9月18日，美國聯邦儲備委員會四年來首度下調基金利率，且幅度之大超出各方預期。因此，立刻引起世界的廣泛關注。

　　20日美國原油市場輕質原油期貨價格已突破83美元，金屬價格也創27年最高。美國經濟的提振都源于美聯儲重拳出擊：將聯邦基金利率由原來的5.25%降至4.75%。同時還下調貼現率0.5個百分點。這一舉措改變了以往一直加息的做法，引起了各界關注。

　　經濟頹勢顯現

　　美聯儲在18日發表的聲明中說，盡管今年上半年美國經濟增長平穩，但趨緊的信貸條件可能使美國住房市場調整加劇，并抑制美國經濟增長。美聯儲此次降息，就是為了預先消解這些經濟領域的負面影響，幫助美國經濟走出金融市場的振蕩，并繼續保持適度增長。

　　早在聲明發布之前，各界就根據種種跡象預測美聯儲會降息。美國抵押銀行家協會6日公布的數字顯示，二季度美國次級抵押貸款違約率再創新高；7月份美國舊房銷量也降至近6年來的最低水平。9月7日，美國勞工部發表的就業報告顯示，新增非農就業人數8月份出現4年來首次下滑，就業崗位減少4000個；制造業和建筑業裁員嚴重，而服務業就業增長創近兩年來的新低。與此同時，可能受到信貸危機直接沖擊的領域，如金融服務業，8月的就業情況并未出現變化。這意味著隨著次貸危機的蔓延，未來還會出現更多的裁員。勞工市場的疲軟凸顯了美國經濟衰退風險的加大，這直接造成了9月10日美元跌至了15年來最低，并呈現出疲軟姿態。

　　這一系列的事實表明，過去一個月以來的信用市場緊縮問題已經擴散到就業市場，并可能削弱消費支出，進而加大美國經濟衰退風險，也使美聯儲官員所面臨的壓力大增。

　　次貸危機是“元兇”

　　美聯儲此次降息，究其原因，還是次貸危機惹的禍。2001至2004年間，美聯儲的低利率政策極大地刺激了房地產業的繁榮，美國人購房熱情高漲，次級抵押貸款成為信用條件達不到優級貸款要求的購房者的選擇。放貸機構間激烈競爭催生了多種次貸產品，甚至出現了“零首付”等高風險模式。

　　1994年，美國的次貸金額為350億美元，2000年上升至1400億，而如今這一數字已經超過8000億。貸款的增加促使了房地產市場的回升，這又使得更多的人加入到市場，在客觀上造成了一定程度的經濟過熱，增加了通貨膨脹的預期。因此，時任美聯儲主席的格林斯潘從2004年6月起連續17次提高利率，極大地增加了借款者的負擔，但是由于零首付的模式，違約對借款者不會造成實質性的經濟損失，直接導致了次級抵押貸款償付危機的爆發。

　　在前些天舉行的夏季達沃斯論壇上，世界銀行前首席經濟學家約瑟夫•斯蒂格利茨就一針見血地指出，前美聯儲主席格林斯潘采取了多次降息的貨幣政策，雖然使美國經濟繁榮起來，但更多地是由美國消費者貸款買房和負債消費支撐起來的。

　　然而，包括美聯儲在內，美國各界似乎對次貸危機的沖擊及危害性估計不足。不僅一些學者認為美國經濟的基本面仍然很好，次貸對美國經濟的危害有限，就連美聯儲掌門人伯南克也自信地認為，次貸危機對美國經濟影響不大。這導致美聯儲沒有對危機做出果斷反應，以致金融市場的恐慌情緒不斷蔓延。

　　降息——經濟雙刃劍

　　美聯儲降息后，極大地提振了美國乃至全球股市，各項股指一路走高。道瓊斯指數18日創近5年來最大單日漲幅，原油期貨價格也突破82美元高點。投資者的信心得到大幅提升。盡管市場反應良好，但此次降息能取得何種結果，美聯儲在當天的聲明中并沒有明確說明，只表示將繼續關注經濟的變化，從而決定下一步利率政策，并適時調整。

　　雖然股票和期貨等市場紛紛走紅，但美國經濟界對此次降息并不看好。有專業人士稱，對于瀕臨倒閉的機構而言，降息并不能夠幫助其延續生命。數據顯示，身負次級債務的消費者達150-200萬人，由于各銀行當前不愿再進行高風險放貸，不管利率水平如何變化，身負債務的消費者始終很難再獲得融資。摩根士丹利的分析師表示，盡管美聯儲18日的減息決定可能平穩市場情緒，但對房產市場存在的存貨充足、房價下跌、銀行收回房屋所有權數量上升等問題將不會產生很大影響。

　　美聯儲降息的另一個后果就是將導致美元貶值。格蘭皇家銀行首席國際策略師艾倫•拉斯金表示：“下調聯邦基金利率和貼現率各50個基點,對降息周期而言是個大膽的開局�！彼�同時指出，“美聯儲降息25基點將會打壓美元，美元前景堪憂�！边@一隱憂已初現端倪：20日紐約匯市美元對其他西方主要貨幣比價走低，歐元對美元比價突破1∶1.40大關。

　　(楊子巖 王鵬)