今年上半年，世界經(jīng)濟(jì)遭受了美國(guó)次貸危機(jī)和油價(jià)、糧價(jià)飆升等連鎖打擊，通貨膨脹席卷全球。下半年，次貸危機(jī)風(fēng)波未平，油價(jià)浮動(dòng)仍不穩(wěn)定，預(yù)計(jì)世界經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)減速前行。美國(guó)時(shí)間8月5日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持2%的聯(lián)邦基金利率不變，這表明在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和降低通脹的天平上，美聯(lián)儲(chǔ)還是選擇了維持低利率來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。

　　面對(duì)相對(duì)疲軟的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境，中國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)大勢(shì)如何？近期，眾多專家各抒己見(jiàn)，一批研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)報(bào)告也紛紛出爐，就國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力、股市房市前景變化及下半年貨幣政策著力點(diǎn)等進(jìn)行分析。

　　經(jīng)濟(jì)增速

　　上半年我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)10.4%，比上年同期回落1.8%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所放緩。

　　渣打銀行研究報(bào)告對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景并不樂(lè)觀。報(bào)告指出，出口增長(zhǎng)的下滑是我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始降溫的體現(xiàn)之一。而出口增速的持續(xù)下降并非人民幣升值所致，而是緣于境外需求的下降。

　　交通銀行發(fā)展研究部最新發(fā)布的《下半年宏觀經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》則認(rèn)為，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增速雖可能略遜于去年，但仍會(huì)保持較快增長(zhǎng)。”報(bào)告指出，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的是工業(yè)化、市場(chǎng)化、生產(chǎn)力提高等中長(zhǎng)期因素，這些因素不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)消失；同時(shí)，從短期來(lái)看，投資、消費(fèi)、出口“三駕馬車(chē)”拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力不減。

　　據(jù)其預(yù)測(cè)，下半年經(jīng)濟(jì)增速甚至將有所回升。“其中，三季度消費(fèi)可能由于奧運(yùn)因素而繼續(xù)較快增長(zhǎng)，投資將因?yàn)闉?zāi)后重建的推動(dòng)，增速可能加快。因此，三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將回升至10.5%左右。四季度，災(zāi)后重建的全面展開(kāi)將繼續(xù)推動(dòng)投資增速的反彈，同時(shí)，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能階段性回升，我國(guó)出口增速回落的局面可能有所改觀，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將有望回升到11%左右。”

　　央行貨幣政策委員會(huì)委員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家樊綱日前在滬表示，目前來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)已定，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中顯現(xiàn)出的各種矛盾開(kāi)始進(jìn)入調(diào)整期，但總的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是向好的方向轉(zhuǎn)化———經(jīng)濟(jì)的適度放緩，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整贏得時(shí)間和空間，為經(jīng)濟(jì)新一輪的高質(zhì)量增長(zhǎng)迎來(lái)契機(jī)。他個(gè)人預(yù)測(cè)，下半年的增速會(huì)比去年低一些，全年增長(zhǎng)可能會(huì)減到10%以下。

　　股市房市

　　上半年股市和房市均出現(xiàn)不同程度下調(diào)。出于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化和上市公司盈利低于預(yù)期的擔(dān)憂，滬深股市今年上半年大幅下跌。房市方面，6月份我國(guó)房地產(chǎn)景氣指數(shù)為103.08，是自去年12月以來(lái)連續(xù)第7個(gè)月下滑。那么，下半年股市房市能否逆轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)？

　　交銀施羅德基金剛剛完成的《2008年下半年A股市場(chǎng)展望》對(duì)A股市場(chǎng)的基本判斷是：“隨著下半年通貨膨脹的緩解和經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期的逐漸明確，股市將逐步向好。”報(bào)告預(yù)計(jì)，下半年CPI將繼續(xù)回落，通脹趨勢(shì)性下降。而海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)表明，通脹緩解期，股市通常會(huì)觸底回升，有比較好的表現(xiàn)。報(bào)告同時(shí)認(rèn)為，A股公司的盈利與工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)具有較大相關(guān)性，而工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速與出口和投資高度相關(guān)。

　　房市方面，來(lái)自國(guó)家發(fā)改委的資料顯示，6月份全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲8.2%，漲幅比5月低1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比價(jià)格與上月持平。這是今年以來(lái)漲幅較上月回落最大的一次，也是今年以來(lái)漲幅連續(xù)第6個(gè)月回落。交行發(fā)展研究部唐建偉認(rèn)為，房地產(chǎn)市場(chǎng)觀望氣氛迅速蔓延，如果短期內(nèi)信貸緊縮基本不變，則下半年房地產(chǎn)景氣指數(shù)將難以改變持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。雖然迄今為止，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整并未對(duì)商業(yè)銀行貸款造成明顯影響，但信貸緊縮與銷(xiāo)售放緩，將導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)資金全面趨緊。

　　匯率走勢(shì)

　　截至6月30日，人民幣匯率中間價(jià)達(dá)到6.8591。這意味著，今年上半年人民幣累計(jì)升值6.5%。自2005年7月21日人民幣匯率改革以來(lái)累計(jì)升值近16%，年底人民幣升值將接近20%。按照匯改初期的設(shè)計(jì)，人民幣升值20%基本到位，但目前的升值速度已打破了當(dāng)初的預(yù)期。因此有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，人民幣已經(jīng)駛?cè)搿昂笊�值時(shí)期”。

　　下半年，“人民幣升值速度會(huì)放緩”已是業(yè)界較為普遍的觀點(diǎn)。中信建投證券研究發(fā)展部宏觀經(jīng)濟(jì)分析師黃付生認(rèn)為，盡管無(wú)法預(yù)測(cè)人民幣的合理匯率，但是考慮國(guó)內(nèi)出口企業(yè)狀況及國(guó)際貨幣表現(xiàn)，人民幣升值放緩將成不爭(zhēng)事實(shí)。“人民幣升值20%不是終點(diǎn)，2009年人民幣仍將會(huì)升值，但升值的速度將大大放緩；同時(shí)，人民幣上下波動(dòng)幅度將加大，像今年7月28日大跌221個(gè)基點(diǎn)將成為常態(tài)。”

　　交行發(fā)展研究部也認(rèn)為，人民幣升值速度將有所放緩，預(yù)計(jì)下半年升值幅度將在3%-4%，顯著低于上半年升幅。“這一是考慮到人民幣快速升值對(duì)出口的負(fù)面影響不斷顯現(xiàn)；二是下半年美元對(duì)其他貨幣的貶值趨勢(shì)將放緩，且不排除下半年美元走強(qiáng)的可能，人民幣對(duì)美元的升值壓力相應(yīng)減輕。”

　　貨幣政策

　　7月25日的中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，把“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過(guò)快上漲”作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，把“抑制通貨膨脹放在突出位置”。由此，“一保一控”取代“雙防”(防經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、防通貨膨脹)成為下半年宏觀調(diào)控的主基調(diào)。

　　近日從央行貨幣政策委員會(huì)又傳出訊息，今后要進(jìn)一步調(diào)整和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，堅(jiān)持有保有壓，加大對(duì)“三農(nóng)”、災(zāi)后重建、助學(xué)、消費(fèi)和帶動(dòng)就業(yè)多且特別困難行業(yè)的金融支持力度，支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供合適的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，增加對(duì)中小企業(yè)的資金支持。

　　為此，東方證券高義認(rèn)為，央行貨幣政策在從緊基調(diào)下進(jìn)行微調(diào)，有利于完成中央“一保一控”目標(biāo)。他預(yù)計(jì)下半年最多加息一次，且概率較小；信貸投放額度可能略微增加，投向結(jié)構(gòu)有所傾斜。

　　中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)表示，實(shí)施從緊的貨幣政策，并不是要靠它來(lái)“獨(dú)木撐天”，而是要通過(guò)保持貨幣環(huán)境(貨幣供應(yīng)、信貸供應(yīng)、利率水平)的穩(wěn)定，為解決各種主要來(lái)自供給面和其他領(lǐng)域、渠道的問(wèn)題，創(chuàng)造必要的條件。他建議下半年的貨幣政策操作，不宜有頻繁和較大的動(dòng)作，尤其要慎用利率和準(zhǔn)備金手段。

　　交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，下半年貨幣政策將更加注意工具選擇和實(shí)施節(jié)奏、力度，預(yù)計(jì)法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)整將趨于謹(jǐn)慎，最多提高2次、1個(gè)百分點(diǎn)左右。此外，更多地通過(guò)定向央票、差別存款準(zhǔn)備金率等手段，有針對(duì)性地回收流動(dòng)性。信貸總量控制將更加注重解決結(jié)構(gòu)性矛盾，對(duì)中小企業(yè)給予進(jìn)一步扶持。(實(shí)習(xí)生李簡(jiǎn) 記者劉穎)