CPI漲幅持續下行使我國經濟面臨的通脹壓力有所減輕，也使得宏觀調控政策相對容易在“一保一控”兩大目標之間分配力量。分析人士指出，今后貨幣政策和財政政策都應以“穩”為主，適時靈活調控。同時，適時推進資源價格改革，從根本上緩解通脹壓力。

　　既不緊也不松

　　專家認為，盡管CPI下行可為政府出臺“保增長”措施騰出更多空間，但由于PPI高企和“保增長”的調控目標仍對通脹有潛在壓力，從緊的貨幣政策不應過早放松。

　　申銀萬國高級宏觀經濟分析師李慧勇表示，當前宏觀調控政策應以穩定為主，既不從緊、也不放松，下調存款準備金率、降息等手段都不應操之過急。

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，由于存款實際負利率、PPI漲幅超過10%、貸款利率超過7%，未來降息的可能性不大。與其降息不如推進利率市場化，例如可加大貸款利率下浮空間等。

　　中國社科院世界經濟與政治研究所所長余永定日前在接受本報記者采訪時也表示，在執行貨幣政策時，應盡量使用市場手段，應加快利率市場化步伐，盡快實現由控制商業銀行存貸款利率轉向控制銀行間短期拆借市場利率，通過改變銀行信貸成本，間接影響銀行行為。

　　哈繼銘說，如果未來經濟增速下滑，通脹下行尤其是PPI下降后，不排除下調存款準備金率的可能。目前銀行采取的各項舉措均是企業行為，如果未來出口下滑、工業生產下滑，銀行未必會將多出的貸款額度貸出。

　　財政政策應持續穩健

　　東方證券宏觀經濟高級研究員高義認為，隨著物價水平繼續回落，政策調控空間有所增加，預計本年度后四月財政政策將更加積極，主要體現在稅費減免和投資增加方面。

　　哈繼銘表示，目前財政收入已經放緩。如果政府運用更多的財政政策，資金來源是一個問題。如果明年企業利潤下降，財政收入增速還會繼續下滑。而且，當前我國GDP、PPI增速都還在10%以上，因此不大可能采取積極的財政政策。

　　適時理順成品油價格

　　CPI的回落能否為理順資源價格騰出更多政策空間？近期國際原油價格盤中曾回落到100美元附近。據有關機構測算，中石化的煉油業務盈虧平衡點在國際油價95-100美元左右，中石油的盈利點在國際油價100-110美元附近。因此，有市場人士認為，國際原油價格回落有利于我國理順油價。

　　哈繼銘表示，未來如果不提高電價油價，PPI可能將回落。但著眼于經濟的可持續增長，仍需適當提高油價。因為盡管國際原油價格回落，國內煉油企業還是虧損的。

　　央行二季度貨幣政策執行報告提出，未來宜合理兼顧控制通貨膨脹和資源價格改革的關系，根據實際情況擇機微調，改變價格扭曲現象，審慎推進資源價格改革。報告稱，根據投入產出模型測算，成品油價格上調1%，會拉高CPI約0.04%，而6月20日起油電價格的那次上調，將提高CPI0.7個百分點左右。但從長期看，完善資源性產品價格形成機制，適時理順成品油價格，不僅能夠降低價格扭曲導致的短缺風險，保證供應，而且有利于抑制不合理需求，促進經濟結構優化和發展方式轉變，從根本上緩解通貨膨脹壓力。(記者 任曉 韓曉東)