在創(chuàng)紀(jì)錄高的CPI數(shù)據(jù)公布三天之后，央行于上周五晚間宣布，金融機(jī)構(gòu)一年期存、貸款基準(zhǔn)利率雙雙上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年以來(lái)第五次加息，也是第三季度第三次加息。最近3次加息，發(fā)生在不到兩個(gè)月內(nèi)，其密集程度是從未有過(guò)的。

　　連續(xù)多次加息后及下調(diào)存款利息稅后，儲(chǔ)蓄定存的稅后收益率明顯提高，其中的一年期定存稅后收益率，已由去年末2.016%上調(diào)至最新的3.6765%。然而，加息如此頻繁，仍難以改變負(fù)利率的狀況，儲(chǔ)蓄依然是最吃虧的理財(cái)方式，連CPI也難以“跑贏”。對(duì)于儲(chǔ)蓄資金來(lái)說(shuō)，加息提高了收益率，但繼續(xù)“留守”還是吃虧。即便購(gòu)買(mǎi)收益率高出一籌的穩(wěn)健性銀行理財(cái)產(chǎn)品，也難以改變不及CPI增速的被動(dòng)。工商銀行今年4月發(fā)行的2年期信托類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期年收益率為3.60%，最新的2年期定存稅后收益率已升至4.275%。換言之，半年時(shí)間就使當(dāng)初的優(yōu)勢(shì)收益率吃虧一大截。即便拿最新發(fā)行的一年期信托類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品4.3%左右的預(yù)期收益率作比較，CPI升幅還是要高出不少。

　　在此情況下，要想避免收益被CPI增幅“吞噬”，儲(chǔ)蓄資金只能奔向證券市場(chǎng)，更何況證券市場(chǎng)去年以來(lái)的賺錢(qián)效應(yīng)誘人。央行上海總部公布的數(shù)據(jù)顯示，盡管今年連續(xù)四次上調(diào)利率吸引部分企業(yè)閑散資金回流銀行，但上月滬上中資金融機(jī)構(gòu)人民幣儲(chǔ)蓄存款僅微增0.4億元，同比少增98.2億元。其中，定期存款減少101.7億元，比上月多減38億元，同比多減169.6億元；活期儲(chǔ)蓄存款增加102.1億元，同比多增71.4億元。儲(chǔ)蓄存款活期化趨勢(shì)明顯，說(shuō)明大量資金對(duì)加息后的定存利率仍不感興趣，存款活期化正是為進(jìn)入股市而“備戰(zhàn)”。央行公布的全國(guó)數(shù)據(jù)，更明顯地反映出儲(chǔ)蓄資金“搬家”的現(xiàn)象。8月份，居民戶存款減少418億元，而去年同期則是增加1197億元，使今年8月份的同比降幅達(dá)到1615億元。

　　寧可“征戰(zhàn)”5000多點(diǎn)的高位股市，也不愿意成為大幅提高稅后收益率的儲(chǔ)蓄，是當(dāng)前市場(chǎng)資金的普遍“心態(tài)”。這其中的原因之一，是股市并未被加息“嚇倒”，前幾次都是有驚無(wú)險(xiǎn)。加息對(duì)股市的利空影響之一，在于資金的去留，可加息難以改變負(fù)利率，資金又怎么舍得離開(kāi)股市。要說(shuō)加息對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)的影響，也是微乎其微的。一方面，上市公司的融資渠道較多，有的更是資金充裕，加息增加的財(cái)務(wù)成本有限；另一方面，上市公司平均業(yè)績(jī)正處于增長(zhǎng)期，足以消化加息的成本增加因素。既然業(yè)績(jī)不受太大影響，資金又不打算“出逃”，股市對(duì)加息的恐懼也就有限。何況任何藥吃多了都可能產(chǎn)生耐藥性，加息對(duì)股市瘋漲的抑制作用同樣如此。之前幾次加息后均呈現(xiàn)大盤(pán)低開(kāi)高走，7月下旬的一次加息，甚至出現(xiàn)了大盤(pán)提前一個(gè)交易日以大漲方式迎接，消息公布后又大幅上漲并突破了前期高點(diǎn)。盡管越是股市高位的加息越是風(fēng)險(xiǎn)大，但在慣性思維下，加息后的股民恐懼心理反而小于房貸者。在不少股民看來(lái)，加息0.27個(gè)百分點(diǎn)是“小菜一碟”，股市中不愁賺不到。

　　對(duì)于打算“搬家”的儲(chǔ)蓄資金來(lái)說(shuō)，A股市場(chǎng)以外還有可去之處。上周的首個(gè)股票QDII基金出現(xiàn)空前的熱銷(xiāo)，當(dāng)天申購(gòu)資金多達(dá)500億元，國(guó)家外管局隨后對(duì)南方基金公司追加了150億元的購(gòu)匯額度。股票QDII基金如此受寵，出乎市場(chǎng)預(yù)料，其根本原因是為了追求“跑贏”CPI的高收益。盡管海外證券投資是有風(fēng)險(xiǎn)的，但賺錢(qián)的空間非常誘人。再看本周一起發(fā)行的中行新款QDII，投資于全球新興市場(chǎng)國(guó)家股票。2001年至2006年，香港H股指數(shù)、印度孟買(mǎi)SENSEX 30指數(shù)、俄羅斯RTS指數(shù)(美元)、巴西圣保羅交易所指數(shù)分別上升488.3%、322.6%、639.1%和227.6%。中行人士稱(chēng)，即便經(jīng)歷了大幅上漲，很多新興市場(chǎng)地區(qū)股票的估值仍遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，平均市盈率水平處于10-20倍之間。收益誘人，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，QDII當(dāng)然成為儲(chǔ)蓄資金“搬家”的去向之一，尤其受到風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)投資者的歡迎。(記者 張煒）