(六)套期保值制度

　　套期保值是期貨市場(chǎng)存在的基石，為更好發(fā)揮套期保值功能，提高套期保值的效率，簡(jiǎn)化了保值申請(qǐng)和審批的程序，將套期保值的申請(qǐng)和審批單位由分合約審批改為按照品種審批，同時(shí)規(guī)定套期保值額度自獲批之日起6個(gè)月內(nèi)有效，有效期內(nèi)可以重復(fù)使用。獲批套期保值額度可以在多個(gè)月份合約使用，各合約同一方向套期保值持倉(cāng)合計(jì)不得超過(guò)該方向獲批的套期保值額度。通過(guò)這一修訂，投資者進(jìn)行套期保值可以在各個(gè)合約之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)分配，從而避免因合約到期摘牌而需要頻繁向交易所申請(qǐng)新的套期保值額度。

　　(七)加強(qiáng)對(duì)會(huì)員及其高級(jí)管理人員、從業(yè)人員的監(jiān)管，豐富交易所的自律監(jiān)管手段

　　為加強(qiáng)對(duì)會(huì)員的持續(xù)監(jiān)管，增加“交易所可以根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展，對(duì)會(huì)員的業(yè)務(wù)運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)管理、技術(shù)系統(tǒng)等提出要求，會(huì)員應(yīng)當(dāng)持續(xù)滿足上述要求”之規(guī)定；同時(shí)在《會(huì)員管理辦法》總則中增加會(huì)員及其高級(jí)管理人員和從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)接受交易所自律監(jiān)管等有關(guān)要求。

　　進(jìn)一步細(xì)化交易所對(duì)會(huì)員業(yè)務(wù)、內(nèi)控的合規(guī)性及遵守交易所規(guī)則的情況進(jìn)行日常檢查的內(nèi)容。此外，增加交易所在會(huì)員監(jiān)管過(guò)程中，對(duì)存在或者可能存在問(wèn)題的會(huì)員，可以根據(jù)需要采取口頭警示、書(shū)面警示、約見(jiàn)談話、限期說(shuō)明情況、責(zé)令改正、責(zé)令參加培訓(xùn)、責(zé)令定期報(bào)告、責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)、專(zhuān)項(xiàng)調(diào)查、責(zé)令處分有關(guān)人員、暫停受理或者辦理相關(guān)業(yè)務(wù)、提請(qǐng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)或者其派出機(jī)構(gòu)處理等監(jiān)管措施的規(guī)定。為加強(qiáng)對(duì)違規(guī)違約行為的處理，將跨市場(chǎng)操縱行為及會(huì)員不配合交易所日常檢查等情形納入違規(guī)違約情形；為確保股指期貨投資者適當(dāng)性等制度的落實(shí)，增加對(duì)違規(guī)開(kāi)戶會(huì)員可以采取“暫停受理開(kāi)立交易編碼申請(qǐng)”的處理措施；此外，提高對(duì)會(huì)員違規(guī)處理的針對(duì)性，增加“限制或者暫停業(yè)務(wù)”和“調(diào)整會(huì)員資格類(lèi)型”等處理措施。

　　問(wèn)：中金所的首個(gè)產(chǎn)品為什么選擇滬深300指數(shù)作為標(biāo)的指數(shù)？

　　答：中金所首個(gè)股指期貨產(chǎn)品選擇了滬深300指數(shù)作為標(biāo)的指數(shù)，主要考慮了以下幾方面因素：

　　第一，滬深300指數(shù)市場(chǎng)覆蓋率高，主要成份股權(quán)重比較分散，有利于防范指數(shù)操縱行為。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2009年12月31日，滬深300指數(shù)的總市值覆蓋率和流通市值覆蓋率約為72%；前10大成份股累計(jì)權(quán)重約為25%，前20大成份股累計(jì)權(quán)重約為37%。最大權(quán)重股招商銀行比重為3.54%。較高的市場(chǎng)覆蓋率與成份股權(quán)重較為分散的特點(diǎn)決定了該指數(shù)具有較好的抗操縱性。

　　第二，滬深300指數(shù)行業(yè)分布相對(duì)均衡，能夠較好的對(duì)抗特定行業(yè)的周期性波動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)較佳的套期保值效果，滿足投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。滬深300指數(shù)成份股涵蓋能源、原材料、工業(yè)、可選消費(fèi)、主要消費(fèi)、健康護(hù)理、金融、信息技術(shù)、電訊服務(wù)、公共事業(yè)等10個(gè)行業(yè)，各行業(yè)公司流通市值覆蓋率相對(duì)均衡，使得該指數(shù)能夠較好對(duì)抗行業(yè)的周期性波動(dòng)。另根據(jù)對(duì)國(guó)內(nèi)主要指數(shù)的比較分析結(jié)果，以滬深300指數(shù)開(kāi)發(fā)的指數(shù)期貨產(chǎn)品，具有較好的套期保值效果，可以滿足投資者風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

　　第三，滬深300指數(shù)具有較強(qiáng)的市場(chǎng)代表性和較高的可投資性，有利于市場(chǎng)功能發(fā)揮和后續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新。滬深300指數(shù)借鑒了國(guó)際市場(chǎng)成熟的指數(shù)編制理念，采用自由流通股本加權(quán)、分級(jí)靠檔、樣本調(diào)整緩沖區(qū)等先進(jìn)技術(shù)。市場(chǎng)檢驗(yàn)結(jié)果表明，自2005年4月8日滬深300指數(shù)發(fā)布以來(lái)，該指數(shù)與上證綜指的相關(guān)性在97%以上，始終具有較強(qiáng)的市場(chǎng)代表性和較高的可投資性。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，各國(guó)和各地區(qū)的交易所一般首先推出具備能在市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位的股指期貨產(chǎn)品，在首個(gè)產(chǎn)品上市成功后，再逐步推出分行業(yè)、分市場(chǎng)的指數(shù)期貨系列產(chǎn)品。中金所首個(gè)股指期貨合約以滬深300指數(shù)為交易標(biāo)的，有利于發(fā)揮首個(gè)產(chǎn)品的旗艦作用，并為后續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新夯實(shí)基礎(chǔ)。