家電

　　龍頭企業(yè)受益最明顯

　　家電行業(yè)2009年總體來說獲得“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”、“節(jié)能補(bǔ)貼”、“出口退稅”四大項(xiàng)政策扶持。

　　一、“家電下鄉(xiāng)”由來已久，從2007年12月開始，到2008年12月1日，家電下鄉(xiāng)試點(diǎn)范圍擴(kuò)大到內(nèi)蒙古、遼寧、黑龍江、安徽、山東、河南、湖北、湖南、廣西、重慶、四川、陜西等12個省(區(qū)、市)，補(bǔ)貼產(chǎn)品增加洗衣機(jī)。從實(shí)施情況來看，成效顯著。家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品成為農(nóng)民購買家電產(chǎn)品的首選，受到農(nóng)民的廣泛歡迎；2008年先期試點(diǎn)三省家電銷量增長40%；農(nóng)村家電銷售服務(wù)體系得到明顯加強(qiáng)改善。不僅實(shí)現(xiàn)了惠農(nóng)的政策目標(biāo)，還取得了穩(wěn)定家電行業(yè)發(fā)展、均衡內(nèi)外貿(mào)等多重政策效果。

　　二、2009年6月，國務(wù)院批準(zhǔn)鼓勵家電“以舊換新”實(shí)施方案，2009年安排財政資金20億元，在北京、天津、上海、江蘇、浙江、山東、廣東、福州、長沙等9省市，開展電視機(jī)、電冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)、電腦等5類家電產(chǎn)品“以舊換新”試點(diǎn)，對交售補(bǔ)貼范圍內(nèi)舊家電并購買新家電的消費(fèi)者，按新家電銷售價格的10%給予補(bǔ)貼，分品種確定最高補(bǔ)貼額度。

　　三、2009年5月，國家發(fā)展改革委公布消息稱，將在今明兩年財政補(bǔ)貼高效能空調(diào)、冰箱等10大類產(chǎn)品。 根據(jù)國家發(fā)改委“節(jié)能空調(diào)惠民工程”具體思路，中央財政從6月1日起開始通過補(bǔ)貼方式加大節(jié)能空調(diào)的推廣力度，購買節(jié)能空調(diào)將可獲得國家最高850元/臺(套)的政府補(bǔ)貼。

　　四、2009年6月，財政部再次將家電出口退稅全線提高，除家用電風(fēng)扇、抽油煙機(jī)、燃?xì)鉄崴�器、干衣機(jī)、洗碗機(jī)等產(chǎn)品調(diào)至15%外，多數(shù)家電整機(jī)的出口退稅率都調(diào)高至17%。

　　冰箱仍是重頭，彩電提升明顯。1-9月家電下鄉(xiāng)的各類產(chǎn)品中，冰箱的銷售占比最大達(dá)56.87%，銷售金額220.76億元。其他依次為空調(diào)56.02億元、彩電52.61億元、洗衣機(jī)29億元等。隨著冰箱、空調(diào)銷售額的下降，彩電、洗衣機(jī)等產(chǎn)品銷售的上升。除冰箱、空調(diào)外的各類產(chǎn)品占比都出現(xiàn)了不同程度的上升，特別是彩電、熱水器的銷售額增長迅速，而電磁爐、微波爐由于基數(shù)小增速也非常大。

　　龍頭企業(yè)受益最大。從9月份家電下鄉(xiāng)的分企業(yè)銷售情況來看，各產(chǎn)品的龍頭企業(yè)延續(xù)前期的格局仍是家電下鄉(xiāng)的最大受益者，銷售占比遠(yuǎn)高于一般企業(yè)。從銷售情況來看，受益較大的企業(yè)有海爾、美的、格力、長虹、海信等。

　　有機(jī)構(gòu)投資報告建議，家電下鄉(xiāng)對上市公司業(yè)績的提升作用較大，今年家電行業(yè)的上市公司業(yè)績增長確定，估值水平不高，格力電器、美的電器、海信電器、九陽股份等值得投資者關(guān)注。

　　農(nóng)林牧漁

　　政策扶持引發(fā)投資新主題

　　從1982年至2009年間，中央階段性承接著發(fā)布11個扶持“三農(nóng)”改革的“一號文件”，對農(nóng)業(yè)發(fā)展、農(nóng)村興盛、農(nóng)民增收等進(jìn)行了全方位的指導(dǎo)。其中，1982年至1986年連續(xù)發(fā)布的5個“一號文件”，對農(nóng)業(yè)和農(nóng)村改革發(fā)展作出了戰(zhàn)略部署，為推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品流通體制的改革，調(diào)整農(nóng)村產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和建設(shè)小城鎮(zhèn)打造了小序曲，同時激勵了農(nóng)民生產(chǎn)積極性，為農(nóng)民增收創(chuàng)造了新局面。而2004年至2009年中央再連續(xù)發(fā)布6個“一號文件”聚焦“三農(nóng)”問題，重心落在了促進(jìn)農(nóng)民增收，提高農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力、推動農(nóng)村建設(shè)、發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)建設(shè)，同時強(qiáng)調(diào)：“城市支持農(nóng)村、工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)，實(shí)施城鄉(xiāng)統(tǒng)籌的戰(zhàn)略決策和‘多予、少取、放活’的方針”。兩個階段農(nóng)民的收入分別由年均增長17.71%提高到19.9%和由4.8%提高到9%。使得農(nóng)民充分享受政策扶持所帶來的利好。全面取消農(nóng)業(yè)稅、牧業(yè)稅、農(nóng)業(yè)特產(chǎn)稅和屠宰稅；制定直補(bǔ)農(nóng)民種糧先河，逐步實(shí)現(xiàn)了糧食直補(bǔ)、農(nóng)資綜合直補(bǔ)、良種補(bǔ)貼和農(nóng)機(jī)具購置補(bǔ)貼等制度；放開糧食市場購銷價格等都給予了農(nóng)民莫大的扶持。

　　中信證券發(fā)布的研究報告認(rèn)為，除溫和通脹預(yù)期外，主導(dǎo)農(nóng)業(yè)板塊投資邏輯的，還有農(nóng)業(yè)政策。從農(nóng)業(yè)政策對板塊的支持預(yù)期來看，四季度一般是我國農(nóng)業(yè)政策發(fā)布的密集期，市場的投資重點(diǎn)也有望為此而轉(zhuǎn)向農(nóng)業(yè)板塊。

　　目前，部分子行業(yè)景氣已觸底回升，國內(nèi)如食糖、皮棉、種子、飼料、豬肉等產(chǎn)品價格上漲趨勢較為明確，而以冷凍水產(chǎn)品為主的食品加工、家具、木地板等出口市場也在全球經(jīng)濟(jì)回暖的過程中，呈現(xiàn)出了緩慢恢復(fù)的態(tài)勢。預(yù)計下半年在通脹預(yù)期與政策扶持之下，行業(yè)景氣有望持續(xù)回升。此外，低利率水平貢獻(xiàn)的費(fèi)用率同比下降也將提升公司下半年的業(yè)績水平。

　　中金公司A股農(nóng)業(yè)板塊四季度投資策略認(rèn)為，回顧近兩年年末行情，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲和政府支農(nóng)惠農(nóng)政策成為誘因。而近期國內(nèi)主要農(nóng)產(chǎn)品價格表現(xiàn)令我們擔(dān)心四季度國內(nèi)食品CPI 或?qū)⒊制缴踔赁D(zhuǎn)正，并可能于明年二季度達(dá)到未來一年同比漲幅的頂峰。因此，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲預(yù)期有望再次點(diǎn)燃今年A股農(nóng)業(yè)板塊年末行情。按照價格同比漲幅預(yù)期排序，未來一年國內(nèi)七大農(nóng)產(chǎn)品中生豬和大豆價格同比漲幅可能最大，其次是棉花，稻谷、小麥、玉米和食糖價格將保持溫和通脹。

　　在投資機(jī)會方面，中金公司認(rèn)為，具有獨(dú)立價格波動周期，且價格正處于上升階段的行業(yè)：包括生豬產(chǎn)業(yè)鏈(羅牛山、新希望、正虹科技、天邦股份、正邦科技、通威股份、高金食品和雙匯發(fā)展)、制糖業(yè)(南寧糖業(yè)、華資實(shí)業(yè))和海珍品養(yǎng)殖業(yè)(好當(dāng)家、獐子島)；因國內(nèi)出現(xiàn)減產(chǎn)并有望帶動國內(nèi)外價格同步上揚(yáng)的農(nóng)產(chǎn)品：棉花(新農(nóng)開發(fā)、新賽股份)；原料或產(chǎn)品價格受國際價格主導(dǎo)，并將受益于海外輸入型通脹的企業(yè)：包括大豆壓榨(廣州冷機(jī))、啤麥種植和銷售(亞盛集團(tuán))；對于成本推動型的北大荒和種業(yè)公司而言，雖然業(yè)績通常會在通脹時期受損，但因北大荒是農(nóng)業(yè)板塊標(biāo)桿且業(yè)績穩(wěn)定，所以板塊行情來臨時北大荒一般都會有不俗表現(xiàn)；而對于種業(yè)公司中的登海種業(yè)和敦煌種業(yè)而言，因兩家公司都與先鋒成立合資公司，先鋒種子產(chǎn)品優(yōu)勢明顯、議價能力強(qiáng)，容易擺脫成本上漲壓力，所以我們將上述三家公司一并納入到了我們的推薦股票池中。( 張曉峰 沈 明)