資產(chǎn)規(guī)模從0到1萬億元，花了整整9年時間；但從1萬億元到3萬億元，卻僅用了6個多月———

　　基金的日益龐大，正逐步改變以散戶為主的市場投資者結構，有助于市場的穩(wěn)定。但基金業(yè)規(guī)模急速膨脹，未必是件好事。

　　當前，基金的成長速度，令人驚嘆。

　　有關統(tǒng)計顯示，今年4月以來，僅僅6個月的時間里，國內基金業(yè)的成長邁過了3個臺階———基金資產(chǎn)規(guī)模從突破1萬億元，到超過2萬億元直至目前的3萬多億元，相當于滬深A股市場流通股總市值的三成。

　　回顧之前，我國基金業(yè)從1998年開始發(fā)展，并逐步實現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模從0到1萬億元的跨越，而這一過程，整整9年。

　　“一夜長大”的動力

　　以股票基金為主，我國基金業(yè)的成長，自然就離不開股市的發(fā)展。而今年以來，滬深股市的極大繁榮，正是基金“一夜長大”的直接驅動力。

　　以滬市為例，今年以來，滬綜指從2728.19點起步，其間雖然曾遭遇幾次大跌調整，如“5·30”，但指數(shù)依然堅挺地上漲到目前突破6000點，累計漲幅達到120%左右。不僅如此，在今年的牛市行情中，基金重倉股的表現(xiàn)更是強于大盤，股價平均漲幅則超過150%，有的更是翻了好幾倍。受益于股市的成長，今年前3季度，全部123只股票型基金中，90只基金今年以來的凈值增長率超過100%，華夏大盤精選、中郵核心優(yōu)選兩只基金的凈值增長率更是在200%以上。

　　如此巨大的市場財富效應，自然使得基金資產(chǎn)規(guī)模水漲船高。不過，依靠投資增值的規(guī)模擴張，僅僅是一個方面。同樣受益于繁榮牛市，新基金發(fā)行的持續(xù)火爆，則是基金做大規(guī)模的另一個支撐。雖然，今年以來獲批的新基金數(shù)量較去年同期大幅下降，縮減了四成多，但總體上看基金首募規(guī)模仍然超過去年同期水平。在這種情況下，新基金的體量也就越來越大。數(shù)據(jù)顯示，今年以來單只新基金的平均首募規(guī)模達到80多億份，同比增長2倍。在今年新發(fā)基金普遍采取了限量發(fā)行的前提下，超過90億份的巨型基金仍有10多只，其中，廣發(fā)大盤成長、景順長城精選藍籌等基金的規(guī)模都接近150億元。

　　更值得一提的是，基金業(yè)之所以能超速成長，“5·30”的暴跌也是一個積極的推動因素。正是因為暴跌的慘痛教訓，越來越多的股民轉身加入了基民的行列。數(shù)據(jù)顯示，目前，我國基金投資賬戶數(shù)總數(shù)已超過9000萬戶，較今年年初增長了近3倍，而第3季度以來，基金平均每天新增開戶數(shù)，甚至超過了滬深A股。近期的一份機構調查也顯示，目前，廣大投資者對基金投資意愿，已排在了各項投資之首。

　　風光背后的隱憂

　　基金業(yè)的成長，值得肯定。

　　作為滬深股市最主要的機構投資力量，基金的日益龐大，正逐步改變著以散戶為主的市場投資者結構。從目前來看，盡管滬深股市散戶投資者數(shù)量上仍占據(jù)絕對主導，但包括基金在內的專業(yè)機構投資者持有A股市值比重已接近50%。如此投資者結構，更有助于市場的穩(wěn)定。

　　不過，基金業(yè)規(guī)模急速膨脹的背后，也隱含了種種風險。

　　在之前的低迷熊市中，經(jīng)過了長期下跌，滬深兩市上市公司股票估值已普遍較低，市場的系統(tǒng)性風險也越來越小，正是價值投資的好時機，但當時基金可供建倉的資產(chǎn)卻很有限；相反，目前市場估值越來越高，系統(tǒng)性風險也越來越大了，市場卻更瘋狂，基金的規(guī)模也越來越大，此時，大量涌入的增量資金，將迫使基金被迫在指數(shù)高位買入大量股票籌碼，基金正在呈現(xiàn)一種投資學里最忌諱的“倒金字塔”現(xiàn)象。這是風險之一。

　　風險之二，股市的繁榮，基金公司產(chǎn)品結構越來越單一，也在一定程度上制約了基金公司調節(jié)風險的能力。目前，全部300多只基金中，2/3以上是股票型基金，而其余部分混合型基金，其股票的持倉比例也在80%以上。今年來新發(fā)行的30多只基金中，95%以上也是股票型或混合型基金。而其他如貨幣基金、債券基金、保本基金等，在整個基金業(yè)中的比例則越來越低。如此結構失衡，并不利于基金業(yè)的長遠發(fā)展。基金公司所有產(chǎn)品集中于一個市場，無異于將雞蛋放在同一個籃子里，一旦市場行情發(fā)生逆轉，基金公司將很難規(guī)避風險。

　　風險之三，基金公司人才的培養(yǎng)、管理的完善，跟不上規(guī)模的快速成長，也將牽制基金的業(yè)績增長。來自證監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，全國共有28家基金公司的54位基金經(jīng)理離職，涉及60只基金。基金經(jīng)理的操作能力和投資風格，是影響某一基金業(yè)績的主要因素之一，因此，基金經(jīng)理隨意流動，增加了基金持有人的投資風險。

　　此外，基金業(yè)規(guī)模暴增，伴隨著基民隊伍大幅擴容。不過，相關調查顯示，國內現(xiàn)有的基民當中，絕大多數(shù)對基金投資基礎知識了解甚少。投資者的盲目，也為這一市場埋下隱患。

　　“后3萬億”的空間

　　基金資產(chǎn)規(guī)模一夜之間跨越了3萬億元大關，規(guī)模的暴增，隱含了不少市場風險。“后3萬億”時代，基金業(yè)發(fā)展還有多大空間？

　　基金業(yè)發(fā)展的空間，取決于國內資本市場的擴容速度。畢竟，支撐基金業(yè)巨大財富效應的源泉，正是國內資本市場的蓬勃發(fā)展。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前，滬深兩市股票總市值已經(jīng)超過了25萬億元，去年底，這一數(shù)值為8.94萬億元，2005年末則更少，僅為3.24萬億元。滬深股市的擴容速度并不亞于基金。隨著今后越來越多的大盤藍籌企業(yè)回歸A股市場發(fā)行上市，越來越多的大型國企、中小企業(yè)加盟滬深股市，以及金融期貨投資開啟、創(chuàng)業(yè)板市場設立等，國內資本市場還會進一步快速擴張。按照目前基金持股市值占兩市總流通市值比例約30%估算，未來基金業(yè)的發(fā)展空間仍不可小視。

　　同時，以QDII(合格境內機構投資者)為開始，未來，海外投資市場也將逐步向基金開放，這將是一個更大的拓展空間。眼前，基金QDII正加快步伐，南方、華夏、嘉實、上投摩根、華寶興業(yè)、海富通等多家基金公司已獲批QDII資格，南方、華夏等幾家公司更是已率先推出QDII產(chǎn)品。

　　此外，盡管近一年多來，我國居民儲蓄存款不斷地搬家，但儲蓄存款絕對額仍高達近20萬億元，這也為未來基金業(yè)規(guī)模的繼續(xù)擴張，提供了足夠的資金支持。而從國際成熟市場經(jīng)驗看，居民投資基金的資產(chǎn)，一般遠高出儲蓄存款。隨著我國資本市場的發(fā)展成熟，這一趨勢或許也不可避免。

　　“后3萬億”時代，基金業(yè)發(fā)展空間很大。不過，業(yè)內人士認為，基金業(yè)未來空間的拓展，還需建立在其自身企業(yè)制度、行業(yè)監(jiān)管、人才培養(yǎng)以及產(chǎn)品結構等不斷完善的基礎上。此外，一支更加專業(yè)、成熟的投資者隊伍，也不可或缺。(記者 蔣婭婭）