回顧之展望篇

　　板塊指數呼之欲出 發行改革勢在必行

　　專家認為，創業板誕生百日以來，暴露出了很多問題，如指數至今沒有推出跡象，給投資者造成了很多的不便，IPO定價高燒不退，把創業板推向了破發的無底深淵，而這些都是今后創業板監管上急需解決的問題。

　　創業板指數：呼之欲出

　　自從創業板首批28股上市以來，創業板指數的推出就成了業界的一致期盼，但無奈當時創業板陣容有限，而指數的推出又需要能足夠真實反映創業板股價走勢的樣本股，因此創業板指數一直未能成行。

　　最近，隨著創業板擴容的加速，創業板上市公司也已經從前期的28家增加到了目前的50家，且還有8家公司分兩批已經于上周完成了定價和申購。此外，最新統計顯示，截至2009年底，證監會已經受理了223家企業的創業板上市申請。創業板市場的規模也在快速擴大，創業板指數的推出又再一次成為業界的熱門話題。

　　一直以來，由于指數的缺失，投資者無法準確把握創業板市場的具體走勢，給投資者的決策帶來了極大的不便。分析人士認為，目前創業板市場不穩定，股價持續回歸，投資者對創業板股價到底會跌到什么程度完全沒有底，這種情況下，創業板指數應該早推出，這樣也能更方便和有效推進相關ETF基金產品的跟進，為創業板的維穩工作注入強大的資金支持。

　　“不只是ETF，如今股指期貨已經獲批，創業板指數更應該加速推出。”在上述分析人士看來，股指期貨推出后，對創業板的發展也是一個重大機遇，創業板絕不能錯過這一機會，監管層宜加速推出創業板指數，為今后可能推出創業板股指期貨掃清障礙。

　　IPO定價機制：亟待改革

　　創業板股價的持續回歸，市場人氣的逐漸回落，破發潮接連涌現，讓誕生剛剛滿百日的創業板充滿了太多的不和諧氣氛，讓本該喜慶的創業板氣氛變得沉重起來，破發，已經儼然成為創業板的關鍵詞，因為在投資者和業界人士看來，破發潮之下，新股定價高燒難退，創業板的破發只是時間問題，現在等待著創業板的一個最大懸念，也許就成了創業板新股上市首日破發。

　　分析人士認為，發行市盈率居高不下，股價逐漸走向破發，但這只是表面現象，更為嚴峻的問題是，在這些現象的背后，隱藏著一個巨大風險——那就是創業板面臨著被市場邊緣化的風險。

　　在該分析人士看來，股價一路下跌直至破發，隨之而來的就是市場人氣的低迷，如果這種低迷的市場人氣長期得不到緩解，創業板遲早會被投資者拋棄，走向邊緣化。

　　其實關于創業板邊緣化的問題，經濟學家成思危早就表達了自己的擔憂。在成思危看來，創業板要想不被邊緣化，至少應該達到400家以上上市公司的規模。顯然，目前的規模是遠遠達不到要求的。

　　“如果創業板IPO定價繼續高歌猛進，投資者不買賬，這對于創業板擴容來說無疑是個重大的障礙，屆時別說400家，可能遠不到這個數字時，創業板就已經被邊緣化了。”上述分析人士指出，要想避免創業板邊緣化成為現實，就得通過實質行動來挽回日益衰微的創業板市場人氣。

　　“加速創業板IPO定價改革，已經勢在必行。”在該分析人士看來，創業板公司必須在發行定價上給投資者足夠的讓利，才能挽回市場人氣，而靠目前的詢價定價制度去完成這一步顯然是不可能的，因為當時詢價機構利益不僅不與投資者利益掛鉤，反而還在一定程度與上市公司利益息息相關，這種“尋租”式的IPO定價體制會把創業板推向邊緣化，已經到了不可不改的境地。(況玉清)