不過(guò)即使按照每股凈資產(chǎn)1.14元計(jì)算，其發(fā)行市凈率也高達(dá)4.75倍。而在目前這種風(fēng)雨飄搖的市場(chǎng)狀態(tài)下，其高達(dá)423億元(公司現(xiàn)有總資產(chǎn)為1869億元)的長(zhǎng)期股權(quán)投資能否保值增值也讓人擔(dān)憂不已。“如果長(zhǎng)期股權(quán)投資也能給予4~5倍的市凈率估值，那進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資的公募基金是否也應(yīng)該給予數(shù)倍的估值？”有投資者這樣質(zhì)疑。

　　基金拋棄

　　“定價(jià)過(guò)高，是中國(guó)中冶上市后股價(jià)持續(xù)走低的主要原因。”一位私募機(jī)構(gòu)投資者向記者表示。

　　“對(duì)于中國(guó)中冶這樣的公司，除了看凈資產(chǎn)外，還要結(jié)合PE(市盈率)、行業(yè)地位、成長(zhǎng)潛力等因素綜合考慮。”一位券商研究員向記者表示。該研究員認(rèn)為目前上海市場(chǎng)的平均市盈率為23倍，中國(guó)中冶2008年每股收益為0.24元，對(duì)應(yīng)其5.42元的A股招股價(jià)，市盈率為22.58倍，與市場(chǎng)的平均水平大致相當(dāng)，即使不考慮凈資產(chǎn)問(wèn)題，其股價(jià)未來(lái)上漲空間也并不大。

　　與以往在IPO中赤身相搏不同，公募基金經(jīng)理們?cè)谶@場(chǎng)上市大戰(zhàn)中卻扮演了旁觀者的角色。中國(guó)中冶上市公告書顯示，IPO完成后該公司通過(guò)網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)入圍的前30大股東中，找不到一家基金的身影。

　　“股東名單上，從第5名到第30名，持股是完全一樣的1653.8萬(wàn)股，說(shuō)明它們都是通過(guò)網(wǎng)下申購(gòu)進(jìn)入榜單的。而這其中沒(méi)有基金的身影，表明基金這一A股市場(chǎng)上最大的投資群體對(duì)中國(guó)中冶并不看好。畢竟網(wǎng)下申購(gòu)的中簽率要比網(wǎng)上高得多，如果真的認(rèn)可公司價(jià)值，基金不可能不參加網(wǎng)下申購(gòu)。”業(yè)內(nèi)人士表示。

　　一位公司總部在北京的基金經(jīng)理一語(yǔ)道破天機(jī)，他向記者表示，“中國(guó)中冶2009年和2010年的每股收益預(yù)計(jì)只有0.225元和0.298元，而中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建和中國(guó)建筑2010年的平均動(dòng)態(tài)市盈率在18倍至20倍間，照此計(jì)算其合理股價(jià)應(yīng)該在5.36元至5.59元，與發(fā)行價(jià)相差無(wú)幾。如果考慮到網(wǎng)下申購(gòu)還有3個(gè)月的鎖定期，期間市場(chǎng)充滿變數(shù)，很可能根本賺不到差價(jià)。”

　　　章建平折戟？

　　截至9月24日收盤，中國(guó)中冶報(bào)收于6.01元，仍高于5.42元的招股價(jià)，一級(jí)市場(chǎng)的中簽者仍然有收益。不過(guò)，對(duì)于4天里貿(mào)然買入的二級(jí)市場(chǎng)投資者而言，卻是甘苦自知。來(lái)自指南針公司的LEVEL2行情顯示，24日當(dāng)天仍有7筆高達(dá)萬(wàn)手的買單，似乎并不甘心自己的失敗。

　　長(zhǎng)期跟蹤機(jī)構(gòu)賬戶動(dòng)向的指南針公司研究員雷濤告訴記者，9月21日至24日的三個(gè)交易日里，主要是私募機(jī)構(gòu)和散戶之間的博弈，保險(xiǎn)資金、基金并未大規(guī)模參與。

　　招股說(shuō)明書顯示，中國(guó)中冶上市前公布的前30大股東，除發(fā)起人外均是網(wǎng)下申購(gòu)的機(jī)構(gòu)投資者，如中國(guó)人壽、太平洋人壽、新華人壽、中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品，以及中船重工財(cái)務(wù)公司、中油財(cái)務(wù)公司、光大證券自營(yíng)賬戶等。按照規(guī)定，這些投資者所持股份需要在上市后鎖定3個(gè)月，因此這幾天的交易它們可以被排除在外。