復蘇接力棒：房地產投資

　　中國經濟回升的動力是什幺？是否有可持續性？日前國務院發展研究中心副主任劉世錦做了精辟總結，他說，我們可以用一句話來概括，就是兩次接替。

　　第一次接替是去年年底到今年年初，經濟大幅度回落時，通過政府投資來接替過去外需對經濟的拉動；第二次接替是當下半年乃至明年，政府效益開始遞減之后，需要民間投資來接替，這是第二接替。現在除了政府投資以外，市場的投資開始跟進，尤其是汽車和房地產業，這兩大產業是經濟增長的主導產業。

　　最新數據顯示，房地產投資正在成為政府投資的接力者。前三季度，全國完成房地產開發投資同比增長17.7%，增幅比1-8月提高3個百分點，比去年同期回落8.8個百分點。其中9月份房地產開發投資同比增長37.1%，增幅比8月提高2.5個百分點，比去年同月提高24.9個百分點。9月份房地產投資增速已接近2007年下半年的高增長速度。

　　近年來，房地產投資近年來占全部固定資產投資的比重基本上一直維持在25%左右的高位，與制造業投資以及政府主導性投資共同構成了全部固定資產投資的三大重要組成部分。

　　“目前已有跡象表明房地產投資有望取代政府主導性投資成為支撐未來經濟增長的主要力量。”中投證券分析師崔永認為，作為決定房地產市場長期供給量的土地購置面積和開發面積自去年9月以來持續負增長，這種狀況可能會產生一種類似于推動上一輪房地產市場高漲的供給沖擊。此外，當前房地產企業資金鏈并不緊張，政府近期不會輕易轉變支持房地產市場發展的政策取向。

　　與此同時，其認為，政府進一步追加投資的空間有限。一是受制于財政收支平衡約束，政府進一步擴大財政支出所承擔風險會很大。二是繼續依賴銀行貸款來支撐政府投資的通貨膨脹風險加大，未來一段時期政府部門可能不會再輕易通過地方政府融資平臺等方式大規模向銀行部門借款。

　　同時，制造業投資乏力增長的態勢還將持續下去。一是政府投資擠出了制造業投資，表現在政府投資項目可獲得資金的增加擠占了市場化程度較高的制造業信貸資金的可獲得性。二是產能過剩抑制制造業投資的增長。三是工業企業利潤收窄影響制造業投資積極性。