央行加息的傳聞已經(jīng)沸沸揚(yáng)揚(yáng)了半個多月，近日加息預(yù)期再次增強(qiáng)。直接原因是6月26日美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金利率不變，7月3日歐洲央行宣布，將歐元區(qū)主導(dǎo)利率由現(xiàn)行的4%提高到4.25%。

　　與此同時，國內(nèi)支持加息的因素包括油電價格放開后，通脹壓力增加。另據(jù)7月3日的消息，1年期和3年期央票發(fā)行利率較長時間持續(xù)不變，與二級市場不斷攀升的收益率形成倒掛，造成央票需求銳減，從而公開市場操作回籠資金方式面臨挑戰(zhàn)，弱化了數(shù)量型貨幣政策工具的效果，而解決問題的途徑之一是加息。

　　種種跡象使得加息的預(yù)期不斷，但在一切尚未塵埃落定之時，所有的預(yù)期都只是猜測。那么，是什么左右了央行的加息決策，使得政策出臺如此之難呢？歸結(jié)起來，可能有以下幾個因素。

　　第一，在反通脹和保增長之間求得平衡。最近一段時間，反通脹是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，但經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)下滑的苗頭也引起調(diào)控部門的高度警惕。

　　第二，熱錢流入的風(fēng)險阻止了加息進(jìn)程。人民幣升值預(yù)期以及中外利率倒掛的現(xiàn)實(shí)吸引了熱錢流入，這不僅加劇了流動性過剩局面，也給宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成威脅。

　　第三，加息可能會拖累房地產(chǎn)市場。加息對于房地產(chǎn)市場的沖擊來自兩個方面，一方面將給本來已經(jīng)資金緊張的開發(fā)商雪上加霜。另一方面，加息提高房貸的支出，將進(jìn)一步抑制房地產(chǎn)的消費(fèi)需求。一旦房地產(chǎn)市場進(jìn)入下行通道，對于銀行和金融的穩(wěn)定都會產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　不過，在存款準(zhǔn)備金率已居高位，進(jìn)一步提升的空間和作用有限的情形下，加息有可能成為央行的政策選擇。與此同時，高通脹帶來的實(shí)際利率為負(fù)也要求提升利率以糾正資金價格扭曲。而此次歐盟加息也將會給中國央行拓寬加息空間。

　　從目前的形勢看，央行加息尚處于觀望階段，其觀望的重點(diǎn)也許是通脹形勢，即CPI和PPI。預(yù)計(jì)一旦CPI漲幅進(jìn)一步抬高，通脹壓力加大，加息就會變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。但7月2日從有關(guān)研究部門透露的消息稱，6月CPI漲幅將比5月略有下降，因此近期加息的可能性應(yīng)該不大。但如果糧油價格上漲的滯后效應(yīng)充分顯現(xiàn)，物價水平進(jìn)一步升高，加息或會變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。(李春頂)