易憲容解讀“搬家”現象 存款主要還是去了投資領域

　　商報記者昨日致電中國社科院金融研究所金融發展室主任易憲容，他表示7月份居民存款負增長的主要原因是，資金大量流入股市和樓市。“這種存款活期化的跡象，在一定程度表明了居民投資意愿增加、企業經營活動增強。隨著目前經濟持續向好格局逐步明確，預計這種趨勢仍將延續。”

　　理論上，居民儲蓄存款分流加快，投資、消費、金融結構等方面都可能由此產生一系列變化，分析儲蓄資金流向、貨幣資產結構及其經濟效應對于宏觀經濟政策的研究和制定具有重要意義。不過，易憲容表示，本次“存款搬家”只是中國經濟復蘇過程中的正常反應。他進一步分析稱，工業增加值同比增10.8%，發電量增4.8%，消費品零售總額增15.2%，結合PPI與CPI同比下降的情況，說明中國已經存在產能過剩現象，但產能還未傳導到消費環節中來，所以居民存款的去向，主要是投資而非消費。

　　“當前民眾的投資意識在增強，國家也鼓勵增加居民財產性收入，所以居民投資股市是件好事。另外如果股市能繼續保持這樣上漲的勢頭，那投資者的財產性收入增加也必然拉動消費增長，有利于經濟的復蘇。”第一創業證券有限責任公司研究發展中心首席分析師朱圣春表示。

　　業內人士縱向比較 這次存款波動和2007年相比還算小

　　作為杭城第一批私人金融顧問，浦發銀行杭州分行財富管理部總經理郭劍對于目前存款“搬家”的現象并不感到陌生。隨著新股發行的重新啟動，他認為出現這樣現象是必然的。而7月份出現的這一情況，與2007年股市漲幅較快時頗為相似(2007年10月，A股市場達到了6124點的歷史最高點，而當月新增存款為-4498億元，其中居民戶新增存款為-5062億元，當時市場普遍分析，居民存款大量地流入股市)。

　　“不過，新政策對于打新的賬戶規模有了上限規定，因此目前存款的波動幅度遠沒有2007年那時候大。”郭劍說。

　　2007年股市的火爆也同樣帶動了存款的外流。

　　當年中國人民銀行發布的數據，10月份居民儲蓄分流仍在繼續，前10個月人民幣新增貸款已是去年全年新增貸款的1.1倍。

　　數據顯示，10月份人民幣存款當月下降4498億元，同比多降6020億元。其中居民戶存款下降5062億元，同比多降5052億元。

　　此前的2004年，還出現過儲蓄增幅下降的情況。2004年2月至9月，我國居民儲蓄存款增幅與上一年同期相比都出現了下降，這在近些年來是少有的。到2004年10月，終于出現了近9個月以來的首次同比多增。其后的11月，受10月末央行加息影響居民儲蓄存款出現了明顯增加。但出人意料的是，2005年1月份儲蓄增幅出現如此大的下滑。 當年1月居民儲蓄存款增加2683億元，比上年同期少增2924億元，比上年同期低8.6個百分點之多。

　　當時不少專家認為，居民儲蓄增幅下降的重要原因之一就是，利率過低導致民間資金“體外循環”；而居民儲蓄增幅連連走低也從一個側面說明利率還有上浮空間。 (記者 洪葉 吳軼凡 姚穎)