提防熱門股票

　　“人多的地方不要去，”這是眾多股民經歷市場牛熊轉變后的一個深刻教訓。提防熱門股票——在投資大師安東尼·波頓的建議中，這也是成功投資的一個重要原則。

　　我的一個同事曾經講過，投資時可以用簡單的話總結出來：首先要明確投資目標，對比一下投資價格和銷售價格，同時關注公司的真實價值，而不是相信公司自己說的價值。

　　隨著時間的推移，你自己鎖定的投資對象可能會發生變化，由好變成不好。另外你對投資機會要進行非常客觀的界定。

　　股票市場就像一個晴雨表，跟投票機制類似，如果大家認為股票好，會跟風買，這有一個情感因素。

　　有一些基本理念可以讓我們界定這家公司股票到底如何。對于單純的某一只股票，有人看好，有人不看好，但無論如何看待，投資者都必須采取慎重態度。

　　特別當大家都看好一只股票時，要尤為慎重。因為如果對這家公司不進行評估，很難保證他今天優秀，明天也依然優秀，所以一定要把積極面和消極面因素都進行充分的考慮才行。

　　不要看重指數

　　看大盤炒股，這是眾多股民的一個根深蒂固的習慣。而在投資大師眼中，指數卻并不可靠，更可靠的是股票的估值。

　　我從來不看重指數，當然我知道指數在投資中占的權重非常大，但我并不單純相信指數。

　　我在操作基金時有自己的一套系統，因為所有參數都是動態的。某些情況下，大家不看好的時候你可以重倉買入這家公司，此時正是投資者獲得高額回報之時。而當一家公司披露時，可能這些消息會左右大家的情感。但如果你第一個了解這個信息，并在投資組合中做出調整，就可能會獲得回報。人人都會犯錯誤，在五次投資中可能會犯兩次錯誤，但只要不犯大錯就能勝出。

　　股票估值、市盈率是比較普遍的方法，但我還會看稅前收入、周期價格、資本回報率和各種各樣的參數。把這些參數匯集起來能對這個公司進行評價。要比較公司的增長率和市盈率，我更傾向于增長率高，市盈率低的公司。估值不能單純看一個公司的現在，而要看公司的歷史，這一點非常重要。

　　低風險收獲高回報

　　高風險才有高回報？在投機如山丘般古老的市場中，這似乎是至理名言。不過，中國市場剛剛推出的創業板，伴隨的是高風險，帶來的卻不是高回報，而是短短幾個交易日就套牢了300億傻錢。在大師的眼中，只有低風險，才有高回報。

　　投資人的優秀與否就看他對風險的把握。

　　投資風險越低，犯的錯誤越少越說明你是好的投資人。我在進行風險分析時，只要根據資產負債表的情況，在股票投資中降低風險就可以了。

　　在任何一個國家和經濟實體，投資者都會面臨同樣的問題：公司中有不好的資產。解決的辦法是：干脆賣掉。對于國家、公司乃至個人投資者來說，投資就有風險，有了風險只要把風險剝離即可。

　　股價出現波動并不是很大的風險。一些人在投資時，往往股票下跌就止損賣出，但可能沒有看到問題的本質。在我看來，如果一個公司的業務非常糟糕或者管理層不好，才是非常致命的問題。

　　未來幾年投資中國

　　AH股部分股票價格倒掛，原因是什么？從投資大師的分析中不難得出部分結論。當國際資金涌入中國市場之時，牛市將會再現泡沫。不過，A股投資者值得注意的是，投資中國，并不意味著投資A股，而有可能是H股、S股以及B股，也有可能并非二級市場。

　　牛市的第一階段將是非常有力的增長階段。目前市場估值仍然具有吸引力，但不同領域股票的增長有所不同。

　　西方國家的增長將非常有限，而中國這樣的新興經濟體增長會非常突出。對于那些受大宗商品或者出口影響不太厲害的國家，今后兩三年的增長速度會超過西方國家。

　　在資產配置方面，一些西方投資者的配置是不合理的，比如英國投資者80%的資產是在發達國家的股票市場，只有20%在發展中國家的股票市場。在今后幾年中，投資者應該把投資放在新興經濟體和發展中國家的市場以及其他的投資市場。預計會有大量的資金從西方國家轉到中國這樣的發展經濟體，因為這是一個新興的值得投資的領域。

　　我認為，現在是進入高科技股一個非常好的時機。當然這方面也有風險。我覺得西方國家的增長會非常緩慢，這是因為杠桿率特別是政府的國債、消費者的債務非常高，所以政府要逐漸降低稅收以便改善情況。但由于這樣的情況，經濟對利率的上升或者降息都非常敏感。

　　我偏向高科技股票、周期性股票和價值性股票。這是牛市的初始階段，明年年初會出現增長。領先市場增長的將會是成長型、價值型股票，這些股票會非常有吸引力，估值也會提高，而且這些股票有可預見的增長潛力。

　　在金融危機過后，對于金融股而言，需要好幾年才能走出低谷。投資人對于大宗商品和工業周期股應當比較謹慎，我并不認為從現在投資大宗商品和工業周期股會是最好的選擇。兩三年前，幾乎每個經濟體都在超水平增長，特別是工業發展能力方面更是如此，大宗商品出現了史無前例的泡沫。現在情況有所不同，就大宗商品而言，中國主要是購買國，但是像能源這些大宗商品不能只依賴中國和印度這類國家的需要，也依賴其他國家的需求，而西方這些需求并不突出。

　　安東尼·波頓公司

　　價值考察六要素

　　1、關注公司的動態，主要是指公司核心競爭優勢的穩定性。波頓說，他曾經有過一次失敗的投資案例。一家英國的化學產品公司，我們投資后發現這家公司在匯率穩定的情況下，非常具有競爭優勢，可以和德國及其他一些歐洲公司有很好的競爭實力。但是，當匯率發生變化時，它的競爭優勢就變得不那么強了。我可以得出結論，這家公司是一個受外部影響比較大的公司，這樣的公司不適合投資。

　　2、管理層的狀況。在現代企業所有者和經營者分開的制度下，企業經營者的道德素質對企業經營狀況的好壞有決定性影響。管理層是否會買入公司股權就是顯示管理層工作狀況的一個很好的信號。如果可能的話，與公司管理層正面的接觸對掌握公司狀況將會更有幫助。

　　3、對公司財務狀況的了解。另外，公司在市場上的估值情況、并購方面的前景以及市場的追捧度，也是投資一家公司所需關注的要素。

　　4、分析技術面，選擇在一個有利的技術時機買入更有利于獲得大的收益。

　　5、關注估值水平，尤其是那些被低估了的股票。

　　6、關注行業大環境。這個行業里是否處于一個并購者關注或金融投資者如PE看好的行業。(記者 丁文亞)