后市

　　價(jià)值回歸還是繼續(xù)爆炒

　　創(chuàng)業(yè)板的擴(kuò)容既是大勢所趨，也是當(dāng)務(wù)之急。那么，后市創(chuàng)業(yè)板爆炒之風(fēng)是因此而暫告一段落，還是借助擴(kuò)容而愈演愈烈？

　　錢偉海在統(tǒng)計(jì)全球所有創(chuàng)業(yè)板市場開設(shè)之初的表現(xiàn)后發(fā)現(xiàn)，所有的創(chuàng)業(yè)板市場在開設(shè)之初均有超額收益，時(shí)間在3個(gè)月到2年之間。換言之，無論創(chuàng)業(yè)板如何擴(kuò)容，至少在開設(shè)之初的3個(gè)月內(nèi)存在超額收益，過去一個(gè)月創(chuàng)業(yè)板的市場表現(xiàn)證明了國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場依然符合全球的“規(guī)律”。

　　天相投顧的仇彥英則認(rèn)為，實(shí)際上，創(chuàng)業(yè)板首批28只股票的走勢在整體上揚(yáng)的背景下已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的走勢分化，一些增長能力強(qiáng)的個(gè)股，盡管目前市盈率較高，但是所面臨的股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)并不是很突出；一些增長能力較差且估值水平與其利潤增長能力不相匹配的個(gè)股，如華誼兄弟、萊美藥業(yè)、樂普醫(yī)療、北陸藥業(yè)和金亞科技等已經(jīng)開始向合理水平回歸。

　　估值之惑

　　天相投顧仇彥英：最重要的問題是沒有一個(gè)廣泛認(rèn)可的估值體系

　　對以嚴(yán)謹(jǐn)和理性著稱的機(jī)構(gòu)研究員來說，對創(chuàng)業(yè)板的研究無疑是當(dāng)下最為熱門也是最為棘手的課題。天相投顧宏觀策略分析師仇彥英表示，創(chuàng)業(yè)板目前最重要的問題就是沒有一個(gè)統(tǒng)一的得到廣泛認(rèn)可的估值體系。如果用傳統(tǒng)的市盈率來看，目前創(chuàng)業(yè)板平均接近100倍的市盈率水平毫無疑問是太高了。可是環(huán)顧全球各大創(chuàng)業(yè)板，即使如納斯達(dá)克這樣的創(chuàng)業(yè)板標(biāo)桿，在初期市盈率上千倍的網(wǎng)絡(luò)公司也曾數(shù)不勝數(shù)。

　　中國社會科學(xué)院王國剛：用市盈率估值創(chuàng)業(yè)板企業(yè)是對市場的誤導(dǎo)

　　中國社會科學(xué)院的經(jīng)濟(jì)學(xué)家王國剛曾撰文指出，用市盈率估值創(chuàng)業(yè)板企業(yè)是對市場的誤導(dǎo)，應(yīng)該用創(chuàng)新技術(shù)、科研投入和業(yè)績成長性來對創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)行估值。

　　人大教授李永森：應(yīng)該多看企業(yè)未來的成長性和發(fā)展前景

　　中國人民大學(xué)證券與基金研究所教授李永森也認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的估值不能沿用對主板市場的估值方法，而是更應(yīng)該多看企業(yè)未來的成長性和發(fā)展前景。

　　天相投顧研究報(bào)告：估值水平并不值得過分擔(dān)憂

　　天相投顧的最新研究報(bào)告認(rèn)為，目前全部A股、中小板和創(chuàng)業(yè)板三個(gè)板塊的市盈率與凈利潤三年復(fù)合增長率的比值分別為276、212和200。這一指標(biāo)顯示，創(chuàng)業(yè)板潛在的增長能力明顯高于主板和中小板，相對于其強(qiáng)勁的利潤增長能力，創(chuàng)業(yè)板目前的估值水平并不值得過分擔(dān)憂。與此同時(shí)，報(bào)告還通過對創(chuàng)業(yè)板公司近3年凈利潤復(fù)合增長率、凈資產(chǎn)增長率以及市銷率的比較，遴選出特銳德、探路者、安科生物、愛爾眼科、銀江股份、大禹節(jié)水、吉峰農(nóng)機(jī)、紅日藥業(yè)等8只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股。

　　世紀(jì)證券呂麗華：逐步擴(kuò)容后估值標(biāo)準(zhǔn)將更加清晰和理性

　　世紀(jì)證券創(chuàng)業(yè)板專題小組成員呂麗華則堅(jiān)持認(rèn)為，盡管我國創(chuàng)業(yè)板缺乏較好的估值參照體系，但在市場流動性充裕的支持下，具有高成長性預(yù)期、且相對稀缺的創(chuàng)業(yè)板上市公司自然容易受到資金追捧，短期內(nèi)部分公司估值水平進(jìn)一步向上的可能性依舊存在。但另一方面，在當(dāng)前股價(jià)業(yè)已透支未來2-3年成長性的背景下，我們依然認(rèn)為目前多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司具有較大的估值風(fēng)險(xiǎn)。尤其是隨著市場的逐步擴(kuò)容，創(chuàng)業(yè)板的估值標(biāo)準(zhǔn)將更加清晰和理性，未來整體價(jià)值回歸和分化也將不可避免。(本報(bào)記者　李鶴鳴)