在種種的猜測和預判下，上周五，央行發布《2008年第二季度中國貨幣政策執行報告》，對下一階段貨幣政策走勢給出了十分明確的答案，即保持貨幣政策的連續性和穩定性，增強金融宏觀調控的預見性、針對性和靈活性，根據國內外形勢變化適時微調，合理把握調控的重點、節奏、力度，堅持區別對待、有保有壓，加強對經濟重點領域和薄弱環節的金融支持力度，平衡好控制通貨膨脹與保持經濟較快增長的關系，促進經濟又好又快發展。其中，頗引人關注的一點，即“根據國內外形勢變化適時微調”傳遞的政策信息。

　　事實上，這種適時的微調已在進行。日前，商業銀行信貸規模得到了調整，全國性商業銀行信貸規模在原有基礎調增5%，地方性商業銀行調增10%，且信貸規模定向投放于“三農”、中小企業以及災區建設。業內人士普遍認為，此次“區別對待、定向定量”的信貸規模調整，充分反映了央行因勢利導、相機抉擇、努力保持經濟平穩較快發展的政策意圖。

　　顯然，這也符合胡錦濤總書記強調的“必須穩定政策，保持政策的連續性和穩定性；必須適時微調，把握好宏觀調控的重點、節奏、力度；必須堅持區別對待、有保有壓，靈活而準確地解決問題”；符合央行年中工作會議提出的“繼續加強和改善金融宏觀調控，保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，著力解決經濟金融運行中的突出矛盾和問題，增強金融宏觀調控的預見性、針對性和靈活性，把握好調控的重點、節奏和力度”。

　　中國經濟體制改革研究基金會秘書長、國民經濟研究所所長樊綱最近指出，宏觀政策特別是貨幣政策從來就是短期政策。他說，什么意思呢？什么叫短期呢？就是說要根據總供求關系的變化而不斷地進行調整，朝著這個方向調，朝那個方向調，不僅是我們中國的政策是這樣，美國的政策也是這樣。美聯儲前些天還在升息，現在大規模又降息，也許過兩天情況變化又升息了，就是說這是一個相機抉擇的事情，它不是一個一成不變的事情。那么目的是什么？目的就是為了中國經濟保持平穩較快發展。

　　適時微調背后有深意。首先，關于通貨膨脹壓力問題。在上周，國家統計局12日公布了7月份居民消費價格指數，隨后在13日，央行如期公布了7月份金融統計數據。CPI連續三個月回落至6.3%。雖然數字令人欣喜，但CPI遠高于歷年同期水平，顯示通貨膨脹壓力依然較大。之所以如此，一個重要原因是CPI回落背后存在隱憂：PPI漲幅連續12個月擴大。國家統計局最新公布的數據顯示，7月份PPI漲幅達到10%，創下1996年以來新高。有經濟學家認為，PPI上漲標志著企業生產成本增加，企業有可能提高其產品的價格，從而推高消費物價。這就是PPI到CPI的傳導機制，因而，PPI被看作是CPI重要的先行指標。研究表明，PPI到CPI的傳導一般需要4至6個月，屆時企業成本的增加將表現為物價上漲。對此，有經濟學家預測下半年物價總水平仍然會維持在高位。

　　其次，關于中小企業所面臨的融資難問題。今年以來，全國各地企業尤其是中小企業在外部環境發生巨大變化的情況下，面臨生存困難。 中小企業所面對的融資難問題，不僅在社會上引起了很大反響，也引起了中央和地方各級政府的高度重視。央行年中工作會議也及時提出“正確處理好總量調控與結構優化的關系，推進經濟結構調整和發展方式轉變，支持和促進中小企業和對外經濟平穩發展”。

　　第三，關于宏觀調控面臨較為復雜的局面問題。雖然當前國民經濟總體保持了平穩較快發展的勢頭，但國際環境仍趨嚴峻，許多經濟體宏觀政策陷入維護物價穩定和保持經濟增長的兩難境地。我國經濟體制性、結構性矛盾依然存在，價格上漲壓力較大，國內外不確定性因素較多也增大了經濟金融運行的風險，宏觀調控面臨較為復雜的局面。很顯然，面對當前國內外較多的不確定性因素，面對我國經濟發展遇到的難題，保持貨幣政策的連續性和穩定性，增強金融宏觀調控的預見性、針對性和靈活性，根據國內外形勢變化適時微調，是最好的選擇。

　　業內專家均認為，就當前的各項經濟運行指標看，下半年要保持貨幣政策的連續性和穩定性，需采取多種組合政策，尤其應加強結構性調整。其中，信貸規模必須堅持結構性供給，中小企業需要成為下半年信貸支持的重點。應充分發揮利率政策工具的作用，讓實際利率趨向正的水平發展，同時適度放松行政性的信貸限制，使更多的資金需求從正規的金融體系得到滿足。此外，貨幣政策工具的選擇也需更加謹慎。

　　貨幣政策趨勢已明朗，目標在于促進經濟又好又快發展，因此，面對適時微調我們期待著。(谷秀軍)