海通領銜上市券商

　　成功化解大小非沖擊

　　“大小非”解禁股猶如懸在中國股市上的達摩克利斯之劍，令投資者聞之膽怯。然而，隨著今年股市回暖走上上升通道，投資者的恐慌情緒也漸漸被化解。對券商股來說，最早經受“大小非”解禁考驗的是海通證券。

　　海通證券在去年11月21日、12月21日和12月29日分別有12.89億股、1.6億股和20.69億股限售股解禁，共計35.19億股，其中第三批20.69億股大小非解禁股的上市讓投資者極度恐慌。原因一是原本僅2.33億股的小盤股激增近10倍的流通量，二是這批解禁股份的54家股東股東持股分散，成本很低，約1.44元/股。然而，出乎意料的是當天開盤該股居然高開7.1%，盤中一度封漲停，最后在大盤收陰的情況下大漲5.03%。從2008年12月24日海通股價創出最低價7.16元后，開始逐步回升，到2009年1月23日(春節前最后一個交易日)收于11.46元。20個交易日股價上漲了60%。

　　第二個接受考驗的是國金證券。2009年2月2日，國金證券高達5644.33萬股定向增發配售股份解禁。這部分股份是國金證券部分小非股東在國金證券借殼上市時獲得的，其成本約8.47元，占國金證券總股本的11.3%，為此前流通股本的75%。市場人士一度預言國金證券將復制海通證券解禁時狂跌的走勢，然而國金證券用市場表現打破了預言。2月2日，國金證券收漲0.64%；2月3日，漲幅達1.99%；2月4日，一舉封死在漲停板，2月5日，盤中一度再次漲停，隨后，在大盤的拖累下跳水，但仍以紅盤報收。自2月2日限售股解禁上市以來，短短4天時間，國金證券已經大漲14.9%。

　　宏源證券2009年6月29日有9.25億限售股解禁，占公司總股本的比例為63.34%。昨日宏源證券報收于21.68元，漲幅4.23%。目前，宏源證券只有3.69萬股限售股，幾乎步入全流通。

　　在今年的行情中券商板塊漲幅居前，得益于多方面的利好支撐。一是我國經濟向好，二是股市回暖，三是流動性充裕，四是IPO重啟、創業板面臨開閘及股指期貨推出的預期。

　　薪酬門引爆話題

　　誰該為券業高薪“買單”

　　牛年伊始，國泰君安就因為“薪酬門”被推到了風口浪尖。

　　2月4日，有媒體報道稱，“《2009年國泰君安證券總裁陳耿工作報告》中透露2008年公司薪酬及福利費用支出達32億元，較年初預算增長57%；以國泰君安3200人左右的員工規模計算，其員工平均年薪高達100萬元”。國泰君安新聞發言人隨后表態：“關于國泰君安2008年人均年薪百萬的報道誤讀了計提和實際發放兩個不同財務概念；國泰君安總裁助理以上高管2008年度平均崗位工資57萬元，董事長薪酬實發83萬元，總裁實發80萬元”。

　　事實上，拋開國泰君安這一個案來看，證券業的整體薪酬水平確實令人“嘆為觀止”。

　　統計局此前公布的數據顯示，2008年證券業平均工資172123元，是全國各行業平均水平的5.9倍，且為各行業最高。令投資者備感困惑的是，世界經濟2008年受金融危機的沖擊明顯下滑，A股股市市值2008年全年縮水超過一半，證券公司的經紀業務、自營業務和投行業務收入都大幅減少，但為什么證券業的薪酬水平仍能位居各行業之首？

　　另據媒體報道，證券業的薪酬在牛市中的表現其實更為驚人。按合并報表口徑統計，101家券商2007年的職工薪酬合計約455.35億元，較2006年增加340.93億元，增長幅度高達297.95%。其中，2007年的除國金證券的七家上市券商按正式員工計算的人均計提薪酬高達32萬元。具體而言，券商中保薦人的收入最為“旱澇保收”。一位保薦人年收入約100萬元，目前保薦人數最高的幾家券商僅“保薦人薪酬”一項的年成本就達到6000萬元—1億元。

　　券商的收入來源其實比較簡單，最主要就是來自經紀業務和自營業務。其中，自營業務的風險較高、收入也并不穩定，而經紀業務則是在二級市場表現不佳時成為券商利潤的最大貢獻者。而二級市場表現不佳也恰恰是股民對傭金最為敏感的時刻。究竟誰該為證券業的高薪“買單”，股民顯然并不情愿。

　　借殼S延邊路

　　廣發3年未修成正果

　　廣發證券借殼S延邊路上市可謂曲折坎坷。廣發證券作為第一家借殼上市的券商,至今仍未“修成正果”,而排在后面的國金證券、海通證券都早已上市，而時至今日，廣發證券上市似乎依然是“只聞樓梯響，不見人下來”。

　　2009年6月29日S延邊路發布公告，股改方案上報證監會審批中，尚無最新進展。從2006年6月2日S延邊路發布公告就廣發證券借殼上市事宜作出說明算起，至今日廣發證券的上市路正好走過三年。業內普遍認為,“董正青案”和“梅雁案”是廣發證券上市的兩大障礙。

　　“董正青案”經過兩次庭審后,2009年1月9日在廣州天河區人民法院進行了宣判。董正青被判構成泄露內幕信息罪,判處有期徒刑四年,并處罰金300萬元。董正青之弟董德偉構成內幕交易罪,判處有期徒刑四年,并處罰金2500萬元,沒收違法所得2800萬元;共犯趙書亞構成內幕交易罪,獲刑一年九個月,并處罰金100萬元,沒收100萬元違法所得。三被告當庭表示要上訴。

　　“梅雁案”經過兩次非公開審理后，2009年6月19日進行了公開宣判。廣東省高院判決稱，ST梅雁主張其與深圳吉富的股權轉讓無效、并要求深圳吉富返還所轉讓股權的請求缺乏事實和法律依據，省高院不予支持，駁回ST梅雁的訴訟請求，并判令其承擔全部案件受理費。ST梅雁的代理律師李雄當庭表示將會向最高人民法院提出上訴。

　　雖然“董正青案”、“梅雁案”尚未有最后的結果，但毫無疑問的是，隨著兩個最大障礙的清除，廣發證券離上市的腳步越來越近了，苦熬了三年的S延邊路的股東終于有了盼頭。

　　瑞信方正“首發”

　　證券市場第二輪對外開放

　　2009年2月底，我國內地市場第七家合資券商——瑞信方正證券有限公司正式開業，這也是2007年12月頒布新的中外合資經營證券公司管理規定(即中國證券市場第二輪對外開放)后，首家獲得中國證監會批準建立的合資證券公司。

　　目前，瑞信方正注冊資本8億元，瑞信持有33.3%股權，其余66.7%股權為方正證券所持有。作為瑞信方正的中方控股股東，方正證券派出其董事長雷杰出任瑞信方正董事長。在起步階段，該合資公司將致力在中國市場經營A股、政府債券和公司債券的保薦與承銷業務。

　　從業務開局來看，瑞信方正的表現較好。2009年1月下旬至2月中旬不到一個月的時間內，瑞信方正就作為獨家主承銷商先后承銷了臨安城建債、方正集團債和紹興水務債三個企業債項目。

　　瑞信亞太地區首席執行官南凱英則稱，“中國的投資銀行服務市場是銀行業在新興市場上最耀眼的寶石。許多希望在發展中的新興市場分一杯羹的國際銀行對進入這一市場渴望已久。盡管全球市場陷入低迷，對我們來說投資中國的方向并沒有改變。”

　　業內人士表示，目前，投行業務是合資券商的主營業務，也是內資與合資券商之間、合資券商之間競爭最為激烈的業務之一。但出于對中國市場的看好，預計還將有更多國際投行通過合資方式加入到競爭隊伍里。