新華富時A50“魔咒”再起貨幣政策后勢期待明朗

　　11月下旬以來，A股市場的炙熱急劇降溫，滬深兩市大盤遭遇了斷崖式下挫。僅在過去一周時間里，股指就出現(xiàn)了三天的長陰，滬指累計下跌6.41%，連續(xù)跌破3300、3200、3100點三大整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)三個月來最大周跌幅，作為“牛熊分界線”的半年線再度面臨被刺透的危險。

　　在市場恐慌情緒蔓延之際，投資者不禁要問：A股市場究竟怎么了，到底誰在背后“挖坑”。顯見的是，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟和公司業(yè)績不斷向好的關(guān)鍵時刻，銀行巨額融資傳言卻突然來襲，“巨無霸”IPO與第二批創(chuàng)業(yè)板新股攜手上路，而外圍市場上，擴張政策退出的消息以及迪拜危機、美元反彈等接踵而至……A股市場在內(nèi)外夾擊下，沖關(guān)遇阻只好選擇掉頭向下。

　　聚焦1　新華富時A50難撇惹禍之嫌

　　面對股市的大跌，市場分析人士“挖地三尺”，尋找誘發(fā)股市暴跌的原因。其中，很多人認為，11月27日又逢新華富時A50指數(shù)期貨的交割日，每次臨近這一敏感日，A股多數(shù)都會出現(xiàn)大幅度波動，所以國內(nèi)股指近期暴跌與其脫離不了干系。

　　據(jù)了解，新華富時中國A50指數(shù)是由新華富時指數(shù)公司編制的中國A股市場市值最大的50家龍頭股構(gòu)成的股票指數(shù)，占了中國A股市場35%左右的市值。而以該指數(shù)為標(biāo)的的新華富時A50指數(shù)期貨于2006年9月5日在新加坡交易所交易上市。

　　由于囊括了滬深兩市大部分有代表性的股票，因此該指數(shù)與滬深300指數(shù)的相關(guān)程度超過98%。新華富時A50指數(shù)期貨是在一年中的3、6、9、12月以及這些月份其后的兩個延展月的倒數(shù)第二個工作日為交割日期，也就是說每年的2、3、5、6、8、9、11、12月，每個月份的倒數(shù)第二個工作日是其交割日。由于A50期指在最后交易日無任何“熔斷”措施，也不存在任何漲跌幅的限制，故其為多頭和空頭較量提供了一個相當(dāng)好的平臺。而新交所多空雙方斗爭的直接結(jié)果就是導(dǎo)致A股存在大幅震蕩的可能。

　　值得注意的是，A股市場最近幾年的幾次暴跌，都是與新華富時A50交割日驚人的一致：2007年2月27日、5月30日、6月28日這3天，大盤分別暴跌8.84%、6.5%和4.03%。而今年A50的魔咒故事又繼續(xù)上演，8月28日，市場大跌2.91%，而10月29日，市場再次大跌2.34%。

　　申銀萬國證券市場研究部副總監(jiān)錢啟敏表示，新華富時A50指數(shù)是國際投資機構(gòu)惟一可以在海外直接投資以中國股票為標(biāo)的的指數(shù)。從歷史來看，每當(dāng)結(jié)算日A股市場總會出現(xiàn)暴跌。長江證券分析師徐建兵先前也提醒說，11月27日是新華富時A50指數(shù)的交割日，投資者需要謹慎提防新華富時A50的“大跌魔咒”。

　　除此之外，最近迪拜危機也為全球市場兜頭潑下冷水。根據(jù)迪拜財政部透出的消息，迪拜世界集團將延期6個月償付即將到期的40億美元債務(wù)，并將在政府幫助下進行債務(wù)重組。由于擔(dān)心迪拜債務(wù)違約可能重燃信貸危機，事件爆發(fā)后，亞洲、歐洲股市出現(xiàn)暴跌。

　　“從目前情況看，多個主要證券市場，如印度、澳大利亞、法國、德國、加拿大等出現(xiàn)了較為明顯的空頭排列形態(tài)。如果外圍市場出現(xiàn)超出投資者當(dāng)前預(yù)期的變化，這將導(dǎo)致和A股聯(lián)系較為緊密的港股首先出現(xiàn)調(diào)整，進而將對A股市場產(chǎn)生不利的影響。”中證投資公司首席分析師徐輝如此表示。

　　聚焦2　寬松貨幣政策或面臨微調(diào)

　　顯然，包括新華富時A50“魔咒”，以及猝然而至的迪拜危機、均為影響A股市場的外在因素。那么，A股市場自身環(huán)境是否發(fā)生了變化？

　　在接受記者采訪的時候，中金公司、中信證券、西部證券等多家機構(gòu)表示，從未來一段時間看，決定市場的重要因素(包括宏觀經(jīng)濟、企業(yè)盈利、估值水平等)都沒有發(fā)生改變，目前大盤不具備更深幅調(diào)整的要求。但是，貨幣政策后勢仍然不甚明朗。

　　中共中央政治局11月27日召開會議，分析研究明年經(jīng)濟工作。會議為明年宏觀經(jīng)濟政策定下基調(diào)：“要保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。”

　　不過，會議也提到要“根據(jù)新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性”。專家對此解讀為，這或許意味著，未來貨幣和信貸政策將在“適度”上做文章。

　　數(shù)據(jù)顯示，2009年1至10月份，中國人民幣新增貸款已8.92萬億元，全年有望達到創(chuàng)紀(jì)錄的10萬億元。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，今年最后兩個月的新增信貸數(shù)據(jù)環(huán)比下降已成定局。

　　實際上，央行近期的公開市場的操作和監(jiān)管層的言論也反映出了貨幣政策趨緊的動向。央行近期正回購的力度明顯加大，上周央行從公開市場回收流動性1270億元，與到期資金對沖之后，共計回收資金20億元。進入10月份以來，央行連續(xù)第七周實現(xiàn)資金凈回籠，兩個月來共計回收流動性資金6650億元。除此之外，央行還恢復(fù)發(fā)行了暫停7個月之久的一年期央票，并開始向部分銀行發(fā)行具有強制性和針對性的定向央行票據(jù)。

　　市場對于央行明年的加息預(yù)期也在發(fā)生變化。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿對《經(jīng)濟參考報》記者表示，“為了避免大起大落，中國在同比GDP增長速度達到10%，CPI通脹達到1.5%時，只要通脹的趨勢還是繼續(xù)上行，就應(yīng)該開始采取小步走進入加息周期。”摩根大通中國市場董事總經(jīng)理兼大宗商品主席李晶則認為，明年上半年仍將維持穩(wěn)定的貨幣政策，但下半年有可能加息兩次，同時亦會上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率2至3次，每次0.5個百分點。

　　不管對未來適度寬松的貨幣政策最終如何定位和拿捏，但專家們比較一致的觀點是，在市場驅(qū)動力由流動性向業(yè)績支撐轉(zhuǎn)變尚未完成之際，市場對“擴張政策退出”、“準(zhǔn)備金率提高和加息步驟”等敏感問題的設(shè)想和爭議，都將會對投資者的持股信心帶來短期影響。