中新網(wǎng)6月5日電(高雪松)中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前公布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》，這次征求意見將于今日截止。《意見稿》歸納起來主要內(nèi)容為：一是新股發(fā)行的市場(chǎng)化定價(jià)問題，一是提高中小投資者的中簽問題。對(duì)此，不少專家、學(xué)者在意見征求期間紛紛闡述了對(duì)新股發(fā)行的一些建議。

　　IPO定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化：退市制度不可缺少

　　《意見稿》稱，將完善詢價(jià)和申購(gòu)的報(bào)價(jià)約束機(jī)制，形成進(jìn)一步市場(chǎng)化的價(jià)格形成機(jī)制。詢價(jià)對(duì)象應(yīng)真實(shí)報(bào)價(jià)，詢價(jià)報(bào)價(jià)與申購(gòu)報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)具有邏輯一致性，主承銷商應(yīng)當(dāng)采取措施杜絕高報(bào)不買和低報(bào)高買。

　　對(duì)此，《京華時(shí)報(bào)》撰文稱，完善市場(chǎng)的退市制度，是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化發(fā)行不可缺少的制度建設(shè)。A股市場(chǎng)的垃圾公司死而不僵，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃郁，缺乏投資價(jià)值。只有讓這些業(yè)績(jī)差的公司徹底退市，整個(gè)市場(chǎng)的市盈率才能降低，投資價(jià)值才能提升，才能吸引更多的國(guó)內(nèi)外資金入市，保障市場(chǎng)化發(fā)行的順利進(jìn)行。

　　文章還指出，A股市場(chǎng)應(yīng)盡快建立做空機(jī)制，在指數(shù)下跌時(shí)一樣讓投資者有辦法賺錢。A股市場(chǎng)要想成長(zhǎng)為成熟的市場(chǎng)，離不開做空機(jī)制的推出，這樣才能避免市場(chǎng)不斷積累“只能上漲才能獲得利潤(rùn)”帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　而《中國(guó)證券報(bào)》也援引業(yè)內(nèi)人士建議稱，為了約束承銷商行為，使“詢價(jià)報(bào)價(jià)與申購(gòu)報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)具有邏輯一致性”，可以學(xué)習(xí)海外成熟市場(chǎng)，將詢價(jià)和申購(gòu)兩步并作一步，報(bào)價(jià)時(shí)價(jià)與量全部都報(bào)。

　　清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院副院長(zhǎng)廖理則建議稱，在新股上市首日設(shè)立一定的漲跌幅限制。廖理認(rèn)為，考慮到一級(jí)市場(chǎng)是定價(jià)的市場(chǎng)，建議考慮向有專業(yè)定價(jià)能力的機(jī)構(gòu)傾斜。只有消除價(jià)差，讓機(jī)構(gòu)只取得在一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的回報(bào)，才能消除中小投資者對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的關(guān)注。

　　中小投資者中簽提高：應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示

　　《意見稿》稱，將優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制，將網(wǎng)下網(wǎng)上申購(gòu)參與對(duì)象分開。對(duì)每一只股票發(fā)行，任一股票配售對(duì)象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購(gòu)，所有參與該只股票網(wǎng)下報(bào)價(jià)、申購(gòu)、配售的股票配售對(duì)象均不再參與網(wǎng)上申購(gòu)。這意味著，即便是發(fā)行10億股的大盤股來說，一個(gè)機(jī)構(gòu)申購(gòu)賬戶最多也只能申購(gòu)100萬股。從而使機(jī)構(gòu)的資金優(yōu)勢(shì)大打折扣，在一定程度上改善了過去中小投資者在申購(gòu)新股時(shí)的不利局面。

　　對(duì)此，《中國(guó)證券報(bào)》有文章稱，保護(hù)中小投資者利益與合理定價(jià)密切相關(guān)，由于中國(guó)新股發(fā)行中市場(chǎng)化定價(jià)不充分，才出現(xiàn)一二級(jí)市場(chǎng)的大幅價(jià)差。在發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化以后，一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差將會(huì)縮窄，甚至可能會(huì)出現(xiàn)上市首日跌破發(fā)行價(jià)的新股，在這種情況下加強(qiáng)投資者教育、增強(qiáng)一級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)便顯得尤為重要。

　　而《揚(yáng)子晚報(bào)》援引南京財(cái)經(jīng)大學(xué)專家分析稱，新股發(fā)行改革后，中小投資者打新股的中簽率無疑將大大提高，對(duì)擁有重金的機(jī)構(gòu)而言則受限頗多。”有基金專業(yè)人士也表示，IPO網(wǎng)上網(wǎng)下分開以及單個(gè)賬戶設(shè)上限，能提高中小投資者的中簽率，但是約束新股定價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化，杜絕新股上市首日爆炒，這也同時(shí)意味著“無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)”的消失。同時(shí)證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)提示，也似乎預(yù)示新股中簽不再意味著一定賺錢。針對(duì)目前充滿不確定性的市場(chǎng)情況，投資者不妨配置些債券型基金降低風(fēng)險(xiǎn)。