中石油回歸是中國資本市場基礎建設步驟中的重要一步。資本市場基礎建設的路線圖基本是：大型企業從香港市場回歸，夯實A股的地基；發展中小板塊，使資本市場向縱深化發展，發揮資源優化配置作用；紅籌股、S股等境外上市公司陸續回歸；最終在貨幣自由兌換的歷史性時刻來臨之際，使境內資本市場吸引全球資源，成為地區性的金融中心。

　　按照這樣一個路線圖，不管是市場震蕩還是央企重組、加大資金境內外流動，都不可能偏離中國資本市場的穩步發展與國際化這一核心目標。中石油的順利回歸因此成為中國資本市場國際化與市場化過程中的重大標志性事件。

　　回歸意義非凡

　　中石油的回歸標志著H股回歸過程能夠畫上一個圓滿的句號。

　　雖然面臨著境內外投資者訴求不同、H股股東拉升股價獲取無風險收益等問題，但目前的結果顯然令人欣慰。A股市場不僅承受住了接連而來的全球最大IPO的壓力，并且借助資本市場，工商銀行成為全球市值最大的銀行，中石油在發行A股后毫無疑問也將超越埃克森-美孚，成為全球市值第一的上市企業。這無疑給決策層日后的布局增添了信心。

　　回歸也改變了滬市前十大權重股中金融類上市公司畸重、市值占比超過60%的局面。中石油A股發行量雖然不大，但預計上市之后仍將占據20%左右的權重，將極大地壓縮金融類上市公司的比重，能夠使以滬深300指數為標的的股指期貨更加均衡。

　　若非如此，中國推出的股指期貨將很可能成為以銀行股為平臺的炒作；藍籌泡沫一旦蛻變成單一的銀行泡沫，對于仍然占據中國企業融資主導地位的銀行業與中國資本市場，將帶來嚴重負面影響。期貨指數是否能夠順利推出，發揮市場穩定的對沖功能，將決定日后金融創新工具的推出頻率。中石油回歸A股，有助于改變中石化在A股市場一枝獨秀的情況，減少了股指成分失衡的隱患。

　　在被投資者熱捧的情況下，此次中石油公布的A股發行價格區間為15元-16.7元之間，16.7元基本上是最后的發行價格。這兌現了中石油董事長蔣潔敏低價發行A股的承諾，顯示有關決策者不再一味追求高價發行。

　　本次中石油A股發行募集資金既包括鞏固原油優勢地位，也包括增加與中石化相比相對薄弱的煉油能力，敏感的投資者不難發現中石油的海外擴張步伐，在原油生產國與原油運輸的生命線方面，或者單獨或者與有關企業攜手推進。由此可知，中石油回歸A股的作用絕對不止于資本市場，而是通盤考慮中國經濟與能源安全的結果。認為中石油不缺錢回歸純屬眼熱A股資金是缺乏戰略眼光的不通之論。

　　財富期待回饋

　　中石油之所以如此被人看好，預計40倍左右的市盈率遠超過埃克森-美孚的13倍，不是因為其生產率遠超過后者，而是因為其在中國市場的特殊地位，直接面對著世界最大的對石油能源求之若渴的新興市場；是因為全球貨幣流動性泛濫導致石油現貨與期貨受到了夢幻般的追捧；更是因為中國巨大的國內儲蓄與外匯儲備支撐起了亞洲盈利最高的上市公司。對此我們應該有清醒的認識。

　　是中國經濟發展與民眾創造的財富在短時間內造就了巨無霸公司，中石油可以說是受惠于中國經濟發展與民眾財富意識的標志型企業，他們理該有市場企業起碼的回饋之心。既然中石油在境外上市時有每年將利潤的40%分紅的慷慨傳統，希望他們在回歸后一如既往，對境內外投資者一視同仁，也因此成為第一家國內價值投資者寄托理想的巨無霸上市企業，成為A股資本市場價值與公道的雙重標志。

　　□葉檀(上海 資深評論人)