首批28家公司募資154.8億，凍結資金達1.87萬億；基金后發搶籌，間接推高股票上市發行價。

　　2009年10月23日，這一天創業板將在深圳舉行開板儀式。這是一個蹉跎了十年光陰的市場，有人說創業板已經過了最佳的推出時間，也有人說從今年3月到10月底掛牌，是中國資本市場的“創業板速度”。

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　　2009年10月23日，這一天創業板將在深圳舉行開板儀式。這是一個蹉跎了十年光陰的市場，有人說創業板已經過了最佳的推出時間，也有人說從今年3月到現在十月底掛牌，是中國資本市場的“創業板速度”。

　　1999年之初，深交所就開始籌備創業板，但隨后的科網股泡沫使得創業板被擱置。而現在的許多創業板公司，如北京探路者、樂普醫療、立思成等就是在1999年成立的。十年之后，這些公司成為創業板的首批上市公司。與國外創業板市場的3-4年的運營期限相比，這些經營長達十年的公司可以說是“長著胡子”的創業板公司。

　　也有人說這是“創業板速度”，7月26日的非工作日開始接受材料，9月底完成第一批招股，10月中旬完成28家公司的招股，10月底掛牌。從接受材料到掛牌的時間將只有3個月。

　　無論如何，創業板現在終于要開板上市了。雖然它與中小板的界限尚有些模糊。從開始的被冷落，到后來的一路熱捧，創業板以它“高風險高回報”的魅力正吸引著眾多的投資者。

　　私募基金北京和聚投資的研究總監劉佑成上周六一早就出門去西北三環外的遠大路參加一個有關創業板的論壇，在論壇的主題發言中，他聽到證監會主席尚福林發表主題演講，其中提到“23號創業板將舉行開板儀式”。第二天，深交所再次發布消息稱，首批28家創業板公司在通過審核后將在30日正式掛牌。

　　三天之后，一個數據新鮮出爐，前三批28家創業板公司一共凍結資金1.87萬億元，其中凍結資金最多的一家華誼兄弟凍資1929億元，而創業板28家公司的實際募集資金只有154.8億元。這是一個奇怪的場景：一邊是市場熱議創業板發行市盈率奇高，另一邊則是創業板超募，凍結資金接近2萬億元。

　　中簽率提高凍結資金龐大

　　盡管之前市場擔心畏懼新生事物、恐擔破發風險等情緒可能影響到創業板新股的申購，但從首批28家創業板公司的實際申購情況顯示，投資者對于“逐鹿”首批創業板還是表現出了較高的興趣。

　　據統計，前三批創業板公司分別凍結資金7804億元、4668億元和6200億元，合計凍結資金將近2萬億。這一凍結資金量不僅高于之前發行的中國中冶，更是超越了較早之前的中國建筑，足以媲美一只超級大盤股。另外，雖然后兩批創業板新股的凍結資金量均未超過首次，但考慮到第三批新股申購時上批申購資金仍未解凍的情況，后兩批合計超過1萬億的凍結資金量才真正反映了目前市場的申購意愿。

　　與凍結資金兩頭多、中間少相反，28家創業板公司中簽率呈現出“中間高兩頭低”的態勢。數據顯示，第三批和首批平均中簽率分別為0.78%和0.71%，而第二批9家公司平均中簽率高達0.92%。28只創業板新股的平均網上申購中簽率為0.8%，較之主板市場有較大幅度的提高。

　　在這一次即將上市的28家創業板公司中，劉佑成所在的和聚投資參與了三批申購打新。雖然創業板打新的平均中簽率只有0.8%左右，但和聚投資前兩批打新的中簽率奇跡般地超過了2%，達到2.83%。

　　“我們都是按上限參與”，劉佑成說，不過公司對首批上市的部分創業板企業并不十分看好，“我們覺得有些公司是應該回避的，比如那些細分行業比較小，長不大的企業；還有就是那些‘傍大款’，業務風險比較高的企業。”

　　“而且市盈率也覺得很高。”劉佑成說。國金證券的分析師徐煒和陳東給出的數據顯示：28家創業板公司的平均發行市盈率是56倍，預計上市后，這些股票的市盈率估計在75倍左右，這個數字是主板市場曾經出現過的最高市盈率水平。不過，從財務指標來看，這些公司也比主板和中小板要好，其ROE(凈資產收益率)水平是主板的兩倍，中小板的1.7倍。但即使在這種情況下，創業板凍結資金的規模也十分龐大。

　　“雖然高，但有錢賺。現在大家覺得只有收益，沒有風險，所以愿意給的價格也比較高”，劉佑成說，這中間“詢價機構表現得比較差，不是發揮自己的作用，而是迎合市場。”

　　作為一級市場的投資者自然持有這樣的主張，高發行價意味著上市后的回報相對縮減。徐煒和陳東給出的創業板上市后的合理漲幅估值在35%左右，如果真是這樣，這樣的漲幅水平遠低于中小板。

　　劉佑成說，“這是一個陣痛期，因為上市后投資者會發現風險，市場在不遠的將來會看到破發的情況。”不過他語調一轉，“但不是現在，現在氣氛很熱烈。”

　　從保守到激進基金后發搶籌

　　劉佑成口中的“表現比較差的詢價機構”，多半都是基金公司。在目前證券業協會的詢價機構名單中，他們要占去很大一部分。盡管一開始基金對參與創業板二級市場交易表現并不熱烈，但內地公募基金和私募基金共逾80家公司仍參與了創業板新股申購，從而間接推高創業板上市公司發行價。

　　在前兩批19家創業板公司中，一共有46家基金騰挪出813億元資金參與創業板打新，占全部凍結資金量的39.8%，實際有7.15億元申購成功。其中不乏一些名為“大盤藍籌”、“大盤精選”的基金，這占到了網下打新資金的近40%的比例。在第三批9家公司中，超過一半的網下申購資金來自基金。另外，在深圳私募排網調查中，35家私募基金均表示參與創業板新股申購。

　　9月下旬，北京探路者現場推介在金融街威斯汀酒店舉行，當時在金融街的基金經理去了十多位，其中不乏較知名的一些基金經理，簽到簿上，基金公司的人十占其五，資料發完了，主辦方還要往大廳里加座位。探路者總經理盛發強說，“我們沾消費品的光，大家聽得還比較多，所以在北京、上海都受到追捧。”

　　9月22日證監會基金部曾向各基金公司以及各基金托管銀行下發了名為《關于證券投資基金投資創業板上市證券的說明》的函件，要求基金公司根據契約自行決定是否可以投資創業板。不過在隨后基金公司自行決定的結果是，絕大部分基金都可以參與創業板，其中一些公司研討后的結果是，除去貨幣基金之外，其余均可。

　　市場化的決定給了基金更多的空間。因為，參與詢價即意味著要認購，來捧場的基本上都是有意申購的。

　　日前，多家第一批創業板新股披露了基金公司配售對象參與初步詢價的數量，基金配售對象數量及累計申購數量均處于較低水平。統計顯示，神州泰岳的基金配售對象家數最多，達64只，同時其累計申購數量也最大，占比約為44.54%。然而在第二批和第三批創業板新股中，基金參與數量接近百只。其中愛爾眼科，基金配售對象高達177只，累計申購數量占比高達59.65%；而第三批中華誼兄弟更是被190只基金配售對象所青睞，累計申購數量占比達58.49%。

　　不但這樣，對于基金所看中的公司，其在初步詢價過程中也不惜高價搶籌。粗略統計，多家創業板公司的最高報價，均為基金公司所報出。如愛爾眼科，基金最高報出了43元，是所有詢價機構報價中唯一一只報價超過40元的。同時，基金的偏好使得他們在個別公司中的參與程度更高。在第三批公司中，有3家公司的最高報價來自于基金。

　　不只偏股基金，一些債券基金也宣稱，創業板開板將給第四季度的債券帶來回報。華富基金旗下債券基金經理曾剛就指出，創業板三個月鎖定期后的定位可能強于中小板。較大的發行融資額和較高的漲幅，決定了四季度創業板的網下申購能夠為債券基金帶來豐厚的收益。