上海國有資本管理有限公司如期掛牌，但它能否成長為外界期待的上海“淡馬錫”，尚有諸多不確定因素

　　3月31日傍晚6點，上海西郊賓館，一場20分鐘左右的揭牌儀式宣告了上海國有資本管理有限公司的成立。次日，上海市國資委在官方網(wǎng)站公布，上海國盛(集團)有限公司(下稱國盛集團)董事長施德容將兼任該公司董事長。國盛集團是上海國有獨資的大型投資控股和資本運營公司。

　　至此，風(fēng)傳已久的上海國資運營新平臺終于揭開面紗。

　　然而，掛牌儀式只是開始，圍繞新平臺的諸多疑問遠未厘清。據(jù)一位與會人士的描述，掛牌儀式上，上海國資委僅宣讀了成立新平臺的意義等官樣文章，至于新平臺的具體布局與人員架構(gòu)則并未提及。

　　新平臺在上海國資改革中究竟將有何作為，是否能夠成為外界期待的“上海淡馬錫”，仍然是個問號。

　　新平臺使命

　　上海國資運營新平臺的浮出水面與上海國有資產(chǎn)證券化浪潮密不可分。

　　設(shè)立新平臺的動議最初于2009年4月8日召開的上海市國資國企改革發(fā)展工作會議上提出，目的是為了加速上海國有資產(chǎn)證券化。正是在這次會議上，上海市長韓正提出未來上海國有資產(chǎn)證券化的比例將從彼時的18%提高到40%左右。

　　“資產(chǎn)證券化是為了方便國資在各行業(yè)間進退，新平臺是為了管理上市國資，也為未上市國資將來的證券化做準備，”上海社會科學(xué)院部門經(jīng)濟所所長楊建文向《財經(jīng)國家周刊》記者表示。

　　然而，事情的發(fā)展卻遠較上海國資委設(shè)想的復(fù)雜。根據(jù)韓正的講話，即使保守估計，即將注入資本市場的上海國有經(jīng)營性資產(chǎn)總量也將達到1800億左右。一時間，“千億國資上市潮”為街頭巷尾熱議，也使得“國有資產(chǎn)經(jīng)營管理模式”這一話題從學(xué)界移步資本市場的聚光燈下。

　　因此，新平臺被投資者賦予“上海淡馬錫”的厚望亦不難理解。

　　“新加坡的淡馬錫是經(jīng)營國有資產(chǎn)的標桿，所以，在缺乏其他可資借鑒的模式時，淡馬錫模式就會被提出來。此外，人們對于淡馬錫的向往很大程度是出于變革現(xiàn)有國資管理模式的希望，”楊建文指出。

　　再提新平臺，已經(jīng)是2009年1月12日。上海市國資委主任楊國雄于當日的“2010年上海國資國企工作會議”上將新平臺定性為“專司股權(quán)管理的國有資本管理公司”，同時為其“定調(diào)”為“促進國資合理布局和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，滿足重大產(chǎn)業(yè)項目建設(shè)需求，確保國有資產(chǎn)在流動中保值增值，發(fā)揮國資集中力量辦大事的優(yōu)勢”。

　　楊國雄在當日會議上向媒體記者表示，這個國資運營平臺，將會集中持有核心主業(yè)已經(jīng)整體上市的企業(yè)集團中的國有股權(quán)，例如已經(jīng)完成整體上市的上海國際港務(wù)集團。

　　他進一步指出，上海國資領(lǐng)域所對應(yīng)的凈資產(chǎn)為1600多億，“目前的股權(quán)是國資委直接持有，而象港務(wù)集團這樣整體上市的企業(yè)集團越來越多，就需要有一個平臺來管理”。

　　這一表態(tài)表明，新平臺將是一個純粹型控股公司，僅做股權(quán)管理，不參與旗下控股公司的日常經(jīng)營管理。此外，新平臺最為重要的作用是“滿足于重大產(chǎn)業(yè)項目的建設(shè)需求”、“集中力量辦大事”。

　　產(chǎn)業(yè)雙平臺

　　新平臺之所以稱之為“新”，原因之一是與上海國資委現(xiàn)有的兩家國有資本運營平臺——國盛集團和上海國際集團相區(qū)分。

　　國盛集團成立于2007年9月，后合并上海盛融投資有限公司(下稱盛融)與上海大盛資產(chǎn)管理有限公司(下稱大盛)兩家國有獨資的資產(chǎn)管理公司，成為上海國有獨資的大型投資控股和資本運營公司，下轄上海家化、上海建材、上海蔬菜集團等公司股權(quán)，是上海產(chǎn)業(yè)資本運營平臺。

　　現(xiàn)在的上海國際集團則由原上海國際集團兼并上海國有資產(chǎn)經(jīng)營公司而成，下轄上海國際信托投資有限公司、上海浦東發(fā)展銀行、上海證券等公司股權(quán)，是上海金融資本運營平臺。

　　國盛集團與上海國際集團這兩家平臺共同組成了上海國資管理的產(chǎn)業(yè)、金融“雙平臺”模式。

　　根據(jù)上海國資委的表態(tài)，作為新平臺的上海國有資本管理有限公司亦將專注于產(chǎn)業(yè)資本。于是，如何在定位與業(yè)務(wù)上將新平臺與國盛集團相區(qū)分，甚為外界關(guān)注。

　　國盛集團內(nèi)部人士向《財經(jīng)國家周刊》記者表示，盛融與大盛都是為處置不良資產(chǎn)及為政府盤活部分壟斷性、公益性領(lǐng)域中的國有特殊資源而設(shè)，國盛集團成立后的主要功能亦是將國資欲退出的企業(yè)進行“關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)”，并投資進入一些市政府決定扶持的項目，如大飛機項目。

　　根據(jù)楊國雄向媒體透露的信息，新平臺將集中管理整體上市國資企業(yè)的國有股權(quán)。“或許可以理解為，新平臺著眼于存量資本的運營，國盛著眼于增量資本的投資”，一位資深投資銀行人士向《財經(jīng)國家周刊》記者表示。

　　但楊國雄提及的“滿足重大產(chǎn)業(yè)項目建設(shè)需求”、“集中力量辦大事”，又與國盛集團目前的功能類似。截至目前，上海市國資委并未對此做出明確回應(yīng)。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)所副所長張文魁曾將國有資產(chǎn)管理公司分為三大類。其一專司處理不良資產(chǎn)，如華融資產(chǎn)管理公司，之前的盛融與大盛亦可歸于此類。其二為持股公司。上市的國有企業(yè)股權(quán)多樣化后，需要有一實體持國有股份，而國資委因行政身份所限不宜直接持股，此時往往會考慮成立一家公司代表自己。第三類專司操作企業(yè)重組和產(chǎn)業(yè)整合。

　　根據(jù)這一分類，新平臺兼具第二類與第三類公司的特點，而國盛集團則同時具備三種功能，因此，兩者之間的業(yè)務(wù)交叉與功能重復(fù)從目前的情況看無法避免。

　　另據(jù)權(quán)威人士消息，國盛集團副總裁林益彬?qū)⒓嫒紊虾�國有資本管理有限公司董事，加上由國盛董事長施德容兼任新平臺董事長，更使兩家公司難分彼此。

　　“(新平臺)與國盛集團以后肯定是要有區(qū)分的，但是目前仍然是在國盛集團的基礎(chǔ)上運作，”楊建文說。

　　一位在國資系統(tǒng)工作多年的人士向《財經(jīng)國家周刊》記者表示，新平臺方案未定時，還曾考慮過將這一平臺作為國盛集團的一個部門來運作。

　　復(fù)旦大學(xué)企業(yè)研究所所長張暉明認為，國盛集團由盛融與大盛合并而成，有濃厚的政府行政機關(guān)色彩，人員安置、項目劃轉(zhuǎn)等歷史遺留問題也較多。另設(shè)新平臺，有利于規(guī)避這類問題，淡化政府行政色彩，使國有資本管理更快地市場化。所以，新平臺揭牌，“總是個好事情”。但他同時指出，新平臺到底能發(fā)揮多大的作用，尚有待實踐檢驗，與平臺管理團隊的業(yè)務(wù)水平也直接相關(guān)。

　　這與上述國盛集團內(nèi)部人士的看法頗有相通。“新的平臺，可以與歷史包袱劃清界線，重新開始。目前的國盛集團，主要還是賣資產(chǎn)，大家以前干什么，現(xiàn)在還是干什么，協(xié)同效應(yīng)沒有發(fā)揮出來”。

　　上海財稅局的一位工作人員看法則更為本質(zhì)。她指出，上海國資委在國有資產(chǎn)管理過程中并無財權(quán)與人事權(quán)，只有實施具體政策的事權(quán)。“設(shè)立新平臺的根本目的，在于使財權(quán)、人事權(quán)與事權(quán)全部集中于國資委。”

　　按照相關(guān)法規(guī)，國有股權(quán)的出讓收入與國有股份的紅利收入需上交財政部門，上海國資委的職責限于監(jiān)督上交。如果上海國資委欲投資新目，則需向財政部門申請所需資金再進行投資。而成立一個代表國資委的國有資本管理公司，則該公司所持國有股份的出讓收入與國有股份紅利收入可直接以該公司名義投資于其它項目，節(jié)省中間環(huán)節(jié)，實現(xiàn)國資的快速流動。

　　此外，上海國資委為事業(yè)單位，人員數(shù)量受事業(yè)單位編制限制，不可能隨意調(diào)整。而下屬的國有資本管理公司則可以實現(xiàn)市場化招聘，根據(jù)需要隨時調(diào)整人員數(shù)量。

　　“因此，盡管已有國盛集團、上海國際集團等平臺，國資委仍然樂于再設(shè)平臺以謀求對于國有資產(chǎn)更多的話語權(quán)。” 上述財稅局工作人員講述到。