國家統計局總經濟師姚景源最新表示，當前經濟仍處在“爬坡”狀態，因而適度寬松的貨幣政策不能變，不過隨著四大行收縮放緩信貸額度，類似上半年的天量信貸已不可期。那么，下半年充裕的流動性又靠哪些資金來保證呢？

　　【熱錢】

　　中行外匯貸款迅速增長

　　近一個月以來，央行發行定向央票動作不斷，許多銀行都被“盯”上了，中行就是典型的代表。據統計，今年上半年，中行境內行人民幣貸款較年初新增9019億元，外幣現匯公司貸款新增181億美元，貸款總額躍居第一。

　　值得注意的是，中行是國際化程度最高的國內中資銀行，外匯資產占比較大，人民幣貸款基數相對較小。人民幣貸款增速長期低于行業平均水平。此次金融危機使得中行去年的海外投資收益縮水，中銀香港等海外機構盈利下降，銀行利潤增速明顯下降。在這種情況下，中行提出“調結構、擴規模”的應對政策。貸款額也隨之迅速飆升。

　　而中行181億美元的外資貸款引來了各方探討。自央行確立下半年堅持適度寬松貨幣政策以來，下半年資金來源成為了熱議的話題，有觀點認為，許多看好人民幣升值的國際投資人正虎視眈眈，徘徊在外的各路熱錢很有可能在國人迷茫之際，見縫插針。境內外資企業頻頻向境內銀行申請人民幣貸款，無疑證明了這一擔憂。政府將如何在促內需的同時阻熱錢，將是新一輪的挑戰。

　　充裕流動性引來“熱錢”

　　中國經濟的持續回暖再次引起了海外游資的關注。在下半年仍將保持充裕的流動性里，熱錢的身影如影隨形，再次引起了市場的爭議。

　　中國人民銀行網站公布了我國最新的外匯儲備的持有規模,達到了2.1萬億美元,同比增長17.84%。繼續保持世界第一大外匯儲備國家的地位。而商務部新聞發言人姚堅則表示,我國前6個月實際外商直接投資較上年同期也下降了17.9%。 “據此判斷，熱錢的身影已經開始顯現。”復旦大學經濟學院副院長孫立堅表示。

　　相關數據也顯示，上半年我國外匯儲備增加1856億美元，同比少增950億美元。一季度，由于外需不振、貿易低迷等因素，資金流入顯著放緩，外匯儲備僅增加77億美元；而二季度情況急劇變化，增量達到1779億美元，表明資金正在迅速回流境內。

　　更備受矚目的是，與今年一季度相比，二季度外匯儲備驟然提速，加劇了市場對短期資本即所謂“熱錢”流入的擔憂。

　　點評

　　熱錢涌入弊大于利

　　“正當我們通過積極財政政策和適度寬松貨幣政策刺激經濟復蘇的關鍵時刻，熱錢的大量涌進會使政府陷入尷尬的兩難選擇。 ”孫立堅表示。他分析政府一方面不希望看到資金推高股市和樓市的價格，引導實體經濟部門進入非理性繁榮的虛擬經濟。但另一方面，政府也清楚地意識到，在還沒有徹底擺脫流動性危機的情況下，實體經濟復蘇和發展所需要的資金，可能由于一刀切而造成前期救市的效果前功盡棄。