過去30年的高增長得益于勞動生產率的提高、資本回報率的增長、經濟結構性的變化、人口紅利等，只要這些因素不發生改變，我國經濟就能保持迅速增長勢頭。不過，過去5-6年經濟高速增長累積下的外部不平衡、通貨膨脹壓力以及房地產市場和股票市場的劇烈波動，需要我們的宏觀政策認真加以應對

　　驅動中國經濟迅速增長的因素

　　改革開放30年來，中國經濟快速發展，GDP(國內生產總值)年均增長率接近10%。最近5年-6年中國經歷新一波景氣增長，GDP年增長率連續達到或高于10%，國際貿易快速增長成為全球第三大貿易國，2007年貿易額超過2萬億美元。以下因素驅動中國經濟迅速增長。

　　一是勞動生產率的提高。世紀之交以來中國制造業勞動生產率年均增長率大幅提升，年均增長率達到15%上下。服務業勞動生產率也保持6%以上年均增長率，近年百分數增速甚至超過兩位數。

　　二是資本回報率增長。自1998年以來，工業部門的凈利潤/資產比、凈利潤/權益比強勁增加，2007年分別達到約6%和15%。雖然2007年公司盈利能力統計值可能受到顯著通脹和股市價格飆升等因素額外拉高影響，但是總體來看，資本回報率增長對近年投資和經濟增長推動效應產生了重要積極影響。

　　三是經濟的結構性變化——工業化和城市化迅速推進。改革開放30年來，農業勞動人口比例逐年下降，截至2007年已降至約40%，過去5年-6年這一指標變動速度顯著加快。城鎮化進程發展迅速，房屋建筑和高速公路里程快速增長都顯示這一進程加快。

　　四是以人口撫養比下降或勞動力占總人口比例上升衡量的人口視窗或人口紅利影響。目前我國仍處于人口紅利后期階段，這一因素仍是推動我國GDP高速增長的動力之一。然而依據人口學界對我國人口結構長期變動趨勢研究和預測，隨著我國老齡化進程加快，勞動年齡人口占總人口比重在2010年前后將達到頂峰，之后將會逐年下降,因而這一因素對經濟增長作用不久將發生逆轉。

　　五是國外投資的拉動。1993年以來，總的國外資本和外商直接投資(FDI)都維持在較高水平，2007年更是達到近700億美元之巨。我國目前國內儲蓄大于投資，并不缺錢；然而大規模FDI流入不同程度伴隨成熟技術、管理方法以及國外市場，有利于解決我國資金富裕和資本不足問題，因而仍對我國經濟增長具有積極作用。

　　如果中國能保持迅速增長勢頭，假定人民幣相對美元趨勢升值繼續展開，到2025年，我國的人均名義GDP有望達到12000千美元(基于2005年美元價值)。

　　過去高增長積累的問題

　　雖然中國經濟發展基本面長期看好，同時也應注意到過去5年-6年經濟高速增長累積產生了一系列需要解決的矛盾和問題：

　　一是外部不平衡。集中表現為貿易順差快速強勁增長，2005年-2007年在經濟增長顯著高于潛在供給能力同時，貿易順差對經濟增長貢獻率每年都在20%-30%之間，與此前20多年順差增長逆周期的經驗形態形成鮮明對照。加上資本項目盈余以及近來境外資金違規渠道流入，外匯儲備幾乎呈指數形態增長，截至2008年3月底已達到1.68萬億美元，6月底達到1.8萬億美元左右。

　　外部失衡可以從兩種視角來看，一是認為外部不平衡根源于我國的高儲蓄率，然而這一解釋基于宏觀經濟變量等式定義關系，在提供經濟假說方面存在明顯局限。二是從相對價格角度看，外部不平衡基本根源是人民幣實際匯率偏低，與中國經濟追趕過程中生產率相對增長的基本面因素要求不相適應。

　　二是不斷增加的通貨膨脹壓力。2007年以來我國通貨膨脹壓力顯著增加，表現為CPI(消費者物價指數)，PPI(生產者物價指數)和RMPI(原材料價格指數)較快增長。目前對通脹現象有兩種解釋觀點。一種是結構主義分析觀點，認為物價上漲是不同部門和方面供給逆向沖擊通過成本推動帶來的結果，因而需要主要采用結構性措施應對。另一種是貨幣分析觀點，認為一段時期經濟偏快增長累積失衡壓力，通過廣義貨幣過快增長導致通貨膨脹壓力增大，因而應當主要采用總量調節手段應對。

　　三是劇烈波動的房地產市場和股票市場。2007年，房地產價格和股市指數大幅上漲，但是進入2008年后，房地產市場疲軟，滬深兩市指數劇烈震蕩，這些成為宏觀經濟中的不穩定因素。

　　我國宏觀經濟政策應對

　　政策基本原則是中國決策層提出的科學發展觀與和諧社會理念。大體包含兩層內容：發展是硬道理，發展過程中出現的各種問題只有通過經濟發展來解決；實現經濟和社會的平衡發展，建設社會主義和諧社會。基于這樣的原則，當前我國主要采取以下幾種宏觀經濟政策：

　　在涉外經濟政策方面，我國繼續推進人民幣匯率制度改革，逐步使人民幣匯率由市場供需關系決定；減少出口退稅，降低特定進口商品的關稅；鼓勵國內企業“走出去”；建立CIC(中國投資有限責任公司)嘗試在全球范圍進行多樣化投資；通過QDII(合格的境內機構投資者)逐步擴大國外證券投資管道。

　　在貨幣政策方面，央行綜合采取法定存款準備金率政策、公開市場操作政策、利率政策，以及窗口指導和信貸數量控制政策。在現階段，窗口指導和信貸數量控制政策仍然發揮顯著作用。

　　另外中國政府還實行不同種類結構性政策調節宏觀經濟矛盾。這方面政策包括政府通過財政補貼對母豬提供保險以鼓勵生豬生產；限制糧食出口鼓勵進口；發改委實行臨時性價格管制措施等。

　　如果目前緊縮宏觀政策能適度堅持到位，今年我國GDP增長率可能降到略低于10%，年底CPI增長率將降至約5%左右，全年CPI增長率約為6%-7%。中國經濟新一輪景氣增長，再次證明30年改革開放發展道路選擇的正確和成功。最新增長經驗也提示，隨著中國經濟規模的增大，中國與世界經濟互動會給國內宏觀經濟穩定帶來各種比早先時期更為廣泛和深刻的挑戰，需要我們在總結經驗教訓基礎上對這一領域問題提出新的思維和應對方針。短期內，我國需要繼續保持一段從緊貨幣和宏觀政策，有效遏制通貨膨脹增長勢頭，從而為國民經濟又好又快增長創造有利的宏觀環境。(盧鋒 北大中國經濟研究中心）