國(guó)內(nèi)中小企業(yè)是否能突破資金瓶頸？

　　銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)為了控制風(fēng)險(xiǎn)、保證盈利，紛紛提高了自己的門檻，和中小企業(yè)融資的實(shí)際需要存在不小的差距。實(shí)際上，這是一個(gè)世界各國(guó)都面臨的問題，只不過在發(fā)達(dá)國(guó)家，資本市場(chǎng)發(fā)育比較健全，非銀行金融產(chǎn)品比較多，中小企業(yè)70%通過直接融資，只有30%的資金來自銀行貸款。那么，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)能不能也走直接融資這條路，突破資金瓶頸呢？

　　中小企業(yè)在資本市場(chǎng)上直接融資的途徑有證券市場(chǎng)、包括中小板和創(chuàng)業(yè)板；還有私募股權(quán)基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金，以及債券市場(chǎng)等等。2007年底，深圳市首次組織20家中小企業(yè)集合發(fā)行10.3億元企業(yè)債券，深圳飛馬國(guó)際供應(yīng)鏈股份有限公司成為了這20家發(fā)債企業(yè)之一，獲得了4000萬的直接融資。公司金融中心總監(jiān)黃濤提起這個(gè)事情還覺得十分幸運(yùn)，畢竟深圳有20多萬家中小企業(yè)，這可是萬分之一的機(jī)會(huì)。

　　深圳飛馬國(guó)際供應(yīng)鏈股份有限公司金融中心總監(jiān)黃濤：“上次應(yīng)該是搭了政府的順風(fēng)車，因?yàn)楸旧戆l(fā)行企業(yè)債要進(jìn)入門檻，你比如說像資產(chǎn)規(guī)模和這些東西，中小企業(yè)是肯定達(dá)不到的，所以想自己獨(dú)立，想自己獨(dú)立發(fā)債，中小企業(yè)是基本不可能的。”

　　到目前為止，我國(guó)也僅僅只發(fā)行了這三種中小企業(yè)集合債，而且銀監(jiān)會(huì)不讓銀行做擔(dān)保，中小企業(yè)發(fā)債一定要有一個(gè)一級(jí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)保證它們的信用，這才能發(fā)債，這等于給中小企業(yè)發(fā)集合債帶來了一定的困難，同時(shí)入圍企業(yè)要求很高，以深圳為例，進(jìn)入集合發(fā)債名單的企業(yè)，規(guī)模至少要達(dá)到6000萬元，發(fā)債還有額度限制。現(xiàn)行的制度已經(jīng)約束了中小企業(yè)發(fā)行企業(yè)債的可能。

　　深圳市中小企業(yè)服務(wù)中心副主任楊宇清：“你還是原用大企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，或者政府項(xiàng)目，這樣的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來衡量，就好象我們出的卷子，面對(duì)著小學(xué)生你卻拿出了一個(gè)大學(xué)生的卷子，你讓他答，他肯定答不出來。”

　　為了能讓其他企業(yè)也能擠上這個(gè)幸運(yùn)列車，黃濤被告知他們企業(yè)將不會(huì)再被入選到下一次集合發(fā)債的名單當(dāng)中。由于飛馬國(guó)際已經(jīng)在中小板上市，再加上證監(jiān)會(huì)頒布實(shí)施了《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》，于是黃濤準(zhǔn)備申請(qǐng)發(fā)行公司債，然而面對(duì)苛刻的條件和繁雜的手續(xù)，他心里一點(diǎn)底都沒有。

　　記者：“據(jù)你所知，像你們中小板的，有沒有從中發(fā)行公司債的？”

　　黃濤：“現(xiàn)在還沒有，基本上就是只有大型國(guó)有企業(yè)發(fā)行企業(yè)債成功的這種例子。”

　　記者：“等于說其實(shí)這條路中小企業(yè)，直接融資的這條路應(yīng)該算是被，這條路是很難走通的？”

　　黃濤：“很難走得通，這個(gè)路很難。”

　　而自從2008年9月25日，中小板市場(chǎng)華昌化工發(fā)行之后，證監(jiān)會(huì)便關(guān)閉了IPO大門，截至日前，已有近8個(gè)月沒有新股發(fā)行。而創(chuàng)業(yè)版也是“十年磨一劍”，到現(xiàn)在才呼之欲出。記者了解到，盡管符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的中小企業(yè)不少，但真正能夠上市融資，對(duì)于很多企業(yè)來說，仍然是一種奢望。

　　楊宇清：“我們認(rèn)為我們市基本符合創(chuàng)業(yè)板上市這種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)條件的不下一千家，目前我們市按照，如果創(chuàng)業(yè)板8月份設(shè)立的話這樣的一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們篩選了，8月份就能上報(bào)材料，登錄首批創(chuàng)業(yè)板這種審批程序的企業(yè)有38家。”

　　記者：“那這個(gè)比例對(duì)于整個(gè)中小企業(yè)來講還是很低？”

　　楊宇清：“對(duì)，還是很低。”

　　在海外，中小企業(yè)成長(zhǎng)過程中的融資不僅僅依靠銀行的貸款，很多時(shí)候是獲得風(fēng)險(xiǎn)投資或者創(chuàng)投的幫助，然而記者了解到，我國(guó)的中小企業(yè)在成長(zhǎng)中，基本無法獲得這樣的融資。深圳擁有3000家創(chuàng)投公司，注冊(cè)資金達(dá)6000億，但沒有公司愿意投資給創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)。這些公司更多的時(shí)候只是看中比較成熟、能上創(chuàng)業(yè)板和證券市場(chǎng)的企業(yè)，用一句通俗的話形容就是看到企業(yè)果實(shí)快成熟了才參與進(jìn)來，短期目的和利益性很強(qiáng)。

　　楊宇清：“他們目光都放在那種，就剛才我講的，很快就可以上市，發(fā)展態(tài)勢(shì)勢(shì)頭非常好的市場(chǎng)，所以我覺得存在一種所謂就是說，用一句話來講，急功近利那種現(xiàn)狀。”

　　半小時(shí)觀察：中小企業(yè)融資難 根在金融體制

　　和我們的調(diào)查不謀而合，工業(yè)和信息化部和中國(guó)社科院剛剛聯(lián)合發(fā)布了《中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行2009年春季報(bào)告》。這份報(bào)告在分析當(dāng)前工業(yè)運(yùn)行的主要問題時(shí)，也著重指出，在信貸規(guī)模大幅增加的情況下，中小企業(yè)授信額度仍然總體偏小，目前企業(yè)融資難的問題并沒有得到有效解決。實(shí)際上，中小企業(yè)融資難并不只是體現(xiàn)在具體數(shù)額上，更大的阻力來自我們的金融體制。如果不對(duì)現(xiàn)有的這套體制作出調(diào)整和補(bǔ)充，即使資金龍頭開得再大，也不會(huì)有多少水會(huì)流到中小企業(yè)的桶里。

　　在我們現(xiàn)有的金融體系中，商業(yè)銀行特別是大中型商業(yè)銀行占據(jù)著主導(dǎo)地位，以銀行為媒介的間接融資是企業(yè)融資的主要方式。出于貸款安全性和盈利性的考慮，大中型商業(yè)銀行沒有也不可能對(duì)中小企業(yè)融資給予足夠重視，這是商業(yè)銀行作為贏利性企業(yè)的天性所決定的。所謂嫌貧愛富，這個(gè)詞對(duì)商業(yè)銀行來說，并不是貶義，而是它必須恪守的游戲規(guī)則。這里面真正出問題的不是商業(yè)銀行，根源在于我們的金融服務(wù)體系脫胎于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，主體架構(gòu)仍然瞄準(zhǔn)了大型企業(yè)，并非針對(duì)中小企業(yè)而設(shè)計(jì)。

　　為了解決中小企業(yè)融資難，多年來政府、金融監(jiān)管部門、各類金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)都嘗試了不同的辦法，但大多都根植在現(xiàn)有的金融體制上，所以也很難走出融資越改越難，門檻越改越高的怪圈。現(xiàn)在看來，在現(xiàn)有金融體制架構(gòu)以外，建立專門為中小民營(yíng)企業(yè)融資的金融體系，可能才是一條根本出路。客觀的說，大型企業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的手掌心，中小企業(yè)則是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的手背，只有它們都健康成長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)這一拳頭才能更有勁。

　　(主編：盧小波 記者：周羿翔 攝像：樊建恩)