如何加強風險控制不要被創業板的熱浪灼傷才是最大考驗

　　炙手可熱的創業板就在眼前，我們看到，不論機構投資者，還是個人投資著都在為即將登場的創業板積極備戰，希望能夠分享一場財富盛宴。然而，我們知道，創業板最重要的特點就是上市企業規模小，既有高成長的潛在機會，也隱藏著經營不穩定、市場波動大的風險。在各路投資者摩拳擦掌的時候，如何加強風險控制不要被創業板的熱浪灼傷？才是對他們最大的考驗。

　　在招商證券的這家營業部的開戶大廳，記者注意到一位投資者正在電腦上答題。

　　記者：“這是什么？”

　　投資者：“它是指風險測試自己填是吧。”

　　記者：“你打算拿家庭資產的多少進行投入？”

　　投資者：“10%30%。”

　　實際上，和主板相比，創業板的開戶要求更嚴格。通常客戶首先要進行一個風險測試。

　　國信證券紅嶺中路營業部副總經理劉英霞：“做完風險測評，如果40分以下的，他屬于保守型的和保本型，我們就會勸他，慎重開通創業板，他如果考慮還要開通，我們就再讓他簽，如果投資經驗兩年以下的他就簽個風險提示書，兩年以上的他也要(簽)不同的風險提示書。”

　　為什么創業板要設置更高的開戶門檻，需要對投資者進行更多的風險提示呢？在招商證券的林曉勇看來，這是因為創業板股票的股價波動幅度比主板的更大。根據深交所的相關規定，即將推出的創業板漲跌幅為20%，遠遠大于滬深主板市場10%的漲跌幅限制。

　　招商證券私人客戶部經理林曉勇：“比如我們的門戶網站在美國納指上市，一度跌去市值的95%，就100塊錢投資進去可能只剩下5塊多錢了，但是后面他又漲了好幾十倍上去，這種巨幅的波動會給心理上造成巨大的壓力，也可能會給你帶來很大的損失。”

　　而在大成基金投資總監劉明看來，創業板的股價波動大，一方面是因為股票流通盤小，容易被操縱，更重是因為創業板的企業通常成立時間比較短，經營不穩定。既有可能出現業績爆發性增長的情況，也可能因為產品周期短等問題，出現突然的經營風險。

　　大成基金公司投資總監劉明：“因為創業板的公司，畢竟初創期，他在市場的占有率可能也不是非常高，然后企業的經營規模也是相對比較小，在這種情況下，他未來的能不能成長成為一個大公司，它是有不確定性。”

　　對于投資創新型中小企業帶來的酸甜苦辣，深圳創新投資集團董事長靳海濤感受深刻。

　　深圳創新投資集團董事長靳海濤：“十年來我們投資了220多家企業，已經在全球14個資本上上市了38家，那么這個屏就是顯示了我們部分的上市的企業。”

　　記者：“那這上市的企業給你帶來的收益怎么樣？”

　　靳海濤：“年平均36%，高的都在有50倍以上，但是上市的不一定都賺錢，那我上市也有賠錢。”

　　靳海濤所在的深圳創新投資集團是國內最大的創投公司，主要投資于創新性中小企業，他告訴記者，盡管經過了一層又一層嚴格的把關，但實際上，他們投資的企業也有很多是失敗的。比如在企業的創業中期進行投資的，大約只有一半是成功的，正是由于這些新興企業的未來不確定性較大，所以我國創業板的退市制度與主板相比將更加嚴格。

　　林曉勇：“主板市場也有公司退市的風險，但是它有ST，星號STPT等多層次的提醒你，但是在創業板市場中間，它可能，你不能及時公布你的財務報表，可能你的公司在一段時間凈資產為負數，可能你的財務，會計師事務所給你出具了否定的財務會計快報，交易所都有權利叫你去退市，他并沒有更多的層次讓你來選擇。”

　　退市就意味著血本無歸。而對于投資者來說，這才是創業板最大的風險。

　　投資者潘阿姨：“碰上這個，那你可能連那個買進的保證金都沒有了。”

　　記者：“血本無歸了？”

　　投資者潘阿姨：“對，所以這個風險大就大在這里。”

　　實際上，創業板上市公司的退市比例遠遠大于主板。1995～2007年，NASDAQ和加拿大TSX-V的退市公司數量甚至超過了同期新上市公司的數量，而韓國KOSDAQ、臺灣OTC和英國AIM的退市公司也達到新上市公司數量的一半左右。在創業板遭遇重創的2000年到2002年，隨著網絡股的破滅，納斯達克原本5000多家上市公司中有2000多家灰飛煙滅。那么對于中小投資者來說，又該如何參與創業板市場的投資呢？

　　深圳市金中和投資管理有限公司投資總監鄧繼軍：“作為中小投資者，應該根據自己的風險承受能力，圈定一個自己投資于創業板市場的上線，比方說20%或30%。”

　　招商證券資產管理部副總經理申衛國：“單個企業來講他可能是高風險高利潤，但對一個投資者來講，他有可能就是一個0和1的一個概率，他的風險承受能力是比較差的，因此我們認為，中小投資者把錢交給專業的投資者來講的話，應該來講是更適宜的一個方式。”

　　半小時觀察：熱浪中警惕風險

　　1971年，美國納斯達克成立，成為創業板踏上資本市場的標志。IBM、思科、微軟、英特爾、蘋果、戴爾，一大批讓世界為之側目的高科技企業如雨后春筍般登臺亮相。可以說，沒有納斯達克，就不會有美國高新技術產業的飛速發展，和上世紀九十年代美國經濟的輝煌。

　　1997年亞洲金融危機爆發后，遭受重創的韓國通過設立科斯達克創業板，實現經濟成功轉型，三星電子正是通過在創業板市場的持續融資，最終在規模上超越了老對手日本索尼。

　　種種經驗表明，成功的創業板不僅是投資者的盛宴，也是經濟實現跨越式發展的跳板。對處于金融危機重災區的國內中小企業尤其是這樣。我們欄目多次關注過中小企業的融資困境，創業板的推出讓中小企業可以直接在資本市場融資而不單單依賴銀行，這不但有利于企業生存發展，更重要的是為中國經濟增長的模式轉變提供了一個平臺，讓富有創造力和生命力的中小企業成為一個新的主力軍。

　　創業板需要熱度，一個成功的創業板離不開熱度，但是作為投資者，也要注創業板的風險，我們注意到，監管部門和深交所為了防止創業板的過度爆炒進行了種種制度上的設計，實際上就像我們前面所說的，一個良好的制度設計，就應該在保護投資者利益和增強市場活力之間保持平衡，而創業板對整體經濟結構的調整作用才能充分發揮出來，不但分享蛋糕，還能創造更大的蛋糕。