(六)套期保值制度

　　套期保值是期貨市場存在的基石，為更好發揮套期保值功能，提高套期保值的效率，簡化了保值申請和審批的程序，將套期保值的申請和審批單位由分合約審批改為按照品種審批，同時規定套期保值額度自獲批之日起6個月內有效，有效期內可以重復使用。獲批套期保值額度可以在多個月份合約使用，各合約同一方向套期保值持倉合計不得超過該方向獲批的套期保值額度。通過這一修訂，投資者進行套期保值可以在各個合約之間進行動態分配，從而避免因合約到期摘牌而需要頻繁向交易所申請新的套期保值額度。

　　(七)加強對會員及其高級管理人員、從業人員的監管，豐富交易所的自律監管手段

　　為加強對會員的持續監管，增加“交易所可以根據市場發展，對會員的業務運作、風險管理、技術系統等提出要求，會員應當持續滿足上述要求”之規定；同時在《會員管理辦法》總則中增加會員及其高級管理人員和從業人員應當接受交易所自律監管等有關要求。

　　進一步細化交易所對會員業務、內控的合規性及遵守交易所規則的情況進行日常檢查的內容。此外，增加交易所在會員監管過程中，對存在或者可能存在問題的會員，可以根據需要采取口頭警示、書面警示、約見談話、限期說明情況、責令改正、責令參加培訓、責令定期報告、責令增加內部合規檢查次數、專項調查、責令處分有關人員、暫停受理或者辦理相關業務、提請中國證監會或者其派出機構處理等監管措施的規定。為加強對違規違約行為的處理，將跨市場操縱行為及會員不配合交易所日常檢查等情形納入違規違約情形；為確保股指期貨投資者適當性等制度的落實，增加對違規開戶會員可以采取“暫停受理開立交易編碼申請”的處理措施；此外，提高對會員違規處理的針對性，增加“限制或者暫停業務”和“調整會員資格類型”等處理措施。

　　問：中金所的首個產品為什么選擇滬深300指數作為標的指數？

　　答：中金所首個股指期貨產品選擇了滬深300指數作為標的指數，主要考慮了以下幾方面因素：

　　第一，滬深300指數市場覆蓋率高，主要成份股權重比較分散，有利于防范指數操縱行為。據統計，截至2009年12月31日，滬深300指數的總市值覆蓋率和流通市值覆蓋率約為72%；前10大成份股累計權重約為25%，前20大成份股累計權重約為37%。最大權重股招商銀行比重為3.54%。較高的市場覆蓋率與成份股權重較為分散的特點決定了該指數具有較好的抗操縱性。

　　第二，滬深300指數行業分布相對均衡，能夠較好的對抗特定行業的周期性波動，從而實現較佳的套期保值效果，滿足投資者的風險管理需求。滬深300指數成份股涵蓋能源、原材料、工業、可選消費、主要消費、健康護理、金融、信息技術、電訊服務、公共事業等10個行業，各行業公司流通市值覆蓋率相對均衡，使得該指數能夠較好對抗行業的周期性波動。另根據對國內主要指數的比較分析結果，以滬深300指數開發的指數期貨產品，具有較好的套期保值效果，可以滿足投資者風險管理需求。

　　第三，滬深300指數具有較強的市場代表性和較高的可投資性，有利于市場功能發揮和后續產品創新。滬深300指數借鑒了國際市場成熟的指數編制理念，采用自由流通股本加權、分級靠檔、樣本調整緩沖區等先進技術。市場檢驗結果表明，自2005年4月8日滬深300指數發布以來，該指數與上證綜指的相關性在97%以上，始終具有較強的市場代表性和較高的可投資性。從國際經驗來看，各國和各地區的交易所一般首先推出具備能在市場中占據主導地位的股指期貨產品，在首個產品上市成功后，再逐步推出分行業、分市場的指數期貨系列產品。中金所首個股指期貨合約以滬深300指數為交易標的，有利于發揮首個產品的旗艦作用，并為后續產品創新夯實基礎。