摩根大通經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)21日發(fā)布報(bào)告指出，巨大的國(guó)際收支順差極大地提高了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的實(shí)力，經(jīng)常賬盈余充足和龐大的外國(guó)凈資產(chǎn)意味著中國(guó)有能力應(yīng)付游資的流動(dòng)。當(dāng)其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，特別是擁有巨額商品進(jìn)口賬單的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，在應(yīng)對(duì)不斷上升的通脹壓力方面可采取的政策工具受到極大限制時(shí)，有著強(qiáng)大國(guó)際收支背景的中國(guó)政府，卻可以允許人民幣兌美元或按貿(mào)易加權(quán)匯率條款升值，以緩解全球商品價(jià)格高漲帶來的國(guó)內(nèi)通脹影響。

　　該研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，國(guó)際收支經(jīng)常賬項(xiàng)中的“無形”項(xiàng)目(非商品貿(mào)易)始終維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。盡管中國(guó)的外部狀況在新興市場(chǎng)中表現(xiàn)極為出色，但今年中國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)資本大量流入(特別是國(guó)際收支中的非貿(mào)易、非外國(guó)直接投資部分)風(fēng)險(xiǎn)的爭(zhēng)論日益激烈，資本的流入使外匯儲(chǔ)備迅速膨脹。然而，值得注意的是，該計(jì)算方法也包括了短期資本以外的項(xiàng)目，比如來自外匯儲(chǔ)備的投資收入、非美元外匯持有項(xiàng)目美元價(jià)值的增加等。

　　對(duì)于國(guó)際游資可能對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)造成的影響，該研究團(tuán)隊(duì)指出，必須看到中國(guó)的經(jīng)常賬戶盈余充足。相對(duì)于經(jīng)常賬戶赤字的國(guó)家如越南及印度，中國(guó)受資本流動(dòng)變化的影響要小得多。此外，近年來中國(guó)固定投資的增長(zhǎng)大部分來自于國(guó)內(nèi)的資金。一方面，中國(guó)政府積極控制主要外匯流入、以減少其對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境的沖擊，另一方面，過去一年政府成功抑制了國(guó)內(nèi)股票價(jià)格的泡沫、并控制了房地產(chǎn)市場(chǎng)的過熱發(fā)展。這些因素都將降低本地市場(chǎng)受跨界資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。該團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步認(rèn)為，近年中國(guó)積累大量外部資產(chǎn)，這本身就是應(yīng)對(duì)國(guó)際資本突然性撤離的一道主要屏障。大量?jī)舫钟型鈬?guó)資本的狀況為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增加了彈性，令其可以應(yīng)付短期全球流動(dòng)資金的沖擊和任何可能出現(xiàn)的資本倒流風(fēng)險(xiǎn)。 (石貝貝)