同濟同捷：復雜的股權結構和盈利水平下降可能是同濟同捷上市被否的主要原因。資料顯示,目前同濟同捷共有股東51名,包括11名境內(nèi)法人股東、2名外資法人股東、35名境內(nèi)自然人股東和3名境外自然人股東。成立于1999年的同濟同捷本次擬上市發(fā)行4540萬股，占發(fā)行后總股本的25.01%。作為國內(nèi)最大的汽車設計公司，同濟同捷的主營業(yè)務是汽車整車、零部件、汽車高新技術及汽車平臺技術的研發(fā)與制造等，其中超級汽車平臺戰(zhàn)略是該公司力推的項目。公司2006年、2007年和2008年歸屬母公司所有者的凈利潤分別為1139.66萬、2419.45萬和2588.89萬元，增幅超過營業(yè)收入，為其跨過創(chuàng)業(yè)板的上市門檻奠定了基礎。不過，今年上半年在我國汽車行業(yè)全面走好、汽車銷量成為全球第一的大背景下，該公司凈利潤陡然下降至每股收益0.1元，這難免讓評委們心生疑慮，給其上市亮起了“紅牌”。

　　受到國際市場需求不振和國內(nèi)市場需求不旺的影響，今年很多本來符合上市要求的企業(yè)在成長性上遭遇到“成長的困惑”，如果未能搭上創(chuàng)業(yè)板上市的“頭班車”，今年年底這些公司的業(yè)績會有所下滑，這樣就不會符合創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)成長性的門檻要求，同濟同捷的上市被否對這些公司來說敲響了警鐘。

　　磐能電力：磐能電力沒有通過上市審查的原因眾說紛紜，一是認為其行業(yè)地位不突出，不屬于創(chuàng)業(yè)板重點扶持行業(yè)。南京磐能電力科技股份有限公司處于電力自動化制造行業(yè)，雖然其研發(fā)、生產(chǎn)能力在南京做得最好，但在南京市場上，國電南自(600268)、國電南瑞(600406)等已經(jīng)上市的行業(yè)龍頭企業(yè)占據(jù)了大部分市場份額，磐能電力的行業(yè)地位和競爭力一般，沒有太多的市場優(yōu)勢。

　　除此之外，盈利能力不足也成為其上市的另一障礙。2008年，南京磐能電力科技股份有限公司凈利潤相比2007年為負增長。擬上市招股書對此解釋稱，發(fā)行人2007年屬于免稅期，2008年所得稅稅率為12.50%，根據(jù)申報會計師出具的假設不存在所得稅費用情況下，發(fā)行人2008年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤為3329.28萬元，較2007年的2900.82萬元增長428.46萬元，增幅為14.77%。不過，因稅收優(yōu)惠而勉強“收紅”的數(shù)據(jù)，多少顯得難以服眾。

　　福星曉程：股權結構問題同樣困擾著福星曉程。據(jù)福星曉程預披露的招股說明書顯示，盡管福星曉程前后經(jīng)歷了多達八次的股權變動，但是自始至終，漢川鋼絲繩廠都是其最終實際控制人。福星曉程成立于2000年9月22日，最初由湖北福星科技股份有限公司(已上市公司)、自然人程毅、孝感市光源電力集團有限責任公司、深圳市萬濟高科技產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司、湖北省漢川市鋼絲繩廠五家主體共同發(fā)起設立。其中，福星股份認購1470萬股，占比49%；漢川鋼絲繩廠認購30萬股，占比1%。值得一提的是，漢川鋼絲繩廠雖然直接持股比例僅占1%，但其同時又是福星股份的實際控制人，這就使得其一直保持住了實際控制人的地位。由于其大股東已經(jīng)有了一家在主板上市的公司，因此再想在創(chuàng)業(yè)板尋求其控股的另一家公司上市具有一定的難度。

　　不光如此，福星曉程開拓新產(chǎn)品的努力也受到了質(zhì)疑。公開資料顯示，福星曉程2007年10月收購了北京富根智能電能表有限公司，從而進入電能表制造領域。公司坦陳，與公司集成電路設計業(yè)務相比，公司進入電能表制造領域在構建從芯片設計、芯片試驗、銷售到終端產(chǎn)品的試驗、生產(chǎn)和銷售的一體化產(chǎn)業(yè)鏈的同時，也給公司經(jīng)營管理帶來巨大挑戰(zhàn)。

　　奇想化工：此次奇想化工沒能夠上市的主要原因或與成長性不足有關。從奇想招股說明書中披露的主要財務數(shù)據(jù)中來看，公司2007年、2008年的營業(yè)收入分別為1.24億元和1.28億元，2009年上半年為0.61億元。2007年和2008年相比較，營業(yè)收入的增長率僅3.16%。而即便以2009年上半年的營業(yè)收入簡單翻倍計算年營業(yè)收入，營業(yè)收入增長率也遠遠達不到創(chuàng)業(yè)板所要求的年成長性高于30%的要求。最近兩年間，公司營業(yè)利潤指標也呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢。2007、2008年公司營業(yè)利潤分別為0.35億元和0.276億元，2009年上半年營業(yè)利潤為0.149億元。從營業(yè)利潤指標分析，公司2008年的營業(yè)利潤較2007年甚至出現(xiàn)了21.14%的下降幅度，如果公司2009年總營業(yè)利潤可以簡單翻倍的話，則約0.298億元的營業(yè)利潤較2008年也僅是個位數(shù)增長而已。

　　創(chuàng)業(yè)板IPO暫行管理辦法中第二章《發(fā)行條件》中的第十條第二款規(guī)定，“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。”這個規(guī)定對于所有擬赴創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)來說，都是一個門檻性的要求，要是達不到這個要求，想上市的可能性根本沒有。

　　針對創(chuàng)業(yè)板首月開板出現(xiàn)的擬上市公司發(fā)行被否現(xiàn)象，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授有著自己的擔憂。“這8家未能在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，對未來想要登錄創(chuàng)業(yè)板企業(yè)來說，是一個警示。要注意的是在進行投資的時候，有必要將企業(yè)所處行業(yè)以及其是否具有高成長性作為最重要的考慮之處。同時應注意所投資企業(yè)股權結構的清晰，避免因為多次股權運作造成企業(yè)上市的股權瑕疵。目前沒有證據(jù)顯示，證監(jiān)會提高了篩選的‘門檻’。”

　　創(chuàng)業(yè)板開板一月之際，所涌現(xiàn)出來的許多新問題是前所未見的，帶給市場和投資者的沖擊作用也是巨大的。作為我國資本市場上的全新事物，出現(xiàn)問題并不可怕，關鍵是要遵守創(chuàng)業(yè)板的上市規(guī)則。只要做好了這一點，創(chuàng)業(yè)板就一定會發(fā)揮出其應有的作用。(實習記者 楊萌)