金融創(chuàng)新不是“變戲法”，它的作用只是分散和轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險(xiǎn)，而不能消滅風(fēng)險(xiǎn)。因此，基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的質(zhì)量非常重要。我國(guó)銀行首先要高度關(guān)注房地產(chǎn)貸款等一些基礎(chǔ)信貸資產(chǎn)的質(zhì)量。

　　在次貸危機(jī)中，美國(guó)市場(chǎng)上名目繁雜的金融衍生品常常成為被指責(zé)的對(duì)象。有國(guó)外媒體稱，中國(guó)監(jiān)管部門表示可能放棄推出金融衍生品的計(jì)劃，一些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人正在重新思考美國(guó)的經(jīng)營(yíng)模式。之前，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，監(jiān)管層可能阻止推出包括衍生品在內(nèi)的新金融產(chǎn)品，把重點(diǎn)放在提升風(fēng)險(xiǎn)管理上(據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》)。

　　的確，金融創(chuàng)新產(chǎn)品的過(guò)度開發(fā)和濫用是釀成本次危機(jī)的一個(gè)重要原因。近些年來(lái)，在傳統(tǒng)的投行業(yè)務(wù)收益逐漸萎縮的情況下，美國(guó)各大投行迫于業(yè)績(jī)壓力，不斷嘗試新的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，利用高杠桿拉動(dòng)高收益。而且，這些創(chuàng)新產(chǎn)品的復(fù)雜性往往掩蓋了產(chǎn)品自身暗藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的不斷積累。一些經(jīng)過(guò)復(fù)雜數(shù)學(xué)模型計(jì)算出來(lái)的產(chǎn)品，大概除了設(shè)計(jì)者本人外，絕大多數(shù)人都不知道其真實(shí)價(jià)值。

　　同時(shí)，在推銷其打包的次級(jí)貸款的時(shí)候，各大投行還四處游說(shuō)，夸大其詞，基于投行長(zhǎng)期以來(lái)的明星效應(yīng)，不少機(jī)構(gòu)對(duì)此深信不疑。如此，使得風(fēng)險(xiǎn)被迅速積聚和放大，并傳導(dǎo)至全社會(huì)。

　　但另一方面，也需看到，金融創(chuàng)新不是“變戲法”，它的作用只是分散和轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險(xiǎn)，而不能消滅風(fēng)險(xiǎn)。因此，基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的質(zhì)量非常重要。如果商業(yè)銀行一開始發(fā)放的貸款不符合標(biāo)準(zhǔn)，或者說(shuō)給不具還款能力的人發(fā)放貸款，那么無(wú)論如何包裝、拆分、證券化，由于風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法消除，終究還是會(huì)出問(wèn)題。

　　2006年以前，美國(guó)住房市場(chǎng)在長(zhǎng)達(dá)5年的時(shí)間里保持繁榮，隨著房?jī)r(jià)不斷攀升，市場(chǎng)投機(jī)現(xiàn)象越來(lái)越嚴(yán)重，加上一些銀行在貸款審查程序上“放水”，大量收入較低、信用紀(jì)錄較差的人群也加入貸款購(gòu)房者大潮，為日后危機(jī)全面爆發(fā)埋下隱患。

　　當(dāng)然，由于金融創(chuàng)新對(duì)這些基礎(chǔ)資產(chǎn)的過(guò)度包裝，一方面指出問(wèn)題的時(shí)間被延緩，另一方面，就使得問(wèn)題積攢到一個(gè)很大的量的時(shí)候，才出現(xiàn)這種集中性的爆發(fā)。

　　如此看來(lái)，汲取美國(guó)次債危機(jī)教訓(xùn)，我國(guó)銀行首先要高度關(guān)注房地產(chǎn)貸款等一些基礎(chǔ)信貸資產(chǎn)的質(zhì)量。為此，各家銀行應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估系統(tǒng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性分析與定量測(cè)算，正確評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài)與程度；繼續(xù)完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，形成分責(zé)、分權(quán)、制衡的有效內(nèi)部監(jiān)督制度，強(qiáng)化系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制，只有自身免疫系統(tǒng)良好，才能抵抗外來(lái)病毒侵?jǐn)_。

　　同時(shí)，加強(qiáng)和改善外部監(jiān)管也尤為重要。金融監(jiān)管應(yīng)更貼近市場(chǎng)第一線，從金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)末梢上出現(xiàn)的小問(wèn)題抓起，使監(jiān)管更具前瞻性和有效性。監(jiān)管體系也要逐步順應(yīng)未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)，就目前來(lái)說(shuō)，為減少監(jiān)管盲區(qū)，“一行三會(huì)”之間的協(xié)調(diào)有待加強(qiáng)。

　　還需把握好創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制的平衡關(guān)系。中國(guó)儲(chǔ)蓄率比較高、銀行資金來(lái)源較為充足，相比之下美國(guó)儲(chǔ)蓄率低、銀行存款少，在這種體制下，美國(guó)銀行對(duì)包括資產(chǎn)證券化等工具的需求更強(qiáng)。由于面臨的情況很不一樣，因此我國(guó)的金融創(chuàng)新無(wú)須對(duì)美國(guó)簡(jiǎn)單模仿。(郭田勇 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任 教授)