隨著“一對多”產品完成在證監會的再次備案后，“一對多”專戶也將正式拉開入市投資的序幕。那么，投資經理們對于后市行情有怎樣的預期，又將以怎樣的姿態迎接入市挑戰？在缺乏對沖工具的A股市場，將如何實現絕對收益？專戶投資經理與普通的公募基金經理在投資方面有何不同？本報記者專訪了位于京、滬、深三大基金公司專戶投資負責人，為讀者揭開專戶投資的神秘面紗。

　　嘉賓：

　　匯添富基金專戶投資總監 袁建軍

　　鵬華基金專戶投資負責人 楊俊

　　工銀瑞信專戶投資部副總監 何肖頡

　　短期謹慎 中長期樂觀

　　基金周刊：您認為短期、中期的后續行情將如何演繹，其決定性因素在哪些方面？

　　袁建軍：短期行情應該是箱體震蕩，中期來看則比較樂觀。整個市場行情的演化取決于兩個方面：第一是上市公司業績的變化，第二則是市場流動性能否成功“換擋”。

　　中國GDP的增長出現了環比上升的趨勢，海外經濟也逐步地恢復，整個基本面向好對未來市場的發展有著正面的影響。2008年4季度是中國乃至全球GDP的低點，因此大部分的上市公司今年4季度業績的同比數據應該非常樂觀。

　　此外，上半年“天量信貸”推動整個市場流動性快速增長，當極度寬松的貨幣政策轉向適度寬松的貨幣政策后，整個市場流動性的來源可能會出現“換擋”，市場要向上突破，需要新增資金的配合，接下來市場資金可能來自銀行儲蓄的分流，從中長期來看，儲蓄分流將會是一個發展趨勢。

　　去年4季度CPI基數很低，隨著經濟的恢復，通脹水平肯定會由負轉正，明年1季度的翹尾因素可能會使實際利率由正轉負，加速儲蓄分流，最終會推動資本市場估值走向合理。目前整個市場還是存在結構性低估，新的“發動機”起作用后，市場將獲得相對持續的資金來源和更加良好的資金氛圍，整個市場發展也會更加平穩。

　　楊俊：市場的發展，無論漲跌，最主要的決定因素是宏觀經濟，如果認為宏觀經濟在復蘇或改善，那么對市場就應該有信心；如果認為宏觀經濟有二次探底的可能，那么投資策略就會顯得相對謹慎。

　　從調研的情況來看，企業二季度的狀況要比一季度好很多，三季度又明顯好于二季度，顯示經濟是在明顯復蘇的；宏觀層面來看，最近公布的很多經濟數據也是如此。所以，對后市表現還是具有信心的。

　　何肖頡：目前依然看好隨著國內外經濟的進一步復蘇所帶來的股票市場的投資機會，對市場中長期樂觀趨勢的看法沒有改變。

　　首先，固定資產投資增速仍然保持了較高的水平，由于今年以來貸款資金是固定資產投資的主要資金來源，而已投入固定資產投資的中長期貸款在銀行實際發放的中長期貸款的占比低于歷史同期水平，意味著在下半年新增貸款量的下降，并不會影響到固定資產投資的資金。