5月13日，中國人民銀行發布的4月金融運行穩定報告顯示，在1月份外匯存款下降86億美元，2、3月份僅增加15億、16億美元的情況下，4月份金融機構外匯存款大幅增加90億美元。在股市和房地產行業經過一段時間調整之后，外匯存款的再次大幅增長，給我國經濟和宏觀調控帶來一定挑戰。外管局已經開始針對銀行外匯資金來源、運用以及資產負債表外業務等有關外匯業務的專項檢查，加強對熱錢的監管。

　　熱錢流入內地房市股市

　　一些銀行內部人士對本報記者表示，目前外匯存款增加非常迅速，境外資金以各種方式匯進來。而股市和地產仍是其進軍的兩大領域。外資在3500點左右進入股市，銀行人士認為，估計外資會在指數超過4000點撤出。也有部分外匯資金以各種各義進來，增援目前正在興建的房地產，因為國內調控，地產企業很難獲得銀行貸款。而這些外匯中，相當部分是熱錢。

　　盡管房地產市場面臨的宏觀調控并未放松，樓市也處于調整之中，但海外基金卻逆勢而上掀起又一波大規模投資上海高檔房地產市場的熱潮，今年前三個月就有40億元外資重金介入上海高檔樓盤。

　　有關房地產觀察人士表示，從去年下半年以來，第一批進入中國市場的境外公司開始逐步套現。由于次貸危機的影響，花旗高盛兩大投行分別出售其在上海的大型辦公物業，緊隨其后，多年來只進不出的摩根士丹利也開始將投資變現。而接手方依然還是境外機構，但部分性質已經由純投資基金轉向偏長期持有型的基金。

　　貨幣政策推行難度增大

　　央行在剛發布的《2008年第一季度貨幣政策執行報告》中表示，未來一段時期，由于世界經濟增長的不確定因素依然存在，中美之間保持正利差，國際資本套利機會增多，短期內流入我國的資金有可能進一步增加，將加大實施從緊貨幣政策的難度。

　　央行認為，外匯資金的大量凈流入，主要是因為國內經濟基本面總體較好，貿易順差規模較大，外商直接投資持續流入。此外，由于次按風波持續發展，國際金融市場動蕩，中國也可能成為了國際資金的“避風港”。

　　一位名為唐君的復旦大學金融研究生留美之后混跡華爾街，在2005年至2006年成功募集到2億美元資金，通過某種方式進入中國資本市場，一年后即獲利50%.他表示，在國外募集到資金，成立一個基金后，有些投資者甚至通過地下錢莊等方式把美元黑匯進來，在國內申購新股或者購買國債、基金等，到期后再黑匯出去。當然，采用地下錢莊方式的還是比較少，一般還是通過注冊投資公司或者貿易公司的名義轉入資金。目前外國對中國直接投資的數額巨大，國際貿易也非常頻繁，監控部門很難查找到這些資金。

　　投機資金可能隨時撤離

　　海通證券宏觀研究部的陳勇估算，如果國際經濟沒有發生大的不確定性事件，2008年，人民幣升值和美國經濟走軟將使我國貿易順差減少11%以上，如果剔除虛假貿易因素，貿易順差甚至將減少30%左右。當順差減少的趨勢形成，“人民幣升值是否到位”將成為重要議題。貿易順差的減少，對于困擾中國的外匯儲備過快增長問題，顯然是一個有利事件。但藏身于我國境內的5000億美元的外匯資金，正在等待獲取人民幣升值帶來的相關收益，一旦順差減少弱化了人民幣的升值預期，這些投機資金可能擁出中國，使我國的流動性發生逆轉，流動性緊縮的風險將增大。

　　可考慮靈活運用利率手段

　　據悉，今年外匯局將加大跨境資金流動的外匯檢查力度，以外匯資金流入和結匯后人民幣資金流向為重點，開展貿易、外債、外商投資企業資本金、個人等外匯資金流入及結匯的專項檢查，以及對銀行代位執行外匯管理政策執行情況的專項檢查。

　　國務院發展研究中心金融研究所綜合研究室副主任陳道富表示，我國調節國際收支失衡的思路應為，以解決內部結構性失衡為根本出發點，減少不必要的外匯流入，控制外匯過度流入導致的風險，使經濟金融在可控的前提下實現穩定增長。他認為在政策工具上，仍以央行票據與存款準備金率為主，在加強資本管制，平等外貿、外資政策的基礎上，可考慮靈活運用利率手段。與此同時，央行還應積極推動外匯、資本市場(企業債)的發展，擴大虛擬經濟的池子，利用虛擬經濟吸收一部分流動性，避免過多流動性對實體經濟造成的危害。

　　外匯流入渠道

　　央行在報告中指出，貨物貿易是外匯流入的主渠道。其他渠道還包括，外商直接投資(FDI)項下和FDI“投注差”(即投資總額與注冊資本的差額)外債直接結匯、個人利用國際收支經常轉移項下的贍家款項目辦理的結匯、企業和金融機構境外股本融資渠道、服務貿易、合格境外機構投資者(QFII)、利用黃金交易及期銅等大宗商品交易進行融資性質的操作達到套利的目的。 (記者 陳家林）