●融資融券有望登陸A股市場

　　●既可放大盈利也能加大虧損

　　●普通投資者參與應量力而行

　　●保持理性認識控制投資風險

　　隨著各項準備工作的不斷推進，融資融券業務有望在未來幾個月內登陸A股市場。雖然這項業務在世界上一些成熟的資本市場已經開展多年，但對中國廣大中小投資者來說，“融資融券”仍是一個不甚熟悉的新生事物，需要對融資融券有個準確而全面的認識。

　　融資融券業務，又稱“證券信用交易”，是指投資者向具有深圳證券交易所會員資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券并賣出的行為。融資融券交易的復雜程度較高，如果投資者判斷正確，可獲得較大的利潤，如判斷失誤或操作不當，則投資者的虧損可能比在現金交易方式下更為嚴重。對投資者來說，不僅要承受股價波動帶來的風險，還得支付一定的利息。如果投資的股票和質押的股票價格同時下跌，會使投資者面臨保證金不足的風險，如果不能及時追加保證金，證券公司有權強行平倉，甚至關閉投資者的信用賬戶，這樣投資者便會喪失股價重新上漲挽回損失的機會。同時，頻繁交易與融資利率可能增加投資者或企業的理財成本。融資融券交易多為短線、中線操作，這種交易雖然促進了證券流動性提高，但流動性提高隨之帶來交易成本的提高，這些都是要由投資者承擔的；而且融資的投資者在交易完成后還要交一部分融資利率，這無疑也大大增加了投資者的交易成本。

　　從事融資融券交易既可以放大盈利，同時也可能加大虧損，所以普通投資者應當在具備一定證券投資經驗和相應風險承擔能力，并了解熟悉相關業務規則后審慎考慮是否參與此項業務。舉例來說，根據2006年滬深交易所發布的實施細則，如果投資者的融資保證金為50萬元，那么該投資者可從券商處融得100萬元。這樣，該投資者融資后總市值為150萬元。如果投資者要融券，其現有的可充當保證金的證券的市值為50萬元，那么，該投資者可融得的證券市值為100萬元，融券后的總市值為150萬元。如果某天其總市值減少到130萬元以下時，券商將要求客戶追加保證金，或者強制平倉。這就是融資融券業務的風險所在。

　　因此，普通投資者對融資融券應該有個理性的認識，要控制好個人投資風險，在市場發展和個股趨勢不明朗的情況下，不要頭腦發熱，盲目地做融資融券業務，以免給自己造成更大的損失。普通投資者參與融資融券應量力而行，不應一次性把全部“家底”都拿去充當保證金。在股票選擇上，應盡量選擇基本面和流動性好的藍籌股作為融資融券標的，另一方面，可利用融資融券具有的風險對沖和防范功能，以穩定投資收益。

　　總之，融資融券作為一種新興的交易方式，是一把雙刃劍，既可以放大盈利，同時也可能加大虧損；既是完善市場交易機制，活躍市場的重要手段，同時也可能助漲助跌，增大市場波動。因此，在融資融券業務試點和推廣過程中，監管部門、證券公司、商業銀行和投資者都要做好風險防范措施，精心呵護這一新生事物的健康成長，促進我國資本市場的和諧發展。(作者為同濟大學經濟與管理學院教授、博導 石建勛)