盡管有跡象顯示亞洲資產(chǎn)泡沫正在形成，但美聯(lián)儲對美元的跌勢，仍視而不見。美聯(lián)儲一位官員周三表示，如果美聯(lián)儲遵循此前兩次經(jīng)濟衰退后的應(yīng)對模式，那么利率會在2012年之前一直保持在當前水平不變。

　　美元的貶值有利于美國，提高其企業(yè)獲利、改善出口有助于經(jīng)濟重歸平衡。但流動性泛濫造成對全球大宗商品價格上漲的預(yù)期，從而推高中國CPI。受訪學者呼吁中國先于美國加息，即使導(dǎo)致熱錢流入，也不必過分擔心。

　　美聯(lián)儲：兩年內(nèi)可能不加息

　　通脹問題非當前最大風險，中國經(jīng)濟面臨的真正風險是資產(chǎn)泡沫正在形成的可能性。

　　據(jù)《華爾街日報》報道稱，美聯(lián)儲官員、美圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行行長布拉德周三稱，假定此輪衰退已于今年夏季結(jié)束，那么加息日期或?qū)⒃诤芫弥�后，美�?lián)儲可能會采取此前兩次經(jīng)濟衰退時的做法，即在經(jīng)濟衰退結(jié)束后的兩年半至三年內(nèi)上調(diào)利率(圖1、2)。

　　但布拉德警告稱，這種做法并不是既定選擇，因為美聯(lián)儲官員會考慮到低利率水平保持太長時間可能造成的錯誤。

　　“美聯(lián)儲制定貨幣政策的根本在于物價水平和經(jīng)濟增長速度。”摩根大通中國投行副主席龔方雄表示，美國第三季度G D P環(huán)比折年率上升3.5%，顯示經(jīng)濟正在緩慢復(fù)蘇之中。但美國勞工部最新公布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，10月份失業(yè)率觸及26年高點10.2%，是無就業(yè)的復(fù)蘇。

　　龔方雄稱，IMF預(yù)測美國經(jīng)濟2010年將增長1.5%，未來美國經(jīng)濟復(fù)蘇的強度和可持續(xù)性主要取決于應(yīng)對三大政策挑戰(zhàn)：繼續(xù)穩(wěn)定經(jīng)濟和金融體系；制定適時、有序的經(jīng)濟刺激措施“退出策略”并收縮美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表；應(yīng)對公共、家庭和金融資產(chǎn)負債表的長期失衡。

　　“如果美國經(jīng)濟在2010年變得很好，那很可能會將加息時間提前，防止通脹。”北京大學經(jīng)濟學院金融系副主任呂隨啟說。

　　他舉例說，今年上半年外界普遍對美國經(jīng)濟復(fù)蘇擔憂，但下半年各國已開始商討刺激計劃的退出時機，美國今年三季度的經(jīng)濟恢復(fù)折合成全年水平已達到3.5%，這是在金融危機發(fā)生以前都未必能有的速度。因此，美聯(lián)儲加息時間要視具體情況而定。

　　流動性泛濫造成大宗商品價格上漲預(yù)期

　　今年以來美元的貶值有利于美國，提高其企業(yè)獲利、改善出口并有助于經(jīng)濟重歸平衡。但流動性泛濫造成對全球大宗商品價格上漲的預(yù)期。

　　美元兌一籃子貨幣已經(jīng)自3月所創(chuàng)高位下滑15%。與此同時，美國原油期貨則從年初每桶30美元左右的低點反彈，在近幾周一舉升破80美元。若美元兌歐元進一步跌向1.60美元，有可能推動油價升破100美元。

　　“在經(jīng)濟復(fù)蘇還脆弱不堪的時候，這足以令經(jīng)濟陷入困境。”德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家馬駿表示，流動性泛濫造成的對全球大宗商品價格上漲的預(yù)期的因素，主要來源是美國實行零利率和十分寬松的數(shù)量擴張政策。世界各國的投資者在擔心通脹的同時，利用極低的美元利率，借美元來做各種“套利”交易。一些廣義的套利交易包括借美元來炒作石油、金屬和農(nóng)產(chǎn)品，從而推高這些產(chǎn)品的期貨價格。而實體經(jīng)濟中的供給商和貿(mào)易商看見期貨價格上漲，又會開始惜售和囤積這些產(chǎn)品，從而推高現(xiàn)貨價格。國際大宗商品價格的上升必然會從貿(mào)易和預(yù)期等渠道反映到國內(nèi)的PPI和CPI上來。