本周股指連續出現破位下行走勢，調整行情已經形成。消息面，本周最為令投資者關心的還是資金面，7月人民幣新增貸款3559億元，雖然環比6月下降了很多，但依然是處于一個合理的水平線上，而且四大行占比達到50%以上，說明整個信貸水平還是平穩的。下半年，國有銀行更多地將重心放在把握信貸投放節奏，加快信貸結構調整，充分運用回收再貸資源以及加大不良貸款處置盤活力度，努力做到既積極支持經濟增長，又防止貸款盲目過量投放，防范信貸超常規增長可能引發的資產質量下降問題。本周央行并未回籠資金，昨日央行在公開市場發行了900億元三個月央行票據。至此，本周央行通過公開市場回籠的資金量合計達到了1950億元。雖然本周資金回籠量仍居于高位，但由于資金釋放量達到了2220億元，因此，本周央行向市場凈投放出270億元資金。

　　前一周央行也向市場凈投放了340億元資金，不過，雖同為釋放資金，意義卻并不相同。上周，恰逢大盤新股光大證券發行，僅此一項就凍結1.37萬億資金，加之前期新股發行資金尚未解凍，整個市場資金凍結量巨大。由于資金緊張，7天回購加權平均利率水平攀升至2%以上，在這種情勢下，央行釋放資金的目的在于緩解緊張的流動性。而本周新股發行也相當密集，共為四只，但均為小盤新股。自周一起，7天回購利率持續下跌，從1.63%降至1.44%，在短短四個交易日內已下跌近20個基點。那就只有一種解釋，這是央行傳遞出來要保持市場流動性寬松度的意圖。

　　但消息面的保持，并不能夠幫助股指止跌，股市還有其自身的很多因素。昨天我已經給大家介紹了，雖然股指出現了一個久違的小陽線，但由于股指依然沒有拿下3175這個點位，所以說并不能夠看作是反彈，投資者要謹慎，自從8·12大跌破位之后，實際上股指已經形成了中級調整行情，調整幅度將加大，時間將延長，作為投資者必須去接受這個現狀。所以當時玉名就提醒投資者，目前并不是抄底和搶反彈的階段，而是要減倉控制倉位，而保護利潤則是最為重要的事情，只求無錯，不求有功。原因非常簡單，那就是目前股指下跌要比上漲容易得多，上漲需要熱點板塊的合理，需要消息面和市場做多的信心額配合，需要資金的支撐，需要諸多的因素，而大跌之后股指已經形成了空頭完全掌控的局面，雖然一些個股和板塊會有護盤，但誠如周三玉名以鋼鐵板塊為例分析得那樣，樹欲靜而風不止。只有股指環境變好了，才會有板塊和個股機會，否則稍有風吹草動，那么護盤所做得努力都會變為泡沫，個股只能夠順勢下跌。實際上目前就是這樣得情況，而且大家看到了，由于整個市場缺乏賺錢效應，那么資金觀望氣氛非常濃厚，盤中雖然會有一段時間得反彈，但很難持續，因為資金買入非常謹慎，這樣的走勢非常脆弱，一旦空方發力，股指就很快下跌。所以投資者目前最大的任務依然是減倉，保護利潤。只要股指一天沒有變好，那么投資者就應該觀望一天，耐心觀察中級調整行情的演繹。

　　短線大盤有反彈

　　今日大盤探底回升，兩市指數分別收漲0.89%和1.68%，有色金屬、煤炭、房地產漲幅靠前。

　　股指經過連續回調，從高點跌至今日最低位，幅度已達12%，今日企穩回升，短線還能進一步延續反彈。反彈后應有再次回探的要求。近期跌幅較大的有色金屬、煤炭、房地產成為反彈的中堅力量。其中房地產經過一個多月的調整后，短線有調整到尾聲的跡象，后市有望率先連續走強。煤炭板塊、金融股中的保險、券商股有到達階段底部的跡象。后市可逢低關注房地產、煤炭板塊、保險、券商股。

　　操作上注意板塊的反彈節奏，手中股票誰先反彈就出誰，待大盤二次回落時關注房地產、煤炭板塊、保險、券商股。

　　調整的預期與應對策略？

　　短線跌得真是有些猛，但其實一輪牛市里總是這樣，總體的上漲中夾雜著快速的暴跌。在筆者看來，無論從技術上還是從利益上經歷一波這樣的大調整都是正當和正常的，只是這個調整比筆者估計3786點位標準還是早了一點。從技術上來說，前面漲了那么多卻沒有像樣的調整，技術上需要一個大的修正才更有力量；從利益上來說，大資金需要一個大的洗盤從而抬高市場參與者的成本，后市才好拉升。但這種調得很快、很猛的調整反而壓縮了調整的空間和時間。當時筆者以為在3786點處的調整可能要500——1000點，但更可能是要大大超過五百點。但現在個人認為這種調整五六百點結束的可能性大。

　　既然大盤要進行中級調整，那么調整的時間周期就是月級別的，但實際上掐指算來也已經過了大半個月了。總體上，個人認為現在的調整幅度快接近完成了，但時間周期還不夠，那么當幅度夠了之后市場更可能是需要一個在底部的拉鋸，即反彈剛開始很猛但很快會進入弱勢整理，經過一個階段的弱勢整理市場才會再度進入一個良性軌道。這個時間段個人認為至少還有半個月到一個月時間。