國內中小企業是否能突破資金瓶頸？

　　銀行和擔保機構為了控制風險、保證盈利，紛紛提高了自己的門檻，和中小企業融資的實際需要存在不小的差距。實際上，這是一個世界各國都面臨的問題，只不過在發達國家，資本市場發育比較健全，非銀行金融產品比較多，中小企業70%通過直接融資，只有30%的資金來自銀行貸款。那么，國內中小企業能不能也走直接融資這條路，突破資金瓶頸呢？

　　中小企業在資本市場上直接融資的途徑有證券市場、包括中小板和創業板；還有私募股權基金、產業投資基金、創業投資基金、風險投資基金，以及債券市場等等。2007年底，深圳市首次組織20家中小企業集合發行10.3億元企業債券，深圳飛馬國際供應鏈股份有限公司成為了這20家發債企業之一，獲得了4000萬的直接融資。公司金融中心總監黃濤提起這個事情還覺得十分幸運，畢竟深圳有20多萬家中小企業，這可是萬分之一的機會。

　　深圳飛馬國際供應鏈股份有限公司金融中心總監黃濤：“上次應該是搭了政府的順風車，因為本身發行企業債要進入門檻，你比如說像資產規模和這些東西，中小企業是肯定達不到的，所以想自己獨立，想自己獨立發債，中小企業是基本不可能的。”

　　到目前為止，我國也僅僅只發行了這三種中小企業集合債，而且銀監會不讓銀行做擔保，中小企業發債一定要有一個一級擔保機構保證它們的信用，這才能發債，這等于給中小企業發集合債帶來了一定的困難，同時入圍企業要求很高，以深圳為例，進入集合發債名單的企業，規模至少要達到6000萬元，發債還有額度限制。現行的制度已經約束了中小企業發行企業債的可能。

　　深圳市中小企業服務中心副主任楊宇清：“你還是原用大企業的標準，或者政府項目，這樣的一個標準來衡量，就好象我們出的卷子，面對著小學生你卻拿出了一個大學生的卷子，你讓他答，他肯定答不出來。”

　　為了能讓其他企業也能擠上這個幸運列車，黃濤被告知他們企業將不會再被入選到下一次集合發債的名單當中。由于飛馬國際已經在中小板上市，再加上證監會頒布實施了《公司債券發行試點辦法》，于是黃濤準備申請發行公司債，然而面對苛刻的條件和繁雜的手續，他心里一點底都沒有。

　　記者：“據你所知，像你們中小板的，有沒有從中發行公司債的？”

　　黃濤：“現在還沒有，基本上就是只有大型國有企業發行企業債成功的這種例子。”

　　記者：“等于說其實這條路中小企業，直接融資的這條路應該算是被，這條路是很難走通的？”

　　黃濤：“很難走得通，這個路很難。”

　　而自從2008年9月25日，中小板市場華昌化工發行之后，證監會便關閉了IPO大門，截至日前，已有近8個月沒有新股發行。而創業版也是“十年磨一劍”，到現在才呼之欲出。記者了解到，盡管符合創業板上市條件的中小企業不少，但真正能夠上市融資，對于很多企業來說，仍然是一種奢望。

　　楊宇清：“我們認為我們市基本符合創業板上市這種財務數據條件的不下一千家，目前我們市按照，如果創業板8月份設立的話這樣的一個時間點，我們篩選了，8月份就能上報材料，登錄首批創業板這種審批程序的企業有38家。”

　　記者：“那這個比例對于整個中小企業來講還是很低？”

　　楊宇清：“對，還是很低。”

　　在海外，中小企業成長過程中的融資不僅僅依靠銀行的貸款，很多時候是獲得風險投資或者創投的幫助，然而記者了解到，我國的中小企業在成長中，基本無法獲得這樣的融資。深圳擁有3000家創投公司，注冊資金達6000億，但沒有公司愿意投資給創業初期的企業。這些公司更多的時候只是看中比較成熟、能上創業板和證券市場的企業，用一句通俗的話形容就是看到企業果實快成熟了才參與進來，短期目的和利益性很強。

　　楊宇清：“他們目光都放在那種，就剛才我講的，很快就可以上市，發展態勢勢頭非常好的市場，所以我覺得存在一種所謂就是說，用一句話來講，急功近利那種現狀。”

　　半小時觀察：中小企業融資難 根在金融體制

　　和我們的調查不謀而合，工業和信息化部和中國社科院剛剛聯合發布了《中國工業經濟運行2009年春季報告》。這份報告在分析當前工業運行的主要問題時，也著重指出，在信貸規模大幅增加的情況下，中小企業授信額度仍然總體偏小，目前企業融資難的問題并沒有得到有效解決。實際上，中小企業融資難并不只是體現在具體數額上，更大的阻力來自我們的金融體制。如果不對現有的這套體制作出調整和補充，即使資金龍頭開得再大，也不會有多少水會流到中小企業的桶里。

　　在我們現有的金融體系中，商業銀行特別是大中型商業銀行占據著主導地位，以銀行為媒介的間接融資是企業融資的主要方式。出于貸款安全性和盈利性的考慮，大中型商業銀行沒有也不可能對中小企業融資給予足夠重視，這是商業銀行作為贏利性企業的天性所決定的。所謂嫌貧愛富，這個詞對商業銀行來說，并不是貶義，而是它必須恪守的游戲規則。這里面真正出問題的不是商業銀行，根源在于我們的金融服務體系脫胎于計劃經濟時代，主體架構仍然瞄準了大型企業，并非針對中小企業而設計。

　　為了解決中小企業融資難，多年來政府、金融監管部門、各類金融機構和非金融機構都嘗試了不同的辦法，但大多都根植在現有的金融體制上，所以也很難走出融資越改越難，門檻越改越高的怪圈。現在看來，在現有金融體制架構以外，建立專門為中小民營企業融資的金融體系，可能才是一條根本出路。客觀的說，大型企業是中國經濟的手掌心，中小企業則是中國經濟的手背，只有它們都健康成長，中國經濟這一拳頭才能更有勁。

　　(主編：盧小波 記者：周羿翔 攝像：樊建恩)