十月主題是“分化”

　　那么，再看得遠(yuǎn)一些，整個(gè)十月又將是一副什么模樣呢？

　　從機(jī)構(gòu)的分析中，我們很容易找出一個(gè)共同的意見(jiàn)——分化。

　　國(guó)誠(chéng)投資認(rèn)為，從技術(shù)面看，雖然昨日大盤站上半年線，但股指已經(jīng)在半年線下方運(yùn)行5個(gè)交易日的時(shí)間，其間又是伴隨著縮量，市場(chǎng)多頭明顯處于觀望狀態(tài)，所以市場(chǎng)還將在半年線附近進(jìn)行震蕩整理。

　　世基投資則表示，由于昨日成交量還是不甚理想，反彈有效性有待證實(shí)，投資者應(yīng)繼續(xù)給予重點(diǎn)關(guān)注；同時(shí)，作為昨日的反彈主力，資源板塊的大漲更多是受美元下跌和資源品價(jià)格上漲所帶動(dòng)，基本面上目前并不支持大幅度行情；最后，市場(chǎng)傳言9月份3000-4000億信貸量低于預(yù)期，加上天量解禁潮的心理壓力，對(duì)投資者是一個(gè)考驗(yàn)。

　　“整個(gè)三季度及9月的宏觀數(shù)據(jù)，以及兩市的第一份三季報(bào)都將在下周一公布，這將是個(gè)股行情分化的開始。”錢向勁說(shuō)，整個(gè)十月將是A股三季報(bào)的密集發(fā)布區(qū)，“在沒(méi)有重大熱點(diǎn)題材，同時(shí)市場(chǎng)還面臨大量新股發(fā)行和天量解禁壓力的時(shí)候，業(yè)績(jī)的不同會(huì)導(dǎo)致個(gè)股走勢(shì)大面積的分化”。

　　這種分化，或許將給市場(chǎng)帶來(lái)寬幅震蕩。國(guó)投瑞銀基金公司策略分析師葛劍萍表示，但在當(dāng)前宏觀“調(diào)結(jié)構(gòu)”的階段，很多行業(yè)開始?jí)嚎s產(chǎn)能，這將造成A股在四季度中出現(xiàn)非常大的震蕩，幅度也會(huì)比三季度大。10月份A股市場(chǎng)不會(huì)延續(xù)像9月份“漲不上去，跌不下來(lái)”的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，而會(huì)選擇突破方向，“不管向上還是向下，幅度都不會(huì)太小”。不過(guò)，相對(duì)于當(dāng)前2800點(diǎn)來(lái)講，他認(rèn)為上沖3000點(diǎn)的概率比下破2500點(diǎn)的幾率要大。

　　四季度行情向好？

　　而對(duì)于四季度A股市場(chǎng)的走勢(shì)，各大機(jī)構(gòu)普遍持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。

　　“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該處于一個(gè)漸進(jìn)的復(fù)蘇過(guò)程中，未來(lái)‘經(jīng)濟(jì)二次探底’的可能性較小。”廣發(fā)聚瑞基金經(jīng)理劉明月表示，未來(lái)一兩個(gè)月，市場(chǎng)還會(huì)延續(xù)震蕩行情。“中期來(lái)看，不確定因素相對(duì)較多，未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)走勢(shì)將主要取決于房地產(chǎn)和出口兩個(gè)方面。”

　　建信基金投資管理部副總監(jiān)梁洪昀則稱，基于對(duì)目前數(shù)據(jù)的判斷和宏觀前景的展望，2009年未來(lái)幾個(gè)月A股市場(chǎng)很有可能在一個(gè)區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，高度和幅度將會(huì)由政策的方向、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和企業(yè)業(yè)績(jī)的預(yù)期與現(xiàn)實(shí)狀況之間的差異以及場(chǎng)內(nèi)資金充裕程度等多種因素共同決定。

　　在剛剛發(fā)布的四季度策略報(bào)告中，信誠(chéng)基金表示，當(dāng)前企業(yè)基本面繼續(xù)改善，政策和流動(dòng)性發(fā)生了一些不利于股市的變化，但還沒(méi)有發(fā)生根本性的逆轉(zhuǎn)。同時(shí)，A股市場(chǎng)收益與十年期國(guó)債的預(yù)期回報(bào)率差稍微為正，A股市場(chǎng)估值仍處于合理區(qū)間。市場(chǎng)估值合理，但A股流通市值已經(jīng)超過(guò)2007年指數(shù)最高時(shí)，指數(shù)繼續(xù)上漲的空間有限。預(yù)期接下來(lái)A股市場(chǎng)將繼續(xù)寬幅震蕩。

　　而此前一路看空的申萬(wàn)巴黎基金公司則認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)有望繼續(xù)維持穩(wěn)步回升，市場(chǎng)的估值水平也將進(jìn)一步提高，市場(chǎng)長(zhǎng)期向上的大趨勢(shì)仍在。

　　熱錢即將再度降臨？

　　對(duì)于四季度樂(lè)觀的另一個(gè)原因，來(lái)自于資金面的變化。

　　國(guó)慶期間，大宗商品市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)。巴黎百富勤董事副總經(jīng)理兼總經(jīng)濟(jì)師陳興動(dòng)接受采訪時(shí)表示：“大宗商品的上漲代表了海外資金的一種樂(lè)觀情緒。而現(xiàn)在，國(guó)際資本才真正進(jìn)入活躍期，中國(guó)則將會(huì)是主要的目標(biāo)之一。”

　　據(jù)陳興動(dòng)的觀測(cè)，從4月份開始，熱錢流入中國(guó)就有加速情況，但當(dāng)時(shí)海外銀行普遍處于“惜貸”狀況，因此當(dāng)時(shí)全球流動(dòng)性并未得到完全釋放，還處于蟄伏狀態(tài)。但陳興動(dòng)認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與樂(lè)觀情緒蔓延，這種狀況會(huì)在四季度出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。也就是說(shuō)，中國(guó)現(xiàn)在開始所面對(duì)的才會(huì)是真正的海外熱錢沖擊。

　　中信證券的報(bào)告也認(rèn)為，熱錢將在4季度卷土重來(lái)。中信證券認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)提前加息預(yù)期的落空以及美國(guó)本土投資回報(bào)率未來(lái)可能面臨長(zhǎng)期向下的趨勢(shì)，全球資金中短期將從美元、美國(guó)國(guó)債等安全資產(chǎn)流出。而基于對(duì)沖貶值的考慮，資金可能集中涌入商品市場(chǎng)和新興市場(chǎng)，預(yù)計(jì)國(guó)際資本會(huì)在前景看好的新興國(guó)家追逐更高回報(bào)率，由此導(dǎo)致這些國(guó)家的貨幣對(duì)美元升值。其中中國(guó)將尤其具有吸引力。

　　防御仍是操作主題

　　那么，在10月，投資者應(yīng)該采取怎樣的策略呢？

　　從目前來(lái)看，多數(shù)機(jī)構(gòu)仍給出了比較保守的方案。

　　南京證券建議投資者仍應(yīng)謹(jǐn)慎追高，并可積極參與新股的申購(gòu)。華訊財(cái)經(jīng)也建議輕倉(cāng)、空倉(cāng)的投資者不要急于現(xiàn)在進(jìn)場(chǎng)，“站穩(wěn)了半年線再參與不遲”。

　　中信金通首席分析師錢向勁說(shuō)，由于寬幅震蕩和個(gè)股分化會(huì)是10月的主線，因此仍然推薦消費(fèi)、商業(yè)等防御性的板塊。“這些板塊安全系數(shù)比較高，而且目前整體的業(yè)績(jī)不錯(cuò)，進(jìn)可攻退可守。至于另一個(gè)‘防御重鎮(zhèn)’醫(yī)藥板塊，由于此前已經(jīng)大漲過(guò)一輪，短期內(nèi)如果不能放量上攻，后市參與價(jià)值不大。”

　　而在季報(bào)主線中，他建議投資者可以繼續(xù)關(guān)注金融、地產(chǎn)板塊。“這兩個(gè)板塊爭(zhēng)議比較大，但業(yè)績(jī)卻相當(dāng)不錯(cuò)，即便不漲，也能抗跌。”

　　此外，他還建議關(guān)注節(jié)能減排板塊，這一主題可能存在跨年度的機(jī)會(huì)。(吳軼凡)