機構“多殺多”是重要原因

　　不是股指期貨，又是什么導致了此次A股的大跌呢？

　　在陳浩看來，打壓A股市場的是基金。陳浩認為，4月19日股市大跌這天，股指期貨高于現貨指數，是現貨市場的大資金謀殺股市。

　　“殺手是幾百個機構投資者。”陳浩告訴記者，股指期貨的推出，股市由單邊市場成為雙邊市場，“單邊溢價”已經消失，A股市場必然面臨著股票價格的重估，加上國家打壓房地產以及收緊流動性，基金更要減倉股票。

　　截至5月11日的數據，基金倉位已經由年初的近9成下降為73.7%，其中股票型基金減倉明顯。

　　“導致A股貧血的是基金，股票投資者的老大殺死了這些股票投資者。不過我們仍然要為基金鼓掌，可以說是罕見地逃頂成功。到如今基金不只是能夠選股票，還掌握了系統性的主動權。”陳浩說。

　　然而，維系市場的交易資金并不需要很多，滬深兩市可提供的流動性在1000億到3000億之間，但是如果市場的大部分機構都在尋找變現機會的時候，麻煩就來了，因為可供逃頂的資金并不夠，另一方面，下跌并不需要足夠成交量，“所以，手腳慢的投資者被套牢不可避免。”陳浩表示。

　　不過，下跌中股指期貨雖然不是始作俑者，但分流股票市場資金卻是顯而易見。

　　股指期貨每天在盤中都有一些趨勢性的波段交易機會，理財周報率先報道了在日內大波段上，股指期貨平均領先現貨兩分鐘(詳見理財周報第140期《120秒天機：重要拐點期指總是領跑股指兩分鐘》)，這些投機機會再加上股指期貨的強大的杠桿功能，這對投機資金有很大的吸引力，一部分資金會選擇從股市撤離，轉到股指期貨市場，這在一定程度上也給A股放了血。

　　“我認識的很多炒家都玩股指期貨去了，很多人一旦玩了期指，都不愿意回頭玩股票了，國外市場也是如此。”廣州一位不愿意透露姓名的私募對記者表示。

　　A股轉軌陣痛期

　　從4月16日到5月13日，滬深300指數最大跌幅已經超過600點，這無疑是對股市的一次重創。

　　而沒有股指期貨，A股市場的這場暴跌就沒有了嗎？答案顯然是否定的。從某種程度上來說，這是中國股市成長必須付出的代價。

　　內地股票的估值相對于香港市場高出近20%，高溢價的單邊市場是個畸形的市場。股指期貨推出之后，市場的參與者都要重新思考A股市場，加上近期的政策收緊流動性，而高市盈率地高速發行新股的步伐并未停止，市場上的價值中樞必然要重新定位。

　　“這是中國股市的陣痛期，是價值回歸過程中不可避免的。投資者必須清醒這一點。”陳浩告訴理財周報記者。陳浩認為，中國市場存在泡沫，現在是擠泡沫的過程，投資者都不能謾罵糾正市場錯誤的力量。