供求關系定天下？

　　“影響金價走勢的因素除了美元、經濟情況，還有就是供求關系。”魯麗羅分析說，黃金和所有的商品一樣，都是由供求關系的變化決定的。投資者的需求、首飾業的需求、央行買金等組成了一個黃金主要的需求主體，而開采黃金礦山、央行售金、粗金收購等組成了供應市場的關系鏈。“當這兩者關系失衡的時候，黃金價格就會發生變化。”

　　每年的九十月份到年底，是通常的黃金需求旺季，特別是亞洲國家如印度、中國以及一些中東國家等的國民購買黃金在這一時間段比較集中。“需求旺盛可能延續到年底，因此黃金價格在這段時間會持續走高，估計將延續到明年1月份。”侯惠民告訴記者。

　　有資料顯示，在傳統的金飾、工業需求、投資需求這三大黃金需求中，投資需求比例從2007年的19%上升到2008年的30%。根據世界黃金協會的統計，僅中國消費者的黃金需求量在去年第四季度就按年上升了21%，使去年全年的需求達到395.6噸，高于全球過去兩年4%的平均增幅。而中國的黃金需求量從2007年起已超過美國成為全球第二大黃金需求國，僅次于印度，有專家預計，未來中國的需求量將持續以20%的速度增長。

　　黃金是傳統的無國界貨幣，盡管自布雷頓森林體系瓦解后，黃金的貨幣功能在弱化，但各國央行仍保留一定的黃金儲備。統計數據顯示，全世界官方持有的黃金儲備超過3萬噸，占黃金存量的四分之一。因此一些國家中央銀行對黃金儲備的增減，也成為影響黃金供求的主要力量。從目前各國官方黃金儲備的情況來看，美國、德國、意大利、法國等國家的黃金儲量占國家外匯儲備的比例均在70%以上。據世界黃金協會今年3月份的統計數據顯示，美國黃金儲備額達8133.5噸，德國為3412.6噸，國際貨幣基金組織3217.3噸，法國為2487.1噸，意大利2451.8噸。而俄羅斯、中國、日本作為經濟大國，黃金儲備占國家外匯儲備的比例偏小。

　　“此前國際貨幣基金組織準備出售400多噸黃金，目前俄羅斯、印度、中國等央行已經明確要將其出售黃金買入。由于這些央行的增儲，黃金價格更加看好。”侯惠民說，國際貨幣基金組織拋售黃金，不可能直接拋到市場中來，一定是與央行協議售金。從價格上看，也不可能是昨日或今日的市場價格，一定是一段時間內的平均值。“我們預計今年各國央行凈增儲將達到14噸。”

　　黃金一直被認為是一種避風港，特別是在危機中的避險優勢在過去的2008年盡顯無遺。2008年初國際金價為836.06美元/盎司，到年底收于866.9美元/盎司，在股票、基金、房地產、石油、有色金屬等大幅下跌的一年里，黃金年度上漲3.69%。而從各國政府持續執行“量化寬松”貨幣政策至今，關于通脹預期的聲音此起彼伏，黃金是否可以用來抵御通脹風險？

　　中國銀行全球金融市場部分析師石磊認為，黃金和通脹的關系并不密切，一般來講黃金只和惡性通脹有關系，和一般通脹沒什么關系。“明年是通脹還是通縮還不確定，我認為現在市場上通脹的預期非常低，所以通脹不是主導金價走勢的主要因素，主導因素應該是美元匯率。”

　　顧海鵬對此觀點表示認同，他分析說，從規避風險的角度看，黃金規避的是信用風險，而不是通脹風險。通脹與黃金價格之間的關系并不大，黃金也不是用來抵御通脹的最好工具。“通脹是一個因素，但關鍵取決于通脹和利率之間的關系。如果通脹在緩慢增長，而依然處于低利率時代，貨幣收益實際縮水，在這種情況下，人們愿意將貨幣資產轉移為非貨幣資產；如果出現高通脹，升息的速度不能涵蓋通脹速度，對于黃金價格也不一定是好事，反而可能由于升息收緊流動性，而成為制約性事件。”顧海鵬稱。