽，技術(shù)面調(diào)整壓力增大。歷史數(shù)據(jù)顯示，自從1990年以來，滬綜指只有四次出現(xiàn)類似表現(xiàn)，分別是1991年5月至1992年5月的月線12陽、2000年1至7月的月線7連陽、2003年11月至2004年3月的月線五連陽，以及2006年8月至2007年5月的月線十連陽。其后大盤表現(xiàn)數(shù)據(jù)顯示，持續(xù)上漲時間越長，未來調(diào)整幅度可能越深。

　　廣發(fā)證券分析師游文峰預(yù)測，6月大盤將展開主動性調(diào)整，在2650點至2450點區(qū)間震蕩。原因包括基本面數(shù)據(jù)稍遜于預(yù)期使短期估值壓力趨于明顯，資金面雙重壓力也使行情推動力漸現(xiàn)不足，如IPO重啟、大小非解禁再現(xiàn)等供給壓力增強。國金證券分析師徐煒則認為，市場的樂觀預(yù)期相對于基本面情況已較為超前。維持前期滬綜指2700點是理性估值上限的判斷。(記者 熊元俊)