理性預期大師、諾貝爾經濟學獎獲得者盧卡斯曾經有過一句關于通脹預期的拗口名言：“我們無法說清我們預期通貨膨脹是因為有通貨膨脹，抑或有通貨膨脹是因為我們預期了通貨膨脹”，但毫無疑問，預期對于價格水平的確定是舉足輕重的。

　　雖然沒有確切的數據證明和計量通脹預期對中國近期通脹形成的潛在作用，但兩者存在著同期惡化的共同趨勢，在CPI前三季度同比上漲4.1%，10月同比上漲6.5%的同時，央行二季度全國城鎮儲戶問卷調查也顯示，居民的通脹預期已經達到1999年以來的次高水平。經濟學理論表明，失去控制的通脹預期可能會打開實際通脹螺旋上升的潛在通道，原因很簡單，“預期的魔力正在于它可以自我實現”。

　　這種自我實現當然離不開穿梭于總供求曲線間的現實傳導。在總需求一方，通脹預期的提高意味著把錢留作遠期消費愈發得不償失，減少儲蓄、增加當期消費的居民選擇將給總需求走高提供助力；在總供給一方，通脹預期的提高則意味著貨幣工資的補償訴求愈發強烈，企業成本的潛在上升將給總供給下降形成影響。總供求內部的此消彼長在供求鐵律的作用下必將導致未來價格水平的上升，于是通脹僅僅由于預期的自我實現就完成了螺旋惡化。

　　通脹預期的奇妙之處在于，它是一種廣泛存在的心理現象，這種有別于死板經濟指標的本質屬性使其具有三種非比尋常的特征：一是微觀性，通脹預期存在于每一個微觀個體的心中，無論貧富貴賤；二是不可控性，通脹預期是完全私人的個人心理，無論專業與否；三是易變性，通脹預期是純粹的主觀感受，雖然受到現實通脹程度大小和持續期間長短的客觀影響，但諸如通脹言論等非現實因素也會左右預期形成。這三種特征意味著穩定通脹預期需要更加以人為本的細致宏觀策略，一手以著實有效的多樣化適度緊縮政策防止實際通脹進一步高企，一手以透明通俗的政策宣告防止居民心理感受的進一步惡化。

　　其實，考慮到形成通脹預期的廣大微觀主體大多并非滿口無謂術語的專業人士，引導通脹預期有效形成的首要關鍵正在于以規范、全面和國際化的視角幫助微觀主體重新認識通脹這個“熟悉的陌生現象”。像一些將重慶踩踏事件與高通脹預期緊密相連的武斷言論就起到了誤導預期形成的潛在作用，衡量通脹預期的方法是比較指數化債券和名義債券收益率差距、考察長短期利率不同、關注資產價格變化和進行調查問卷抽樣，類似于重慶踩踏事件的公共安全問題與通脹預期并沒有必然聯系，在中國歷史上，通貨緊縮時期也不是沒有出現類似哄搶現象。

　　引導通脹預期理性形成需要幫助廣大微觀主體走出認識誤區，形成視野廣闊、清晰明確的通脹基本認識：首先，CPI不是衡量通脹的唯一指標，也不是完全準確的指標。在熱議CPI數字的潮流中，微觀主體不可偏聽偏信，要充分認識到統計數據及基于其上的專業分析的局限性。

　　其次，通脹是經濟增長神話難以回避的貨幣尷尬。雖然弗里德曼說通貨膨脹是一種貨幣現象，但經濟金融之間存在著密切相關聯系，經濟周期對物價走勢有著潛在的決定力，從歷史的角度看，通脹和增長更像是一枚硬幣的兩面，“高增長、低通脹”的經濟神話不可能長久持續，美國“新經濟”的興衰就是最好的例子。

　　最后，通脹是一種日漸清晰的國際現象。在世界趨于平坦的全球化浪潮中，中國的貨幣現象與國際市場愈發呈現出內部相關性，而在美聯儲降息、全球流動性過剩、美元持續貶值、油價金價高企的外部背景下，全球通脹壓力不斷加大，最新數據顯示，美國、歐元區的CPI指標都已經超過警戒水平，中國作為引人注目的新興市場，在國門日益開放的過程中勢必受到通脹國際傳染的深遠影響，認識到外部作用力的存在顯然有助于微觀主體更為全面、科學地形成通脹預期。(程實 復旦大學金融學博士，現供職于工行總行）