資本雄厚券商將成最大贏家

　　——訪銀河證券融資融券業務相關負責人

　　融資融券即將開閘，各大券商正緊鑼密鼓地備戰試點資格。銀河證券融資融券業務負責人25日在接受中國證券報記者采訪時表示，目前該公司已基本完成各項前期準備工作。他預計，融資融券推出后，資本規模雄厚的券商將成為最大贏家。

　　建立資本貨幣市場融通渠道

　　中國證券報：融資融券的推出對證券市場將帶來怎樣的影響？

　　銀河證券：宏觀來看，這項業務是加強我國資本市場基礎性制度建設，不斷豐富證券交易方式，完善市場功能，繼續夯實市場穩定運行的內在基礎，促進資本市場穩定健康發展的重要舉措。

　　具體來說，融資融券交易可以在一定程度上放大資金和證券供求，增加市場交易量，從而活躍證券交易，增強市場流動性。還可以將更多的信息融入證券的價格，提高市場定價效率，平抑市場價格波動，有助于形成證券市場內在的價格穩定機制。此外，融資融券為投資者提供新的交易方式，有利于改變證券市場“單邊市”的狀況，為投資者提供了一種有效規避市場風險的工具。

　　值得注意的是，融資融券交易的推出，還將建立資本市場與貨幣市場間的資金融通渠道，促進兩個市場的協調發展，完善貨幣政策傳導機制。資本市場近年來的快速發展使其在我國貨幣政策傳導中的作用愈發重要，但我國資本市場和貨幣市場的長期分割影響了該傳導途徑的效率。作為聯系資本市場與貨幣市場的橋梁，融資融券業務的推出將有助于建立這兩個市場之間的資金聯系，打破兩個市場之間的割裂狀態，讓資金在各市場間流動，提高資金使用效率，在促進兩個市場均衡發展的同時，也將進一步完善我國的貨幣政策傳導機制。

　　大券商將成大贏家

　　中國證券報：銀河證券針對融資融券業務已經做了哪些前期籌備工作？該項業務的推出將對整個行業造成怎樣的影響？

　　銀河證券：我們公司針對融資融券業務已經做了兩年多的努力，基本完成制度修訂、流程設計、系統構建和人員準備等開展融資融券業務所必需的前期工作，并且具備開展融資融券業務試點的條件。得知國務院批復融資融券業務試點后，為保萬無一失，又專門組織了“查漏補缺”工作。

　　對于開展這個業務對證券行業會造成怎樣的影響，我們對世界主要國家和地區的歷史經驗做過詳實的統計，發現證券公司開展融資融券業務產生的利息收入是公司的一個重要收入來源，在公司的凈收入或總收入中的比重為15%-30%。但在日本，這一比例僅為0.5%-3%，主要是因為日本上個世紀90年代以來長期執行低利率甚至是負利率政策。在日本和臺灣，融資融券交易額占市場總交易額的比例為16%-20%。

　　目前，我國通過融資融券全網測試的券商共有11家，對融資融券業務為各家券商帶來的新增股票交易金額、傭金收入和利息收入進行測算和比較后發現，在融資融券業務試點階段，由于規模的限制，新增傭金收入和利息收入對試點券商的業績影響甚微，各公司之間的新增業務收入差距也并不明顯，但資本雄厚的券商可以通過自有資金規模優勢在試點期間搶占較大的市場份額，為以后業務的快速發展奠定堅實的基礎。以已實現轉融通的臺灣市場為例，2004年至2007年，富邦證券融資融券規模占凈資產的比重就從66.38%上升至78.69%。

　　因此，我們預計，隨著業務的全面開展，以及轉融通的推出，融資融券規模的上限將逐步放寬，融資融券帶來的業務收入在各家券商之間的差距也顯著擴大，資本規模雄厚的券商將會成為融資融券業務的最大贏家，不論是新增傭金收入還是利息收入都將快速增加，并在融資融券業務領域迅速占據領頭羊地位。(記者 蔡宗琦)